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要
每经编辑：李净翰
20日下午，国联证券发布公告称，拟换股吸收合并国金证券，两家公司下周一起停牌。这也成为近年来罕见的上市券商合并上市券商的案例。
图片来源：上市公司公告
从二级市场表现来看，9月18日（周五）国联证券与国金证券已双双涨停。但这也与当天非银板块表现强势有关，非银行业19日大涨6.06%，在行业板块中涨幅第一。
目前来看，两家券商市值规模相当。
国联证券18日股价为19.64元，市值467.1亿元，总股本23.8亿，流通股4.76亿，PB为4.45倍，最新股东数为116户（注：公司上市还不到2个月）。
国金证券最新股价为15.29元，市值462.4亿元，总股本30.2亿，PB为2.15倍，最新股东数为14.11万。
若两家券商合并，根据粗略测算，总市值约为930亿元，在券商股中排13名，与光大证券现市值（1063亿元）接近，距离第一梯队券商不远了。
国联证券：筹划换股吸收合并国金证券
9月20日下午，国金证券公告称，公司收到控股股东长沙涌金的通知，其与国联证券签署《股份转让意向协议》。长沙涌金拟通过协议转让方式将其持有的约7.82%的公司股份转让给国联证券。
同时，国金证券与国联证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。双方于9月18日签署关于本次合并的吸收合并意向协议，本次合并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
因本次转让与本次合并尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司向上海证券交易所申请，公司股票自2020年9月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
几乎同一时间，国联证券也公告称，拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%股份，同时筹划向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券，本次合并预计构成重大资产重组，股票停牌。
“蛇吞象”式的并购
据上海证券报，无论是总资产还是营收等各方面来看，国金证券的规模都要超过国联证券。
图片来源：视觉中国
根据中国证券业协会下发的《证券公司2020年上半年度经营业绩排名情况》数据，从总资产来看，截至2020年6月末，国金证券总资产为611.74亿元，在行业133家证券公司中排名第31位；国联证券总资产为354.90亿元，排名行业第52位。若两家券商合并后，公司总资产将达到966.64亿元，或将跃升至全行业第20名左右的水平。
从净资产来看，国金证券的净资产为210.37亿元，排名行业第22位；而国联证券净资产为82.46亿元，排名行业第60位。
从市值来看，截至9月18日，A股市场上，国联证券市值为467.1亿元，国金证券市值462.4亿元。此外国联证券港股亦有90多亿港元市值。
从业绩来看，公司2020半年报显示，今年上半年国联证券实现营收8.22亿元，实现归母净利润3.21亿元。而国金证券今年上半年取得营业收入28.96亿元，同比增长 51.36%；归属于母公司股东的净利润10.02亿元，同比增长61.24%。
有业内人士认为，国联证券与国金证券合并后的规模与实力能够挤入大型券商之列，虽然还谈不上“缔造航母级券商”。合并或许将成为中小券商今后的壮大发展的方式之一。
业内人士：此次合并或与监管收紧有关
据中国证券报，从股东背景来看，国联证券前三大股东均为无锡市国资背景。根据国联证券2020年半年报，无锡市国联发展（集团）有限公司、国联信托股份有限公司、无锡市国联地方电力有限公司分别持股22.87%、16.41%、11.22%，无锡市国资委为公司实际控制人。
而国金证券2020年半年报显示，其前两大股东均为“涌金系”，长沙涌金、涌金投资控股有限公司的持股比例分别为18.09%和9.34%，公司实际控制人为陈金霞。除控股国金证券外，“涌金系”还持有多家上市公司股权，旗下涌金实业（集团）有限公司还位列云南国际信托有限公司第二大股东。
在业内看来，此次合并或与监管收紧有关。9月14日，《关于实施金融控股公司准入管理的决定》、《金融控股公司监督管理试行办法》系列政策出台，正式将非金融企业投资形成的金融控股公司纳入监管。国务院印发的《关于实施金融控股公司准入管理的决定》自11月1日起施行，明确经批准设立的金融控股公司，由中国人民银行颁发金融控股公司许可证，凭该许可证向市场监督管理部门办理登记，领取营业执照。
此外，国联证券管理层的“中信老班底”也成为此次合并传闻中市场关注的话题。根据公开数据显示，2015年，中信证券原董事长 *** 退休后转任国联证券顾问，此后中信证券执委会委员、财务负责人、首席风险官葛小波又出任国联证券总经理。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
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