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文
摘
要
7月26日下午，均瑶健康（605388）通过中国基金报·机会宝举办了机构交流会，公司董秘郭沁参与了会议。会上，郭沁针对此前发布的上半年业绩预告、终止重大资产重组事项等进行了详细阐述，并就益生菌业务、公司下半年发展目标等与机构投资者们深入交流，积极回应市场关切。
新品下半年营收或达4亿元
相关业务净利率近40%
均瑶健康是国内常温乳酸菌行业的先驱者，拥有较高的行业知名度和市占率。近年来，随着后疫情时代健康消费理念的不断深入，公司也明确了以益生菌创新应用为核心的突破方向，积极探索第二成长曲线。
目前，公司产品主要包括乳酸菌饮品、益生菌饮品、益生菌食品和其他饮品四大品类。业绩预告显示，今年上半年，均瑶健康预计可实现营业收入5.14亿元~5.68亿元，相较去年同期将增加3694.82万元~9103.52万元，同比增长7.75%到19.09%。
据郭沁介绍，公司今年上半年的营收增长主要归功于其他饮品板块，而其他饮品的增长又主要源于新品的贡献。“其他饮品在今年上半年的营收大概在2.2亿元左右，相比去年同期增长了250%以上，这主要来自于新品的贡献。”
他指出，在今年上半年，仅“青幽爽”就为均瑶健康贡献了近4000万收入，全年贡献有望过亿。除此之外，解酒护肝的畅饮爽小金砖复合益生菌咀嚼片在餐饮渠道中也已经打开了局面，在今年下半年有望跟着其他产品一起放量，实现突破。
据了解，“青幽爽”添加了国家发明专利菌株CCFM1118，这是一株能够预防和/或治疗幽门螺杆菌感染的卷曲乳杆菌；“畅饮爽”也添加了专利菌株CCFM1107，CCFM1107是一株能够缓解慢性酒精性肝损伤的鼠李糖乳杆菌，能够解酒护肝，堪称“小片仔癀”，目前已获得中国、美国、英国等国家专利证书。
与此同时，他还表示，新品在今年上半年依然处于产品、渠道相融合的阶段，因此利润率可能较低。到了今年下半年，公司会继续发力于此，希望三、四两个季度均能实现两亿左右的收入。
“这一板块主要由高端线和标准品两块构成，总体占比为四六开。总体来看，如果在直销渠道内，相关业务的净利率可以达到39%~40%。到‘十四五’期末，我们希望益生菌业务和常温乳酸菌业务可以平分秋色”。
值得一提的是，郭沁还介绍称，目前，除了CCFM1118和CCFM1107这两株已经成功实现商业化的菌株之外，在今年下半年，均瑶健康还会推出更多功能性菌株的相关产品，目前初见雏形的已经有三款——抗肥胖的、皮下减脂的和肠道健康相关的。“公司已经在陆续开发新的产品形态以及更多的功能运用，未来，这些功能性菌株也会陆续跟消费者见面，形成面向终端消费者的益生菌的产品矩阵”。
基础业务受疫情+原料涨价双重影响
下半年单月目标收入9000万
与此同时，对于基础业务即含乳饮料“味动力”，郭沁也表示，在今年上半年，疫情和原材料价格的持续大幅上涨确实对公司造成了一定的不利影响，但下半年有望迎来恢复性表现。
“从目前的计划来看，我们单月的目标收入大概在9000万左右，整体下半年我们希望能达到5.65亿，即与去年持平。而在净利率方面，就过往经验来看，这个板块的净利率大约在20%左右，但今年受疫情及通胀的影响，整体净利率大约会下滑至15%~16%左右。所以，从全年来看，它也能贡献相当一部分的利润”。
具体来看，疫情方面，均瑶健康的总部位于上海，公司在今年上半年的经营不可避免地受到了一些影响。郭沁指出，在今年3月份，公司位于徐州的工厂无奈停产，到了4、5月，由于物流不畅等的因素，公司的发货和销售等环节也非常困难，导致公司上半年并未完成既定的销售目标。
不过，他也表示，在6月份，均瑶健康的经营整体已经恢复到了疫情前的水平，随着7、8月逐渐进入旺季，公司在下半年也开始发力，下半年的增长目标在30%左右。
而在原材料价格方面，去年以来，受国际环境影响，均瑶健康使用的主要原材料发生了较大幅度的持续上涨。以脱脂奶粉为例，wind数据显示，截至今年上半年末，脱脂奶粉的平均中标价已经涨至4276美元/吨。为了对冲原材料涨价的风险，李子园等多家含乳饮料企业也都先后官宣了涨价安排。
对此，郭沁表示，虽然原材料已经涨价，但整体仍在预算范围内。相比涨价，公司更希望通过产品迭代获得更高的收益，通过降本增效、内部挖潜来对冲原材料成本上涨的趋势。
此外，他还指出，结合最近的拍卖价格来看，奶粉的涨价呈现出趋缓的态势，均瑶健康对奶粉的锁价大概在9~12个月左右，目前仍保持了一定的安全边际来控制成本，即使是明年也仍然处于可控状态。
因标的价格终止重组
润盈项目8月或实现实质性进展
除了对上述业务进行详细阐述外，会上，郭沁还对近期终止重大资产重组的原因做出了说明。
他表示，针对此项重组，均瑶健康在疫情结束后进行了现场的尽调工作。通过尽调，公司发现标的资产整体业务的报价涵盖了经营杠杆，最终双方未能就交易对价和合作范围等核心条款达成一致，不过资产的业务价值还是十分可观的。基于综合考虑，公司终止了重组计划。
至于终止计划对均瑶健康的影响，郭沁指出，公司在上海等核心城市的渠道建设工作依然会持续推进。未来，公司将结合高管团队的考核，尽力用更低的花销支撑公司产品，使其在重点渠道上能有所表现。
其实，除了此次被叫停的重组项目之外，在今年5月，均瑶健康还发布了拟参与润盈生物工程（上海）有限公司（以下简称“润盈生物”）破产重整投资人公开招募的相关公告。据悉，润盈生物是国内益生菌行业的巨头之一，主要面向海外市场（70%的产品对外出口），此前为纳斯达克上市公司的组成部分。
对此，郭沁也介绍称，均瑶健康预计在8月中下旬会在法院层面正式提出重整。如果公司能成为润盈生物的重整投资人，届时将进一步整合双方业务。
“润盈只是因为特殊原因不得不被破产重整，本身业务还是非常不错的。我们希望润盈的收入在今年可以超过一个亿，在未来两年继续保持高速发展。同时，因为益生菌生产型企业的特性，毛利率也是比较高的，我们希望它的毛利率能够维持在70%，净利率维持在30%。我们也希望通过这一系列的动作，能够让均瑶完成‘研发—生产—产品—渠道’的一体化建设”。
编辑：仝倩茹
