本
文
摘
要
王心凌最近爆火！引起一波中年男粉回忆杀。《爱你》，《第一次爱的人》，都是家喻户晓的作品，那也是我的青春啊！！！
对明星来说，尤其是曾经火过的明星来说，曾经爆火过的那些歌，就是明星的无形资产，即使你后来不火了，你依然存在依靠这些作品重新翻红的可能。
我是首先听的M2M的《the day you went away》，也就是《第一次爱的人》的英文版，所以先入为主的是英文歌，反复循环过很多遍，后面才是王心凌的中文版，但是有很多人听的都是王心凌这首中文翻唱版，年轻的时候失恋听着这首歌伤感的旋律，想起初恋的那位，简直不要太有触动。
这些歌深深的印在这些粉丝脑子里，成为他们的回忆，他们的青春，他们那段时光的激活触点，而这些歌，就是明星最大的无形资产。有这个基础，稍微不知道哪个综艺节目就激活了。
对公司来说，其实一样的道理，巴菲特认为，无形资产胜过有形资产，尤其是那些没有在报表中体现的、让净资产收益率高于平均水准的无形资产。
估值的核心应该基于真实盈利能力
巴菲特2016年的股东信，讲旗下制造业、服务业及零售业那一部分简直是精华！
但是这一部分货很干，必须有财务会计知识，才能搞懂，所以财务知识学的一般的朋友可以先将就看一下，后面有空继续补自己的财务知识，再次强调，会计是商业的语言啊，不懂就没法交流。
巴菲特股东信根据自己的原则，算出来一个收入和支出的数据，然后就可以得到一个利润，而这个不是根据GAAP国际会计准则得出来的。
这里主要的变化是巴菲特拿掉了一个支出，类似我们港股腾讯和小米这些公司经常计算出来的一个经调整利润，把某些开支减掉的又给加回来。
巴菲特拿回来给加上的是一些无形资产的摊销，是一个采购里入账的其他无形资产，比如客户关系这类。
老巴的核心意思是，有一些无形资产是不用摊销的，他们不会随着时间流逝而减值，那么这些就不会形成费用，而有一些是会随着时间流逝减值，就会形成实实在在的费用。
而一旦你对不会减值的无形资产实行摊销，就会导致当期利润减少，从而导致公司的实际盈利能力被低估，如果你根据当期会计报表上的利润去给公司估值，就会存在低估的可能。当然，老巴也提到了，这些“资产”最终都会被摊销完毕，一旦摊销完毕的时候，虽然实际盈利能力没有变化，但是账面盈利又会增加，从而恢复到正常。
老巴这里提到的“客户关系”，就是一种不会随着时间流逝而减少的无形资产，你拥有了客户关系，就一直拥有。而有一些无形资产，比如软件资产的摊销费用，就是实实在在的支出。一般都是投入人力研发形成的无形资产，但是下一个项目，依然还是要人力投入，这部分会实实在在存在。
其实这还牵扯出一个问题，那就是公司会有一些没入账的无形资产。这里典型的就是品牌。
一个公司ROE稳定的很高，往往是公司有那些没入账的无形资产，比如品牌，比如公司已经形成的网络效应，形成的转换成本，还有一些 *** 给予的特许经营权等等。
如何评估公司没有入账的无形资产？
巴菲特的方法很简单粗暴，首先是净资产➖商誉等无形资产，计算出净有形资产，然后用利润➗净有形资产，就得出净有形资产的收益率。
比如如果计算一个公司的净有形资产的收益率是25%，那说明超出市场平均12%的部分的13%部分，就是经济商誉创造的，这就是公司的没有入账的无形资产。
这是一种不囿于会计概念的资产，凡是能帮你带来经济效益的都是资产，只是有一部分可以入账变成会计数字，有一部分是没有入账而已。
芒格说：重点是那些无形的东西。
比如前面巴菲特说到的客户关系，这就是典型的无形资产。
对个人来说，个人的美貌，经验，认知，各种能力，都是一个人的无形资产，为我们创造着高高低低的收益。
所以，《穷爸爸，富爸爸》作者在书里提到一个重要观点，那就是要为资产而工作，而不是为钱而工作。
像芒格说的，这完全可以提炼成一个思维模型，就是资产思维模型。
巴菲特还特意提到，折旧是一种真实的成本，无形资产摊销则不一定，比如软件的摊销就是真实成本，有一些影视剧的摊销则不一定，因为很多经典影视剧在后期会源源不断的还有人观看。
迪士尼就是一家典型的无形资产一堆的公司，那些家喻户晓的经典IP绝对是迪士尼绝壁最重要的无形资产，对泡泡玛特来说，这些形象ip同样是无形资产。
有些无形资产直接构成护城河，比如品牌，专利， *** 的特许经营权，心智，形成的网络效应等等。
无形资产为什么好过有形资产？
因为无形资产往往能跑赢或者跟上通货膨胀，但是固定资产则不行。你买一台设备，10年折旧期，初始100万买的一台，10年后，折旧完报废，你需要再买一台，发现现在价格已经涨到了150万一台了，但是你的产品售价不一定能提的上来，这就直接导致你的利润变低了。
所以，如果竞争力的核心是有形资产的话，则很被动，往往有跑不赢通胀的风险，所以护城河里最弱的一个就是规模效应，如果构成护城河仅仅是供给端的规模效应，而没有需求端的护城河，就有这个风险。
无形资产，往往不怕通货膨胀，这也是商业模式里，无形资产占比大的好处，当然，这里不要只看账面的资产构成，比如看到亚马逊报表里固定资产占比大，就认为亚马逊是重资产，其实亚马逊ROE（净资产收益率）很高的，证明亚马逊还有其他的没有入账的无形资产。
从这个角度来看，牧原不知道还有没有除了那一堆固定资产之外的无形资产，我还是没完全看懂牧原，而苹果则是有一堆无形资产。
总结一下文章观点：
1 要为资产而工作2 买股票重点是买优质资产3 要关注那些无形的资产，报表之外的无形资产。4 凡是能给你带来好处的，就是你的资产。5 无形资产胜过有形资产。
