本
文
摘
要
148元一盒的面膜，实际成本低至10元？敷尔佳被质疑低成本高售价
《中国科技投资》赵林 杨春霞
近日，网红面膜品牌敷尔佳因成本低售价高等问题冲上微博热搜，热搜词条为“148一盒的敷尔佳面膜成本仅10元”。
敷尔佳品牌的主体公司是哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（下称“敷尔佳”），成立于2017年11月，主要产品包括医用敷料产品、功能性护肤产品，主打敷料和贴、膜类产品，凭借着“医美面膜”，短短四年时间净赚23亿元，毛利高达81.95%，
而如此“暴利”背后，敷尔佳四年的研发费用累计仅763万元，其中2018年和2019年年研发费用甚至不足百万，仅30.78万元和60.39万元。此外，与极低的研发费用形成鲜明对比的是其每年过亿的销售费用，2019年至2021年敷尔佳累计花费销售费用6.65亿元，是研发费用的87倍。
成本10元售价百元？
敷尔佳创始人为张立国，张立国早年从事药品代理和批发生意，2012年看到了美容整形修复产品的机会和市场，进军护肤品领域，并在2015年成功注册“敷尔佳”商标，2017年敷尔佳公司诞生。
短短四年时间，敷尔佳迅速走红，并凭借着“医美面膜”在市场上占得一席之地，赚的盆满钵满。招股书显示，2018年至2021年，敷尔佳的营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元、16.50亿元，对应净利润分别为1.99亿元、6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元、3.57亿元，四年净赚23.15亿元。
2022年上半年，敷尔佳营收和归母净利润继续同比增长，分别为8.17亿元和3.57亿元，同比增加2.94%、1.57%，相较于2021年来说营收和净利润增速均在放缓，敷尔佳在招股书中称主要是因为“公司加大品牌营销推广投入，电商平台推广服务费上升，销售费用增加以及研发费用增长”。
相比营收和净利润，敷尔佳的高毛利率更惹人关注，2019年至2020年，敷尔佳的毛利率均在76%左右，2021年这一数值高达81.95%，高出行业可比公司均值近7个百分点，而在业内看来这或与其产品的低成本与高售价分不开。
记者从敷尔佳天猫官方旗舰店和京东旗舰店得知，敷尔佳明星产品白膜医用敷料售价为148元/盒/5片，黑膜价格为199元/盒/5片，折合每片价格分别为29.6元和39.8元。拼多多官方旗舰店价格分别为143元/盒和194元/盒。
而根据敷尔佳披露的问询函回复意见，2020年与2021年，敷尔佳医用敷料和面膜采购单价分别为9.12元/盒和10.17元/盒，以及9.8元/盒和9.49元/盒。也就是说，市面上售价148元/盒、199元/盒的敷尔佳面膜，成本仅在10元左右。
针对这一现象，有一些网友称“成本不能这样算，还要算人工成本、销售成本、科研成本”等，也有高价购买了敷尔佳面膜的网友直呼受骗自嘲是“大冤种”，还有不少网友指出并不会去旗舰店原价购买，称有很多线下销售渠道价格比较便宜，白膜价格普遍在50-65元/盒，也有45元/盒，79元/盒，黑膜价格在80-95元/盒，若整箱购买价格更低。
记者联系到一个成都的线下代理，对方报价白膜65元一盒，黑膜95元一盒，并称“厂家拿货，防伪可查”。此外，记者注意到，敷尔佳天猫旗舰店9月20日-21日活动价为19.8元/2片白膜，黑猫29.8元/2片。
关于产品被质疑“低成本高售价”以及线下渠道价格较为混乱这一现象，记者致函敷尔佳，截至发稿，对方未予以回应。
销售费用是研发费用的87倍
在被质疑“低成本高售价”之余，敷尔佳极低的研发投入也被放在了聚光灯下。
招股书显示，2018-2021年，敷尔佳研发投入分别为30.78万元、60.39万元、147.97万元、524.29万元，累计为763万元，投入金额虽逐年增长，但占营业收入的比例却非常低，分别为0.08%、0.04%、0.09%和0.32%。
而同类可比公司2019年至2021年平均水平分别为3.71%、3.94%、4.87%。具体来看，2019年-2021年，创尔生物的研发费用率分别为4.7%、6.06%和9.25%；贝泰妮和华熙生物等产品线更丰富的同类公司，研发费用分别在2.4%-2.81%和4.98%-5.75%。
且从研发人员数量来看，敷尔佳在同行中也是垫底。截至2021年底，敷尔佳员工总数为441人，其中研发人员仅6人，其中还包括创始人张立国。而同行巨子生物同期研发人员84人，占比12.56%；创尔生物研发人员78人，占比22.03%，早已上市的华熙生物（688363）和贝泰妮（300957.sz）研发人数分别为571人和236人。
深交所亦在问询函中问及敷尔佳的“技术优势、产品创新”等内容，敷尔佳在回复意见中坦言“研发活动开始较晚，研发费用低于同行业可比公司，技术储备少于可比公司，但在行业中游品牌端及产品端确立了自身品牌价值及产品力”。
而与研发费用形成鲜明对比的是敷尔佳大手笔的销售费用，也正是凭借着巨额的营销投入，敷尔佳的业绩实现猛增。
数据显示，2018年敷尔佳的营收表现还不算突出，营收为3.73亿元、净利润为1.99亿元，与广州创尔生物技术股份有限公司（下称“创尔生物”）旗鼓相当，彼时敷尔佳的销售费用也仅2137万元。
从2019年开始，敷尔佳的销售费用迅速增加至1.15亿元，2020年继续增加至2.65亿元，与此同时敷尔佳的营收在在2019年增长至13.42亿元，2020年营收为15.85亿元，将创尔生物甩在了身后。2021年敷尔佳销售费用继续保持在2.64亿元的高位，4年累计销售费用为6.65亿元，是研发费用的87倍。
不过，从销售费用率来看，敷尔佳仍处于行业较低水平，2019年-2021年，敷尔佳的销售费用率分别为8.60%、16.75%及16.01%，远低于可比公司同期销售费用率均值38.73%、39.47%和45.16%。
虽然不断被诟病“重营销轻研发”，但为了争夺市场，敷尔佳继续加码营销。招股书披露，此次IPO敷尔佳拟募资18.96亿元，其中8.85亿元拟用于品牌营销推广，占募资总额约47%；而研发及质量检测中心建设项目仅5698.53万元，销售费用仍是研发费用的数十倍。
