本
文
摘
要
作 者丨庞华玮
编 辑丨姜诗蔷
图 源丨视觉中国
距离2022年公募基金年度业绩收官战只剩两周，基金业绩争夺战激烈上演。
一系列问题随之衍生而出。
今年谁是最大赢家，什么风格胜出？
昔年一众基金冠军，如余广、任泽松、王君正、宋昆、林鹏、刘格菘、赵诣、崔宸龙等，今年还好吗？
究竟是什么影响着冠军基金经理的业绩；他们各自风格在今年是否适应，拿到今年的成绩单背后是什么逻辑和风格造就？；时代、市场洪流下，谁顺风谁水逆，有什么规律？
年底排名战谁赢了？
临到年底，基金排名战风云再起。
2022年资本市场受到了很大压力，年内出现两波较大的回调，两个底部，一个是4月底，二个是9月底。
能逃过两波大跌的基金不多。截至12月14日，今年以来普通股票型基金平均收益率为-16.72%，偏股混合型基金的平均收益率为-15.88%。
成立于2022年以前的主动权益基金（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型）3682只（A/C类份额合并统计），截至12月14日，今年以来仅有142只主动权益类基金收益率为正，占比4%；3540只为负收益，占比96%。
其中，今年收益率最高的是万家宏观择时多策略，也是今年以来唯一一只业绩超60%的主动权益基金，年内回报率为60.14%，与排在末位的华宝科技先锋A基金收益率-48.45%相比，首尾业绩相差约109个百分点。
黄海成为今年最大赢家，他是万家基金副总经理，其管理的3只基金位列年内收益率榜单前3，具体来看，万家宏观择时多策略基金60.14%，万家新利基金54.69%，万家 *** A基金46.16%。
如无意外，今年黄海将包揽主动权益基金前三名。
黄海管理的万家宏观择时多策略，从年初的0.82亿元，增长到三季度末的18.22亿元，增长2121.95%，超过21倍。
总体来看，三季度末黄海的重仓集中在石油、煤炭、房地产行业。
以今年收益最高的万家宏观择时多策略为例，三季度末该基金前十大重仓股为：中国海油、潞安环能、山西焦煤、陕西煤业、淮北矿业、中煤能源、中国神华、华阳股份、金地集团、迎驾贡酒。
今年是得煤炭者得天下，煤炭、石油表现遥遥领先，房地产在四季度也开始发力。
截至12月25日，今年以来中信30个一级行业指数中，煤炭涨幅一骑绝尘，达到23.86%，消费者服务、交通运输紧随其后，分别为6.82%、5.42%，房地产排名第四，为-0.33%。
对于黄海今年重点投资煤炭、地产等大幅跑赢其他行业的方向，要从“自上而下”去理解。
黄海表示，今年是宏观波动的大年，政策周期和利率的波动对股价的影响超过行业景气度本身，因此更多需要自上而下去理解。
总结今年的宏观波动主要来自于两方面因素：一是全球高通胀下美联储持续的、超预期的加息；二是疫情对国内经济的反复扰动。前者带来全球能源股的大行情，后者使得投资者对国内稳增长政策的预期较强，特别是在房地产领域。
黄海表示，除宏观之外，另外一个原因是过去三年的结构性行情，使得权益资产过度地配置在成长股这一风格，而显著低配于金融和周期等价值股。尤其在今年这样一个内外都有不确定性的环境下，低估值、高分红、业绩稳定的公司是稀缺资源，大类资产配置必然会有一个从成长股流向价值股再平衡的过程，目前这个再平衡的过程仍在持续进行。
黄海总结今年的投资策略时表示，他主要是将“自上而下”和“自下而上”相结合，从供给侧的角度，去寻找业绩增速和估值匹配度最好的行业和公司。
对于年末市场的反弹，黄海认为，一方面是由于美国经济数据的下行，美联储加息预期明显放缓，美元兑人民币汇率企稳；另一方面是由于防疫政策的优化，以及房地产政策三箭齐发，市场对明年的经济预期开始转向乐观。
“A股市场在强预期弱现实的背景下，将呈现震荡筑底的态势，我们相信随着不确定性的逐步降低，宏观政策的有效发力，明年A股市场有望迎来坚实的长期底部。”黄海说。
对于明年投资，黄海更看好稳增长政策下的投资机会，特别是供给端偏紧或者出清较为彻底的行业，在需求恢复的阶段会有较好的弹性，比如上游资源品和地产产业链；同时我们也看好未来需求逐步企稳回升的消费类优质公司。
目前主动权益基金第4名是缪玮彬的金元顺安元启39.92%，这只明星基金因为回撤小收益高受追捧，长期限购，被称为“橱窗基金”——看得到买不到。
金元顺安元启基金有两个特点：一是持仓极度分散，单只股票仓位都不超过1%，三季度末前十大重仓股仓位仅8.74%；二是持仓股的市值非常小，投资微小盘，前十大重仓股大多是低估值小盘股。
第5名是张媛和汤戈管理的英大国企改革主题34.14%，这只基金的管理规模为1.55亿元，是只小基金，也重仓了不少煤炭股。
昔日冠军怎样了？
多年来，基金业流传着“冠军魔咒”，即前一个年度业绩排名靠前的基金，在次一个年度往往表现平平。
自2012年以来，10年来的10只年度收益冠军基金，除了2018年的冠军是一只债券型基金，截至12月14日，今年以来上涨2.57%外，其他9只权益基金在今年震荡的市场中都是负收益，有的甚至在同类倒数。
比如，中邮战略新兴产业-39.77%，易方达新兴成长-30.97%，前海开源公用事业-28.08%，农银汇理工业4.0基金-26.55%，广发双擎升级A-23.52%，东方红睿华LOF-24.69%等。
业内人士认为，冠军基金不少是 *** 赛道的主题基金，随着市场风格轮动，较难长期保持优秀业绩。同时，成为冠军后的明星效应又大量吸引资金进入，加大了后继操作获取超额收益的难度。
昔日冠军基金经理们今年还好吗？
余广是2012年的冠军基金经理。当年其管理的景顺长城核心竞争力涨了31.7%，该基金规模是16.64亿元。其管理规模是121.18亿元。
余广在2012年夺冠后，2013、2014年表现也好，在同类排名前1/3左右。
余广自2011年底以来，一直在管景顺长城核心竞争力，任内基金涨了410%，年化回报16%，同类排名前6%。业绩很好。
这在过去10年的冠军基金经理中是独一份的存在，但今年收益是-20.5%。
2013年的冠军基金中邮战略新兴产业，当时基金经理任泽松重仓小盘成长股，在独自管理该基金半年后就夺冠。任泽松重仓中小创，这与2013-2015年的市场风格相符，连续三年获得公募业绩前三名。
但随后熊市，市场风格从小盘向大盘切换，他又连续踩雷乐视、尔康制药等个股，跌落神坛。
2018年后他转战私募，2018年10月，他接手集元资产之时，正值A股市场低点，之后赶上了长达两年的指数型行情。
私募排排网显示，任泽松的代表产品自2018年12末-2020年12月末，累计涨幅超过200%。
从今年的表现来看，私募排排网显示，任泽松执掌集元资产后，其代表产品“集元-祥瑞1号”在今年10月份净值涨幅高达28.61%，但这只私募基金年内一度回撤超过60%。
2014年王君正管理的工银瑞信金融地产夺冠。
当年最后一个季度金融地产爆发，王君正顺势摘得冠军基金经理。但2015年行情转向中小创，业绩在同类排名靠后。今年王君正离职。
2015年的易方达新兴成长，时任基金经理宋昆，重仓小盘成长。2019年离任。
2017年，林鹏的东方红睿华沪港深夺冠。林鹏于2020年6月“公奔私”成立上海和谐汇一资产管理有限公司，目前是百亿私募。
截至2022年10月底，和谐汇一旗下部分基金今年以来回撤超过20%，成立以来回撤超30%。
10月28日，林鹏在《致和谐汇一远景系列产品持有人的一封信》中致歉持有人。他坦陈，过去两年是他从业20多年来最困难的时光，在相当长的时间都处于“心灵被拷问”的状态，产品的净值表现也让人非常失望。
林鹏分析，自己的投资组合最大的损失主要来自两大块，一方面是港股互联网公司的投资，另一方面是研究得最清晰的、投入研究力度最大的、实质上基本面非常良好的消费电子公司。
他承认，对于均值回归过度的执念以及对宏观政策层面不够敏感，使得其在心理上、行为上没有做好对组合的风险管理，对于可能的极端风险没有做足预案，需要汲取深刻教训。
2019年，广发基金的刘格菘重仓科技股，在管的三只基金包揽2019年主动权益类基金前三名。
2020年，刘格菘管理的基金表现不错，但2021年，他管理的基金业绩大部分时间表现不佳，排名相对一般。2019年的冠军基金广发双擎升级基金在2021年全年收益4.41%。而今年来广发双擎升级的收益率为-23.52%，表现不佳。
2020年的冠军基金经理赵诣和2021年的冠军基金经理崔宸龙均是重仓新能源，从2019年起新能源连火三年。
今年新能源表现一般，赵诣今年离任进入泉果基金公司，其担任基金经理的10月15日成立的泉果旭源三年持有，发行规模都达到99亿元，成为今年最火的主动权益爆款基金。
而最新一任的冠军基金经理崔宸龙管理的2021年冠军基金前海开源公用事业，今年以来收益为-28.08%，表现不佳。
崔宸龙回顾2022 年市场走势时表示，“2022 年对于投资者和我个人压力都非常大，因为2022年内外部冲击加大，使股票市场受到非常大的压力。”
但他认为当前处于历史底部区域，看好明年整个资本市场，特别看好新能源几大投资方向：光伏、储能、电动车、合成生物学等。
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本期编辑 黎雨桐 实习生李睿妍
