本
文
摘
要
文 | 王颖 王立峰
编辑 | 王立峰
疫情以来的两年，供应链中断，航运与石油价格飙升，货币宽松，农产品物价上涨，以及消费低迷等，轮番冲击全球与中国经济。外部环境的这些变化，必然反映为上市公司业绩乃至市值，或扩张，或收缩。
在综合考虑了A股，以及港美股中国上市公司的业绩数据后，《读数一帜》研究发现，2021年，中国最赚钱的上市公司头部格局大致不变，大金融依然雄踞前列，总体利润规模继续扩张。2021年前十大最赚钱公司净利润（文中利润均为归母净利润）1.85万亿元，对比2020年的1.74万亿元，增长6.4%。
其间也出现了一些非常有意思的变化，比方阿里掉队，同时出现两只意外的大黑马——中国石油以及中远海控，这两家公司是过去一段时间能源价格上涨以及供应链紧张的受益者，前者净利润增速近4倍，后者净利润增速达8倍。
进一步研究也发现，市场热捧的“宁王”、“茅台”自始至终并未进入前十队列，推究起来，规模依然是约束因素。
尽管利润规模在扩张，但是在考虑了市场的流动性以后，上市公司的市值在过去两年间呈现较大的波动。表观层面，2021年前十大最赚钱公司的总市值对比疫情前的2019年，缩水近2万亿人民币，降幅14%，中国平安市值几近腰斩。
下表为2021年十大最赚钱公司盈利以及市值表现。
净利润规模更大了，头部效应明显
统计发现，前十大最赚钱公司净利润规模更大了。2021年，包括工商银行、腾讯在内的前十大公司合计实现净利润1.85万亿元，对比2020年的1.74万亿元，增长6.4%。
从格局来看，2021年十大最赚钱公司净利润占全部上市公司盈利的比重为33%。考虑到全部纳入统计范围的上市公司数量总计5787家，这一数据实际说明当前上市公司赚钱的头部效应极其明显。不足0.2%的上市公司赚走了超三成的利润。
应该承认，就上市公司整体来说，这一头部格局有松动迹象。全部5787家上市公司2021年实现净利润5.66万亿元，对比2020年的4.76万亿增长18.7%。考虑到前十大公司2021年的业绩增速为6.4%，这意味着前十大公司的头部效应有所弱化。
数据也能反映这一点。2021年十大最赚钱公司净利润占全部上市公司的比重为33%，相比2020年的36.6%，下降了3.6个百分点。
总体市值规模收缩，招商银行仍在扩张
与业绩平稳增长对比来看，十大最赚钱公司市值规模缩水让人印象深刻。统计发现，十大最赚钱公司的最新市值11.9万亿元（截至4月13日），而疫情之前的2019年底，这十大公司总市值为13.8万亿元，两年多时间市值缩水近2万亿元，降幅14%。
导致市值缩水的原因是综合的，有宏观经济增长的因素，也有行业监管的强化。此外，市场流动性状况变化也会引发的市值波动。全球能源与粮食价格高企，美国国内通胀严重，这将迫使美联储加快加息与缩表步伐，并会加剧市场流动性的紧张。
两年时间里面，招商银行市值稳步扩张，从2019年底的9400亿元增长24%至1.16万亿元。中远海控作为过去两年的市场大黑马，市值两年扩张近3倍。头部其余公司市值都有不同程度的下降，中国平安受挫最大，跌幅45%。
不过，就市场整体来说，头部前十公司的市场表现已经不错。全部上市公司2021年底总市值约80万亿元，相比2019年底的98.4万亿元，降幅近20%。
前十没有宁茅，腾讯依旧“王者荣耀”
宁王（宁德时代）、贵州茅台显然是A股市场最耀眼的明星。
截至目前，贵州茅台总市值2.2万亿元，位居第二，仅次于腾讯。自2020年起超越 “宇宙行”（工商银行）后，就一直稳坐“A股市值一哥”宝座。宁德时代则以1.1万亿元的总市值位居第7，略逊于招商银行。
贵州茅台市值高企的背后，是稳定的业绩与现金流。财报显示，2021年贵州茅台实现营收1062亿元，净利润524.6亿元，过去十年营收和净利润复合增长率均超过了25%；2021年经营活动净现金流640亿元。历数A股公司，无可匹敌。
宁德时代同样表现优异。依靠动力电池领域全球32.5%、国内市场52.4%市场份额，宁德时代2021年预计实现净利润 140 亿元 - 165 亿元，同比增长 151% - 196%。乘着碳中和东风，宁德时代良好的成长性俘获一众投资者拥趸。2021年公募三季度报告披露后，宁德时代超越贵州茅台，成为基金头号重仓股。
尽管如此，就规模来说，宁德时代与贵州茅台与十大最赚钱公司还差些意思。即使贵州茅台，其525亿元的净利润仅为十大最赚钱公司最末位中远海控的约60%。宁德时代预计净利润仅为工商银行净利润的5%。
不得不提的是腾讯。对比2019年底，腾讯目前的总市值尽管缩水近3000亿元，但是腾讯的利润依然快速增长。2021年，腾讯实现净利润2248亿元，对比2020年增长41%，是十大赚钱公司里增速最快的公司之一。
阿里掉队与黑马时代
2021年十大最赚钱公司排行榜，一个非常典型的事件是阿里巴巴退出了前十队列。
作为中国规模最大的电子商务平台，过去两年阿里巴巴的经营遇到了不小挑战。去年仅实现净利润654亿元（文中阿里巴巴数据为经调整的日历年度数据，即1月1日至12月31日），相比2020年1590亿元的净利润大幅下滑59%。这一业绩仅是阿里巴巴2017年度的盈利水平。
排名的角度，2020年，阿里巴巴凭借1590亿元的净利润位列第六；2021年，其排名已经下降至第15名。
糟糕的业绩，导致了投资者抛售，阿里巴巴的总市值过去两年下降了56%，超过2万亿元人民币市值蒸发。消息面上可见的是，最近，价值投资大师芒格已经清仓了阿里巴巴。
阿里掉队之际，两匹黑马杀出，分别是中远海控以及中国石油。
在新冠疫情反复、运力供给有限的当下，全球物流供应链持续受到港口拥堵、集装箱短缺、内陆运输迟滞等复杂局面的挑战和冲击，出现“一箱难求”的紧张局面。供求关系失衡必然带来集装箱价格飞涨。
中远海控是供应链紧张的受益者。2021年，中远海控收获历史最佳业绩，营收3337亿元，同比增长94.85%；净利润893亿元，同比2020年增长8倍之多。2002年至2020年这19年之间，中远海控净利润总和约300亿元，这意味着2021年一年赚的钱就相当于过去19年总和的近3倍。
中国石油则受益于全球能源价格上涨。去年国际原油价格震荡上行。ICE布伦特原油现货价格全年平均为70.7美元/桶，同比上涨69.7%。我国国内在2021年更是连续15次上调油价。
得益于油价的上涨，去年“三桶油”的业绩大爆发。中国石油凭借凭借着“三桶油”之首的地位，收获2.6万亿元营业收入，921.7亿元的净利润，成为国内油气行业去年的“吸金王”。
工商银行雄踞榜首，创新经济少些颜色
榜单上最赚钱的前10家公司，金融机构占据6席，包括5家银行，1家保险。
“宇宙行”工商银行，毫无悬念再度蝉联“中国最赚钱企业”，净利润3483亿元，日赚近10亿元。建设银行居榜眼位置，全年净利润3025.13亿元；农业银行摘得探花，全年实现净利润2411.83亿元。中国银行、招商银行分别以2165.59亿元、1199.22亿元的净利润，位列第五、六位。
榜单中唯一的险企是中国平安。财报显示，2021年中国平安净利润1016亿元，同比下降29%。权益与房地产市场的低迷，疫情背景下保险业展业受困等因素，分别从其资产与负债两端制约着这家保险巨头的业绩表现。
总括来看，银行、保险以及中国石油等这些企业占据了十大最赚钱公司的7个席位，某种程度上，这些企业依然是中国传统经济的典型代表，而以腾讯为代表的创新经济仅占一席， 2020年也仅为两席。这一事实也说明，当前中国创新经济规模与成色不足，在上市公司整体的占比还不够。
最后简单介绍一下《读数一帜》十大最赚钱公司的评价范围。本研究范围涵盖了A股、以及港美股的几乎全部中国上市公司。在统计过程中，个别公司2021年的年度业绩由于包括审计报告签署等在内的多方面原因尚未公布（如融创、恒大等），这些公司没有被纳入统计。最后经过简单调整后，全部纳入评价范围的上市公司共计5787家。另有类似宁德时代这样的公司，虽然没有公布年度最终数据，统计过程中采用其业绩预告数据予以替代。
