本
文
摘
要
众所周知，A股有一家著名的高科技企业，叫京东方。是全国乃至全球顶级的面板生产商，并成为苹果的核心供应商。
于是，A股又冒出来个京北方，也是一家科技公司，不过星空君研究了一下它的业务，发现是搞IT人力外包的，技术含量和京东方云泥之别。
同样的，科创板做芯片的中芯如雷贯耳，另外一个叫南芯的登陆科创板，名字似乎有点东施效颦了。
让星空君感到诧异的是，看完招股书，发现南芯竟然有中芯的注资。
南芯科技顶着芯片和科创板的光环，实际上是一家从事手机充电芯片业务的公司。
你说这玩意儿技术含量低吧，南芯科技销量做到了全球第一；你说这玩意儿技术含量高吧，平均单价3块钱。
其中，电荷泵充电管理芯片位列全球第一，升降压充电管理芯片位列全球第二、国内第一。
为了匹配星空摄影器材，星空君曾经“自研”过升压器，就是某宝买的升降压管理芯片实现了调压。
这些低端芯片最大的特点是技术含量并不太高，但能做到低价、高毛利的，也是一种高科技。南芯科技的电荷泵充电管理芯片毛利率高达60%，甚至超过了Intel。
01
2021年发生了什么？
据招股书，2019年至2021年，公司实现营业收入分别为10,748.51万元、17,830.41万元、98,417.27万元和77,554.13万元，2019年至2021年年均复合增长率为202.59%
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
2021年发生了什么？
公司称，高速增长得益于公司抓住了电荷泵作为手机大功率充电方案快速渗透及国产替代带来的发展机遇，推出能与国际大厂直接竞争的高性能产品。
契机来自于非洲手机业的老大--传音，公司于2020年一季度开始与传音进行电荷泵充电管理芯片的交流，2020年四季度开始送样验证，2021年5月开始量产出货。
从此一发不可收拾。
星空君一直认为，对中国芯片行业的打压是一种严重缺乏远见的行为，因为中国不缺市场，不缺人才，不缺资金，只是需要一点点时间，就可以逐步突破。
正如比尔盖茨所言，美国的这些操作正在让美国本土失去很多高薪的工作。
在中国，越来越多的中低端芯片领域实现了快速突破，这些领域原本就没有很高的技术壁垒，只是芯片企业为了性能和质量，以前优先选择进口芯片，但现在为了避免断供，都改为优先选用国产芯片。
市场变天了。
资本是无国界的，连英特尔亚太研发中心都注资了南芯科技。
02
把客户和供应商处成股东
公司的代工方主要包括长电科技（封测）、华天（封测）、中芯国际（晶圆）、华虹半导体（晶圆）等，其中，中芯国际旗下有一家联营公司，叫中芯聚源，参股了南芯科技。
除此之外，安克创新（数据线巨头）、小米、OPPO、紫米（充电器巨头）、维沃（vivo）等诸多消费电子巨头也都参股了南芯科技。
当然了，股东入股主要是为了更好的保证产能。
供应商端，公司和中芯国际签署了合作协议，根据协议规定，公司需向中芯国际支付产能保证金51,040.00万元，公司承诺2022年至2024年向中芯国际及其关联公司采购的产品金额不低于年度计划采购金额的90%、2025年的承诺采购金额不低于2024年的承诺采购金额。
客户端，公司手持大把订单。2022年1-6月公司新增订单金额3.85亿元与2021年1-6月新增订单金额11.21亿元相比下降幅度较大。根据公司截至2022年10月末在手订单情况以及获取的主要终端客户下游需求预测，公司2022年预计实现收入12亿元-13亿元，归属于母公司股东净利润2亿元-2.5亿元；2023年预计收入增长15%-25%，增速有所放缓。
和普通的财务投资者不同，星空君认为，公司的客户、供应商股东们，大概率不是为了上市套现，而是为了维持合理的价格和稳定的订单。
03
过度依赖大客户
公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为62.94%、63.00%、61.37%和77.52%，占比相对较高，公司客户主要为业内知名的电子元器件经销商。
若公司主要客户或终端品牌厂商的经营情况和资信状况发生不利变化，或目前主要客户经营、采购战略发生较大变化，公司对主要客户的销售收入将存在一定不确定性。
不过，比较蹊跷的是，小米、紫米、OPPO、vivo等股东，均未入选公司前五大客户。
招股书显示，公司的第一大客户叫“增你强集团”，企查查显示，公司是一家总部位于台湾的电子元件代理商。
从销售额看，这家公司上半年差不多从南芯科技采购了一亿片芯片。
这些芯片的最终的使用厂商是小米、OPPO、vivo等厂商，为什么不直接结算，非要中间商赚差价呢？
公司在招股书中表示，公司处于快速发展阶段，资金需求较高，通过管理数量较少的经销商，公司在经销模式下可以加快企业资产的运营效率，给予经销商信用政策亦可以得到更好的落实，整体降低运营资金的占用额度，加快资金周转速度，有效防范应收账款回收风险。
星空君思忖良久，觉得这确实是一个好主意，通过一点点让利，减少资金占用，说不定节约的资金成本比直接和客户打交道还要少。
