本
文
摘
要
上交所资本市场研究所的相关论文给出了资本系定义：两家及以上的上市公司被同一实际控制人控股或实际控制，就可以被称为资本系。
资本系的游戏一旦开始，永远不会停歇。
商业版图的扩大，一方面实现不同产业合并确实能提升企业运作效能；另一方面以小博大的游戏像是高空中走钢丝，一旦出现资金缺口就可能拖垮庞大的商业帝国，同时也会将风险转移给投资者。
一、美的系——上阵父子兵
1.实控人：何享健何剑锋父子
2.上市公司：美的集团股份有限公司
3.非上市公司：美的控股有限公司、小天鹅A(原为上市公司，后被美的合并终止上市）、威灵控股（原为上市公司，后私有化）、美的集团财务有限公司、广州华凌制冷设备有限公司，广州美的华凌冰箱有限公司，芜湖美的厨卫电器制造有限公司等等
图1 美的资本系股权图
（公司名多出现美的、华凌、广州、佛山市顺德、芜湖等字样）
4.负面事件：
①踩雷蛋壳--美的集团买了蛋壳公寓1.72亿元的股票，截至2020年9月底价值还剩下5178万元，如果没有卖，截止2021年只剩3800余万。
②2021年以来，美的股价累计涨幅超50%。伴随着股价的走高，不仅控股股东和创始人对美的进行减持，包括公司现任董事长方洪波、董秘江鹏等在内的高管均纷纷减持套现。此外，外资机构的持股数量也在不断减少。
5.图为2016年股权数据：（部分公司已注销或吊销）布局特点--全面参股，小额投资。美的系在金融机构的投资上，
可称是“上阵父子兵”，除了掌门人何享健之外，另起炉灶的儿子何剑锋也对金融业甚有兴趣。美的系最早投资的顺德农商行的前身顺德农信社，何氏父子俩皆有入股，当时何享健为并列第一大股东，何剑锋则为并列第七大股东。美的系目前入股8家金融机构，覆盖银行、证券、基金、期货、财务等领域，投资面似乎很广，但除了2009年设立的美的财务之外，其他的皆为参股性质，投资额也不大。美的系内最有价值的两块金融资产，一为顺德农商行，一为易方达基金。
二、袁志敏家族——IPO孵化
1.实控人：袁志敏、熊海涛夫妇
2.上市公司：金发科技股份有限公司、广州昌毅股份有限公司
3.非上市公司：广州萝岗金发小额贷款股份有限公司、广州/广东韶关金发科技孵化器有限公司、珠海金发供应链管理有限公司、广东金发科技有限公司等等
图2 袁志敏家族资本版图
4.负面事件：
①2019年6月，证监会对王宗明、金发科技董事长袁志敏下发行政处罚决定书，对两人的内幕交易行为予以处罚。
②2020年7月10日至11日，买方向金发科技发来电子邮件，表示要取消9.75亿美元的 KN95口罩订单，后续金发科技多次尝试与买方沟通是否继续履约，但买方一直未予回复。这一重大合同进展披露不及时、风险揭示不充分。广东监管局决定对金发科技和袁志敏、宁凯军采取出具警示函的行政监管措施。（股民质疑涉嫌内幕交易或假合同，呼吁严惩。）
5.历史：袁志敏家族旗下四家A股公司皆为IPO孵化而来。1998年，袁志敏与几个同学南下广州，靠2万元资金滚 式发展，创办了金发科技；2004年，金发科技在沪市挂牌，最新市值约170亿元。
袁志敏的资本故事，在数年之后渐入 *** 。2010年至2011年间，毅昌股份、高盟新材、东材科技三家公司陆续上市，其控股股东都是高金集团，名义上的实际控制人是冼燃、凤翔、戴耀花、李学银等四人，但袁志敏的妻子熊海涛通过广州诚信投资掌控了高金集团48.13%股权。2021年2月，三家公司同时披露，熊海涛向高金集团单方增资6000万元，其实际控制人一致变更为熊海涛。知情人士表示，广州诚信投资一直是高金集团的单一最大股东，幕后的袁志敏、熊海涛夫妇始终处于主导地位，此次变更属于“名至实归”。
但细加探究，袁志敏并非前述三家公司的初始创始人，其造富路径的核心，是依托金发科技为核心平台，利用资本及资源优势投资上述公司，最终开枝散叶，结出硕果。
三、宝能系——宝万之争
1.实控人：姚振华
2.上市公司：中炬高新、韶能股份、南玻A
3.非上市公司：深圳市宝能投资集团有限公司、深圳市钜盛华股份有限公司、深圳市宝能鸿粤投资有限公司、前海人寿保险股份有限公司、深圳华利通投资有限公司、中山润田投资有限公司、中山思运投资有限公司、深圳市粤辰投资有限公司、深圳鸿鹏新能源科技有限公司等等
4.负面事件：
①2020年11月25日，一份“发改委调查新能源汽车投资，明确要求各地详细报告宝能等企业2017年以来在当地投资情况”。宝能一直被认为在资本市场长袖善舞，因此在其最初宣布跨界造车时，动机饱受质疑，业内对宝能“借车拿地”的质疑从未断过。
5. 图为2016年股权数据：布局特点--关联隐性持股。因轰动全国的宝万之争，姚振华的宝能系及旗下前海人寿，被广泛关注。宝能系旗下已有三大金融平台——前海人寿、前海联合财险、前海联合基金，另外少量参股了太平洋证券及国信证券。宝能系的核心金融平台前海人寿成立于 2012 年 2 月，但短短几年内，借助银保渠道主推的万能险产品，其资产规模实现突飞猛进式增长，至 2016 年末已达 2441 亿元。保费突飞猛进的增长，带来的是充沛的现金流，于是宝能系可以在二级市场强势举牌。
图3 宝能系资本版图
历史：2016年，宝能系在万科股权争夺战中一战成名。除了一度拿下万科A(000002.SZ)25.4%的股份，宝能系还先后举牌多家公司，并先后拿下南玻A、韶能股份、中炬高新等上市公司控股权。此后，宝能系一步步减持万科A，赚得盆满钵满。据万科A公告，2018年9月19日至2019年11月22日，宝能系旗下的深圳市钜盛华股份有限公司与其一致行动人前海人寿保险股份有限公司减持万科A的股份超过5%。此次权益变动后，钜盛华及其一致行动人合计持有万科总股本的比例为10%。有媒体计算，截止目前，宝能系在减持万科股票上套现超过400亿元，接近当初投入的451亿元。
四、锦龙系——民营金融新贵
1.实控人:杨志茂
2.上市公司：锦龙股份
3.非上市公司:东莞市裕和实业、东莞市弘舜劭和发展股份有限公司、东莞市新世纪科教拓展有限公司、中山证券、东莞证券
4.负面事件：
①2017年12月13日，锦龙股份发布公告称，公司原法定代表人、原董事长杨志茂单位行贿罪罪名成立，判处有期徒刑二年，缓刑三年。
②涉亿阳债违约，被指对亿阳集团及其实际控制人主体尽职调查不全面、对公司治理及资信状况尽职调查不充分，对诉讼情况、股权转让、关联交易、债务信息等事项核查不到位。中山证券、华泰联合证券被追索超6亿。
5.图为2016年股权数据：布局特点--谋求金控，出师不利。杨志茂算是一位民营金融新贵，他对进入金融业有着高昂的热情，并意图将锦龙股份打造成一个完全的金融控股公司。目前锦龙系入股 9 家金融机构，其中控股中山证券及大陆期货，参股东莞证券、东莞农商行、华联期货、清远农商行、益民基金等。在杨志茂的金融版图中，东莞证券及中山证券是两个重心。他持有的东莞证券股权高达 44.6%，但竟然没有拿下这家证券公司的实际控制权，出师不利的杨志茂随即转而收购了中山证券。（现已取得东莞证券的控制权）
图4 锦龙系资本版图
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