A股兔年开盘后，恒指自去年11月开启的54.48%的反弹行情便戛然而止，随后连续四周下跌，跌幅达到11.81%。不过，周三港股突然爆发，恒指上涨4.21%，港股通科技指数大涨6.43%，12个恒生行业指数全线上涨，资讯科技、医疗保健行业领涨，腾讯上涨7.33%、阿里巴巴-SW上涨6.24%（数据来源：Wind，截至2023.03.01，以上提及个股仅供举例说明，不代表任何投资建议，投资需谨慎）

（数据来源：同花顺，截至2023.03.01）

（数据来源：Wind，截至2023.03.01）

经济复苏，人民币飙涨！多重利好点燃港股热情

国家统计局3月1日数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，2月份，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，我国经济景气水平继续回升。

（来源：国家统计局）

外汇方面，人民币汇率近三日连续回升，3月1日离岸人民币兑美元跳涨一度超过800点，强势收复6.9关口。（数据来源：Wind，截至2023.03.01,17:00）中信证券首席经济学家明明认为，美元指数拐点已现，人民币的外部压力缓和；国内基本面回升，人民币或偏强运行。互联互通数据显示，中国资产获外资青睐，北向资金3月1日净流入70.1亿元。另外，南向资金净买入港股33.95亿元。

（数据来源：Wind，截至2023.03.01）

港股修复“三层台阶”走到了哪一层？

（数据来源：同花顺，截至2023.03.01）

景顺长城投研团队判断，港股修复将有“三层台阶”，风险偏好改善、估值修复和盈利修复分别起到阶段性主导作用。从目前来看，当前港股处于“估值修复”阶段，二季度或有望迎来盈利修复主导的第三阶段。

回顾来看，近期港股整体仍主要受美联储政策收紧预期持续，国内市场短期缺乏利好催化因素等影响，进一步走低，已经连续四周收跌。短期受中美关系反复以及美联储紧缩预期升温影响，港股或有所波动。

但我们认为，港股中期上行趋势保持不变，前期在风险偏好改善和估值修复的驱动下上涨，后续有望进一步受益于中国经济增长带来的盈利修复，需持续观察海外的流动性和国内的盈利修复情况。

海外方面，我们维持美联储加息接近尾声的判断。美国2月综合PMI指数50.2，创八个月来最高；服务业PMI指数和制造业PMI 分别为50.5和47.8，高于预期，市场加息预期升温。我们维持美联储加息接近尾声的判断，但利率或在高位停留较久。国内方面，1月信贷数据好于预期为市场带来一定提振，市场主要期待两会政策带来产业提振。后续美国通胀改善、国内增长修复高度、两会利好政策出台等或有望为市场带来新的增长动力。

配置方向上，一是国内市占率领先海外成功打造第二成长曲线的消费品和制造业公司；二是低估值持续成长的优质央企国企龙头，今年有望迎来盈利释放与估值重构的机遇。此外，这些低估值高股息个股具有安全边际，可以提供下行保护；三是兼具资源和成长属性的周期股，其与宏观敏感度高，供给弹性小，尤其是本轮经济下行中龙头逆市扩张，底部收购加速市占率提升的公司。

港府新政与港交所改革接连出台，港股或迎新气象？

2月22日香港发表2023-2024年财政预算案，宣布将调整首次置业印花税、计划发布电子消费券等，推出多项个人和企业纾困措施，并强调创新科技产业发展。

本次香港2023-2024年度财政预算案整体偏“中间偏松”的财政姿态，我们认为有以下重点值得关注：

1）计划下调置业印花税，主要目的是减轻一般家庭首次置业的负担，特别是中小单位，但1000万港元以上的从价印花税维持不变，有关调整即日生效。

2）每年向合资格居民发放5000港元电子消费券。

3）将引入新的“资本投资者入境计划”，以进一步丰富人才库及吸引新资金落户香港。

4）个人方面，宽减2022/23课税年度薪俸税和个人入息课税，提高子女基本免税额等。

5）企业方面，宽减2022/23课税年度利得税等。

我们认为，2023年香港经济企稳预期稳健，“中间偏松”的财政预算对于进一步促销费、经济维稳纾困具有重要作用，但总体来看，相关力度和去年相比有所降低，因此短期对于市场提振效果有限。此外，预算案提到多项推动创新科技产业发展、吸引人才的举措，长远来看对于新经济发展、产业结构优化等或将产生深远影响。

港交所将于2023年首季实施先进科技公司上市制度，并将进行多项改革，将有助于聚焦新经济，丰富港股市场结构和纵深。今年一季度，港交所将落实引入尚未盈利或无业绩支持的特专科技公司到香港上市，该修订已于去年10月发布咨询文件。根据咨询文件，在建议制度下（主板18C），特专科技公司分为已商业化公司及未商业化公司两大类，其中已商业化公司需要满足经审计近一个会计年度特专科技业务产生收益至少2.5亿港元的条件，上市时预期最低市值80亿港元；未商业化公司因风险较高，在最低市值要求、第三方投资门槛、禁售期等较为严格。

我们认为，此举有助于聚焦新经济，吸引更多特专科技优质公司赴港上市，丰富港股市场结构和纵深。长远来看，对于巩固香港金融中心地位、提高相关产业竞争力等都具有重要意义。此外，“港币-人民币双柜台模式”、国际公司纳入港股通、香港与内地利率互换市场互联互通计划“互换通”等改革举措也值得关注。

风险提示：

公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站

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投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。

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