本
文
摘
要
公募基金的三季报已经披露完毕。
一众公募基金大佬的阶段性调仓换股浮出水面。
汇安基金的老将邹唯，再次吸引了老揭的眼球：三季度，邹唯调仓，而且效果突出！
以他管理的汇安行业龙头混合为例，调仓换股效果明显：根据三季报持仓，假设前十大仓位没有变动的情况下，在刚过去的10月份，汇安行业龙头混合的最新十大重仓股有七只实现了正涨幅。
这样的成绩，还是在市场整体大幅回调的背景下取得的。
老将邹唯的投资，一如既往的“犀利”！
调仓换股“犀利”
邹唯在三季度，对汇安行业龙头混合的持仓，进行了明显的调整。
基金季报显示，三季度末，汇安行业龙头混合的股票仓位为90.19%，前十大重仓股分别为新莱应材、江丰电子、菲利华、图南股份、恩捷股份、宁德时代、隆基绿能、法拉电子、福斯特和中航高科。
（汇安行业龙头混合三季度末前十大重仓股情况）
而在二季度末，汇安行业龙头混合的股票仓位为93.27%，前十大重仓股分别为隆基绿能、宁德时代、法拉电子、恩捷股份、福斯特、菲利华、亿纬锂能、歌尔股份、韦尔股份和图南股份。
（汇安行业龙头混合二季度末的前十大重仓股）
可以看到，邹唯整体还是坚持基金产品的高仓位运作，而且在重仓股的集中度上，仍然保持了重仓持有的一贯作风，但是在具体的投资布局上，则有了明显的调整。新能源和芯片半导体等景气行业的个股的搭配组合有了明显的变化。
邹唯自己的说法是：我们主要本着长期布局来进行配置，通过景气度和估值比较，更多的布局在科技成长行业，其中以新能源、军工、先进制造等领域为主。
至于这样操作的逻辑，邹唯给了两点原因：
（1）一是中短期维度，市场在经历了一波快速修复之后，我们认为市场短期会进入一个震荡轮动阶段，短期的线索主要有：宏观政策托底带来的预期改善、成本拐点带来的盈利预期改善，整体上看，市场在快速上涨之后市场需要等待企业盈利拐点和信贷拐点的确认；
（2）二是从中长期维度来看，全球总需求的增长依然面临困局，突破这种局面只能更多地寄希望于技术变革、效率提升、组织变革带来的生产力方面的提升，从这个角度来看，致力于不断探索、革新、突破新技术、新应用的国内的优秀科技成长类企业会不断拓展新的市场和新的业务边界，对于这一点我们继续抱有非常乐观的观点。
可以看到，邹唯的投资布局，是在宏大的全社会视角之下做出的。而这正是邹唯观察投资机会一以贯之的“格局”。
在这样的“格局”之下，邹唯还要落地为具体的投资选择。这一点，在汇安行业龙头混合的二季报中，邹唯就有过明确的观点：需要回归产业趋势、聚焦业绩端。
十大重仓股业绩为王
调仓换股，更要看效果。目前来看，邹唯的投资布局，表现突出。
统计数据显示，截至9月30日，汇安行业龙头混合三季度末的前十大重仓股，在市场低迷环境下，表现较为突出。比如第一重仓股新莱应材，三季度涨幅为93.86%，第二重仓股江丰电子，三季度涨幅为51.36%，第三大重仓股菲利华，三季度涨幅为33.07%。
重仓股表现亮眼，且都在邹唯自己所看好的产业赛道里面，那么，他的持仓选股，是不是做到了“回归产业趋势、聚焦业绩端”？
（汇安行业龙头混合前十大重仓股净利润增长情况，数据来源：上市公司2022年三季报）
可以看到汇安行业龙头混合的前十大重仓股前三个季度和第三季度的净利润同比增速均为正值。邹唯的重仓持有，聚焦的正是这些个股公司的业绩端。
从长期业绩来看，汇安行业龙头的表现也十分优秀，据产品三季报显示，截至9月30日，汇安行业龙头近1年、近2年、近3年均跑赢同类平均。尤其是近2年、近3年的表现，在同类排名中跻身头部，长期业绩彰显实力。
“再读”老将
关注老揭的投资者，对于邹唯应该不会陌生。
此前，老揭就介绍过邹唯，这位老将和他的“有趣的灵魂”。
资料显示，邹唯拥有21年证券基金从业经验，13年基金经理任职经验。他是金牛基金经理，“双十”基金经理。
邹唯曾就职于长城证券，2003年进入嘉实基金研究部，曾任嘉实浦安保本、嘉实稳健、嘉实策略和嘉实主题基金经理，董事总经理，投资决策会员会成员。2017年加入汇安基金并担任公司副总经理、首席权益投资官。
邹唯的“金句”很多：
“我做基金经理这么多年，有顺利的时候，也有不顺、痛苦、迷茫、懈怠、懒惰的时候，这些统统都经历过。投资框架只有在挫折中，才能得以完善。”——这是他对待投资顺境/逆境的方法。
“基金经理需要保持旺盛的好奇心，扩大自己的认知能力。投资无止境、投资方法论的完善和进化无止境。所以说基金经理需要一颗年轻的心，去追求新事物，去保持好奇心，保持所谓的少年感。”——他认为，老将同样要“历久弥新”，保持投资的少年感。
“方法论碎片化，你会依赖某两、三个行业获得成功，但是你把其他的行业给忽视了，我认为这叫做认知偏差——且这种认知偏差产生了惰性——一种打着长期持有的名义形成的惰性。”——对待投资的“弊病”，他毫不留情地指出。
邹唯的投资策略，主要是三大方面：
第一，从国家政策、宏观环境和产业趋势出发寻找具有长期景气度的行业，并不断以行业景气度的边际变化和估值匹配度做为标准进行行业比较，最终选择景气度边际向上、盈利增速快，且估值性价比较高的行业。
第二，个股层面以龙头股和具备卡位优势的企业作为核心持仓，并在此基础上守正出奇，以卫星配置的方式选择高景气行业内具备一定弹性的个股。
第三，对未配置的行业和重点个股进行持续跟踪，观察盈利增速和景气度的变化，避免产生投资盲区和偏见，不以禀赋既往成功经验为路径依赖，保持对各类资产的一视同仁。
老将的魅力，常读常新，我们将持续关注邹唯的持仓变动、观点变化。（全文完）
汇安行业龙头混合2020年、2021年、成立以来净值增长率及业绩基准收益率分别为：62.31%/17.68%、57.94%/-0.60%、105.10%/6.86%，汇安行业龙头由邹唯和刘田两位基金经理共同管理，邹唯任职日期为2019年8月28日至今，刘田任职日期为2022年5月19日至今。数据来源：产品三季报，截至2022.9.30，已经托管行复核，基金的过往业绩不预示其未来表现。
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