本
文
摘
要
概述：纵观11月份，钢厂亏损依旧没有改善，导致产量持续下滑，基本面转差时间点较预期有所推迟。同时，宏观预期明显回暖，房地产方面迎来诸多利好消息，建筑钢材价格震荡反弹。12月份建筑钢材基本面如何演变，价格如何演绎？笔者尝试通过以下角度进行分析解读。
一、11月份全国螺纹钢均价止跌反弹
数据来源：钢联数据
11月份国内建筑钢材价格止跌反弹。截止11月30日，主要城市螺纹钢全国均价3946元/吨，月环比上涨2元/吨。主要城市上海、广州、北京价格走势明显分化，三城螺纹钢价格月环比分别上涨10元/吨、下跌80元/吨和上涨40元/吨。
截止11月30日，Mysteel长材指数报收165.29，月环比上涨0.42%，年同比下跌17.21%；Mysteel螺纹钢价格指数报收156.20，月环比上涨0.17%，年同比下跌17.91%；Mysteel线材价格指数报收173.63，月环比上涨1.58%，年同比下跌15.80%。
二、生产节奏进一步放缓 长、短流程明显分化
1、企业生产积极性依旧偏低 长、短流程明显分化
数据来源：钢联数据
国内建筑钢材生产企业生产积极性偏低，开工率下滑且幅度扩大,。以螺纹钢为例，分区域来看，华北、华南开工率环比增加，西北、华中、西南开工率环比持平，东北、华东开工率环比下降，其中华南开工率环比增幅最大，为7.14%，华东开工率环比降幅最大，为6.25%。
分工艺来看，长短流程生产企业表现分化，受铁水成本和废钢价格影响，长流程企业积极性下滑，短流程企业生产积极性低位回暖。年同比来看，全国建筑钢材生产企业开工率仍低于去年同期水平。
截止12月2日，螺纹钢开工率为48.20%，月环比下滑0.33%，年同比下滑4.59%；线材开工率为55.62%，月环比下滑1.78%，年同比下滑7.10%。
分工艺来看，长流程企业螺纹钢开工率环比下降1.38%，短流程企业螺纹钢开工率环比增加2.35%；长流程企业线材开工率环比下滑2.74%，短流程企业线材开工率环比增加4.76%。
2、产量延续下降态势 长、短流程明显分化
数据来源：钢联数据
生产经营利润始终微薄，甚至出现亏损，又面临冬季下游订单不足，国内建筑钢材产量出现明显下滑。
分区域来看，以螺纹钢为例，除华南、西南外，其余五大区域螺纹产量环比均出现下降，其中东北区域降幅最为明显，为7.33万吨。
分工艺来看，长、短流程因利润水平分化，表现也有所不同。年同比来看，全国建筑钢材产量高于去年同期水平。
截止12月2日，螺纹钢周产量为284.14万吨，月环比下降14.41万吨，年同比增加6.93万吨；线材周产量为119.12万吨，月环比减少7.60万吨，年同比减少15.77万吨。
分工艺来看，长流程企业螺纹钢产量月环比减少18.36万吨，短流程企业螺纹钢产量月环比增加3.95吨；长流程企业线材产量月环比减少8.42万吨，短流程企业线材产量月环比增加0.82万吨。
三、建筑钢材总库存月环比下降 月中出现拐点
1、厂内产销双双走弱 库存出现拐点
数据来源：钢联数据
厂内产销双弱，库存月环比下降，自中旬出现拐点。分区域来看，除华北、华南外，其余五大区域厂内库存环比均有明显下降，其中华东地区厂内库存环比降幅最大，为6.62万吨。
截止12月2日，Mysteel统计建筑钢材钢厂库存总量为230.84万吨，月环比减少25.51万吨，同比减少82.07万吨；其中螺纹钢库存182.07万吨，月环比减少7.92万吨，年同比下降46.59万吨；线材库存48.77万吨，月环比减少17.59万吨，年同比下降35.48万吨。
2、市场供需双弱 社会库存在月底出现拐点
数据来源：钢联数据
11月份市场需求前高后低，而供应节奏变缓，社会库存继续去化。分区域来看，除华南以外，其余五大区域社会库存环比均出现明显下降，其中华东降幅最大，为23.62万吨。
Mysteel统计建筑钢材社会库存总量为419.08万吨，月环比下降61.04万吨，年同比下降115.71万吨；其中螺纹钢库存354.57万吨，月环比下降41.56万吨，年同比下降59.10万吨；线材库存64.51万吨，月环比下降19.48万吨，年同比下降56.61万吨。
综合厂内库存和社会库存来看，供需双弱背景下，整体库存在月底出现拐点。Mysteel统计建筑钢材整体库存总量为649.92万吨，月环比减少86.55万吨，年同比下降197.78万吨。
四、Mysteel全国日均成交量环比小幅下滑
数据来源：Mysteel钢材事业部
具体来看，除华北、华南、西南以外，其余四个区域成交量环比明显下降，其中东北区域降幅最大，为52.33%，整体需求水平强于预期，区域间分化极为严重。年同比来看，七大区域成交量均明显下滑。
Mysteel统计11月份全国日均成交量为15.62万吨，月环比下滑0.48%，年同比下滑13.04%。
五、钢厂成本大幅抬升，生产销售依旧亏损
数据来源：钢联数据
铁矿石价格大幅反弹，焦炭先抑后扬，钢厂生产成本明显抬升，但建筑钢材价格涨幅偏小，亏损现象并未改变。
截止11月30日，高炉厂螺纹钢生产成本为4045元/吨，电炉厂生产成本为4025元/吨，当前市场螺纹钢销售均价为3946元/吨，其中高炉厂生产螺纹钢平均利润-99元/吨，电弧炉企业生产螺纹钢平均利润为-79元/吨。
六、总结
地产行业迎来利好 宏观预期明显回暖：
11月9日，中指研究院数据显示，今年10月房地产企业非银融资总额为556.8亿元，同比上升16.4%，融资规模年内首现正增长
11月18日，印度财政部下调铁矿石出口关税，部分钢铁产品也相应调整。其中铁品位58%以上矿石关税由50%下调到30%，58%及以下矿石、球团恢复0%关税。调整自印度时间11月19日生效。
11月21日，央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议提出，保持房地产融资平稳有序，稳定房企开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。
11月25日央行宣布，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。
11月28日晚间，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时透露，在上市房企股权融资方面调整优化5项措施。5项措施包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。
国内建筑钢材基本面转为供需双弱
在钢厂节前补库的情况下，铁矿石价格上涨概率较大，同时季节性因素也导致煤炭供应会受到一定影响，价格基本处于高位，所以螺纹钢成本支撑力度较强，12月份螺纹钢的价格或呈现前高后低的运行趋势，但前高的时间持续性或较短，后期回调空间也有限，均价较11月份会有所上移。
从基本面来看，
1、钢厂出现亏损 产量将有所下降
从供应方面来说，铁水、粗钢成本偏高，将导致高炉和电炉增产积极性降至冰点，叠加年尾供应惯性下降，产量仍将处于下降通道；
2、螺纹钢消费将缓慢下降 冬储提上日程
从冬储方面来说，螺纹钢进入季节性淡季，市场上拉涨信心不足，钢厂和经销商均没有很强的冬储意愿，从调研的情况来看，贸易商冬储的体量会减少约1/3，也表明后期或有更多的库存压力转嫁钢厂，钢厂或许会有自储的行为；
3、库存拐点到来 累库幅度偏小
后期螺纹钢库存或出现累库的拐点，而且增库的时间点较往年提前，其主要是由于目前疫情导致的运输以及下游消费受阻影响较大。不过，供应的下降将抵消部分累库的幅度，预计月内累库斜率不大。
综合来说，在当前强预期与弱现实的博弈下，建筑钢材价格将先因宏观预期回暖而走出修复性反弹行情，而随着市场进入到累库周期且幅度逐步扩大，建筑钢材价格将因开始交易冬储预期而走弱，幅度将与生产成本和累库幅度密切相关。所以预计螺纹钢价格会呈现前高后低的局势，均价或较11月上调100元/吨。
