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一向生猛的九鼎，这回或许真的遇到了 *** 烦了
百家自媒体
3月21日，新三板PE第一股九鼎集团(430719)发布《关于变更募集资金用途的公告》（以下简称“公告”），公司拟将2015年募集到的100亿元资金中的72.93亿元用于偿还金融机构借款，而这100亿资金在募集之初本拟全部用于“基金份额出资、小巨人计划、补充流动资金”。
九鼎改用73亿募资款还债 但距离还完337.4亿总负债还差得远
九鼎集团公告称，截至2015年8月28日，本次发行实际募集新增股份数量为5亿股，募集资金100亿元全部到位。
公司称，截至2017年2月，本次发行的募集资金中用于基金份额出资、小巨人计划、补充流动资金的金额为27.07亿元。为降低公司财务成本，结合公司实际，未使用部分的募集资金用于偿还金融机构借款。
易三板（ID:esanban）分析员查阅此前公司发布的公告发现，2015年7月31日，九鼎投资（易三板注：现更名为九鼎集团）发布定向发行说明书，公司拟发行股份5亿股，预计募集资金总额为75-125亿元人民币，募集资金将主要用于补充运营资金，将按照先后顺序依次用于基金份额出资（总投资90亿元）、小巨人计划（总投资30.6亿元）、补充流动资金（总投资11亿元），其中基金份额出资和小巨人计划将由公司子公司昆吾九鼎进行具体实施。
九鼎集团去年公布的三季报显示，2016年前三季度公司短期借款为49.87亿元，长期借款为97.64亿元，总负债为337.4亿元，公司资产负债率高达51.77%。
而相较于高达337亿元的总负债，本次用于偿还借款的72.93亿元仅占到总负债的21%左右，易三板（ID:esanban）发现，将原本用来补充运营的资金改为偿还金融贷款，或实属九鼎集团的无奈之举。
融资困局：九鼎系2015年以来的定增方案几乎全军覆没
易三板（ID:esanban）分析员注意到，就在上述100亿资金募集完成后的2015年11月份，九鼎集团再度发布定增方案，拟以每股人民币22元的价格，发行股份2.5亿股，募集资金总额55亿元，主要用于补充运营资金，以扩大业务规模，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。
2015年8月,优博创(831400)公司控股股东通过定增转变为 *** 昆吾九鼎产业投资管理有限公司，其后更名为九信资产，主营也变更为不良资产管理。
2015年12月，九信资产发布股票发行方案，拟以每股人民币15-55元价格，发行股份不超过5.6亿股，募集资金总额不超过300亿元，当时被称为新三板史上最大融资计划。
2015年9月，上市公司中江地产（易三板注：现更名为九鼎投资）拟以10元/股的价格非公开发行不超过12亿股，拟募集资金不超过120亿元，用于基金份额出资、“小巨人”计划两个项目。其中，九鼎投资拟认购股份数量不超过61644.94万股， *** 昆吾拟认购股份数量不超过54000万股，天风证券中江定增1号拟认购股份数量不超过4355.06万股。
而正当九鼎系融资计划轮番高歌猛进之时，私募在新三板的挂牌与融资被证监会紧急叫停。
2015年12月25日，周五，这是证监会举行例行发布会的日子。
证监会新闻发言人张晓军当日表示，今年以来，在全国股转系统挂牌的私募基金管理机构频繁融资，融资金额和投向引起了社会广泛关注和质疑。因此迫切需要加强对此类私募基金管理机构的监管，暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资，并对前期融资的使用情况进行调研。
此后，九鼎集团的55亿定增方案至今没有下文，九信资产的300亿巨额融资计划以失败告终，上市公司九鼎投资发布的120亿定增方案虽然缩水至15亿，也因最严借壳上市新规面临无疾而终的厄运。
投资放缓： *** 圈地戛然而止
2015年，对于九鼎来讲，无疑是在中国资本市场 *** 圈地、野蛮生长的年份。这一年，九鼎开始对证券、保险、期货等多个金融领域业务进行布局。
但易三板（ID:esanban）分析员发现，进入2016年，九鼎却突然进入了静默期。
2015年，九鼎集团资本布局动作频繁。
2015年1月，公司增资天源证券（已更名为“九州证券”）成为其控股股东的事项获得中国证监会批复。
2015年6月，公司拟作为第一大股东，与其他6家公司一起发起设立一家人寿保险公司。
2015年8月，公司通过控股子公司九州证券收购华海期货有限公司（已更名为“九州期货有限公司”）100%的股权。
2015年8月，公司收购中捷保险经纪股份有限公司100%的股权，进入保险经纪、保险咨询和服务领域。
2015年8月，公司通过下属控股公司昆吾九鼎，拟参与发起设立众惠财产相互保险总社。
2015年8月，公司通过子公司收购新三板挂牌企业优博创（九信资产）45.95%的股权，成为其控股股东。
2015年10月，公司完成对江西中江集团有限责任公司100%股权的收购，从而间接持有A股上市公司中江地产（600053）72.37%的股份。
2015年10月，公司召开股东大会，审议通过了公司收购富通亚洲控股有限公司100%股份的相关议案。
当时间进入到2016年，除上述公告的“收购富通亚洲控股”以及“众惠财产相互保险社”得到相关监管部门的批复外，九鼎集团再也没有出现新的资本动作。
从2015年的喧嚣，到2016年的沉寂，一切来得如此突然。
作风生猛、野蛮生长下的隐患
2015年，无疑使九鼎集团走上了一条综合金融之路，尤为值得一提的是“借壳”中江地产上市一役，让九鼎一举成为第一家登陆A股的纯PE上市公司，而在此之前，还无此先例，让整个PE圈为之惊叹。
虽然早前A股虽有鲁信创投，但实际上鲁信创投的主营业务多元化，以创投为主，私募股权投资并不占大头。
那么，九鼎究竟是如何把PE资产成功送上A股市场的呢？
其实就两步。
第一步，控股上市公司。2015年5月，新三板公司九鼎集团（430719）出资41.5亿元收购中江地产母公司中江集团100%股权，从而间接持有上市公司72%的股份。
第二步，反向收购。2015年9月，已被九鼎集团控股的中江地产再以9亿元现金买下九鼎集团旗下的PE资产昆吾九鼎100%股权，同时向九鼎集团、昆吾九鼎等定向增发不超过12亿股，募集资金不超过120亿元。
至此九鼎成功将PE业务注入上市公司，又未触及监管层关于借壳上市的红线。
根据当时借壳上市的规定，判断是否构成借壳需同时满足两个要件：一是上市公司发生“控制权变更”，二是上市公司“向收购人及其关联人购买资产总额占比超过100%”。而中江地产（易三板注：现更名为九鼎投资）控制权虽发生变更，但并未达到第二个要件。
稍稍对中国资本市场规则有一定了解的人都知道，这是业内通行的借壳上市路径，操作上可行，但问题是，这里涉及到PE，在现行的监管口径下，PE上市是不被允许的，借壳上市也行不通，这才致使一批知名PE跑到新三板挂牌，譬如本文所提到的九鼎集团，硅谷天堂(833044)、中科招商(832168)、同创伟业(832793)、明石创新(832924)等等。
2016年1月29日，证监会对九鼎投资发出非公开发行审查反馈，质疑上市公司“先购买大股东资产、再向大股东发行股份募集资金”或存在规避监管等行为，并要求九鼎投资说明是否构成私募股权业务的借壳上市。
2016年2月20日，在证监会主席位置上未满三年的肖钢离职，农行董事长刘士余接棒证监会主席。
6月17日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会就修改重大资产重组管理办法公开征求意见。这是继2014年11月之后，证监会针对并购重组办法的再次修订。此次修订的重点是针对市场借壳上市行为，旨在给“炒壳降温”，被称为史上最严借壳标准。
9月12日，上海证券交易所向九鼎投资发出《关于对九鼎投资2016年半年度报告的事后审核问询函》，要求九鼎投资补充披露房地产业务未来发展的区域、不动产运营的模式及种类，以及在建开发产品的后续计划，包括预计完工时间、计划新开工面积、计划竣工面积等。
监管层的不断施压，似乎让这个曾经异常激进的PE大佬觉察到了什么。
9月15日，九鼎投资发布公告，将之前不超过120亿元的定增预案调整至不超过15亿元，募投项目也从基金份额出资、“小巨人”计划调向紫金城房地产项目。
而围绕九鼎投资、九鼎集团，乃至整个九鼎金控帝国的关注和争议，似乎还远未结束。
