本
文
摘
要
5月9日，山河药辅（300452）公布的投资者关系活动表中显示，一则电话交流会吸引了上百家机构扎堆调研，其中不乏头部公募基金公司以及百亿知名私募。
电话交流会中提到，针对公司新冠口服药的相关项目情况，山河药辅表示，目前正在合作的有开拓药业的普克鲁胺和君实生物在研口服药，还有3-5家尚未进入临床后期阶段的也在与公司合作。
受消息影响，山河药辅今日开盘20%涨停，截至当日收盘，该股报收18.54元，总市值为33.45亿元。
资料显示，山河药辅专注于药用辅料的研发、生产和销售，是专业的药用辅料生产企业，是国内排名前列的口服固体制剂药用辅料生产供应商。公司主要产品涵盖填充剂、黏合剂、崩解剂、润滑剂、包衣材料等常用口服固体制剂类药用辅料。
值得注意的是，山河药辅的第二大股东是上海复星医药产业发展有限公司。山河药辅曾在互动平台表示，复星医药是公司重要的战略合作伙伴，复星医药所属部分制药企业一直与公司有正常业务往来。
4月28日，山河药辅发布一季度业绩报告，数据显示，报告期内公司实现营业总收入1.91亿元，同比增长10.99%；归属母公司股东净利润3383.88万元，同比增长8.76%；基本每股收益为0.19元。其中单季度营业收入、归母净利润均创历史新高。
电话交流会详细内容：
问：目前涨价是否还在进行之中，毛利率是否还会上升？
答：2022年，公司加强对优势产品调价力度，去年Q4就开始实施。毛利率改善初步体现，今年Q1比去年Q4毛利 率提高1个百分比左右。涨价是根据成本增长、行业市场的 情况进行的合理调价。如果今年原材料价格保持稳定，毛利 率水平会有逐季改善；如果原材料价格还有波动，我们也会根据原材料价格适当调整产品售价，保持毛利率稳中有升。
问 ：去年收入增速的核心动力，核心产品是哪些？
答：第一，2021 年进口替代取得了一定的进展，不少客户实现了从无到有的业绩增长，增长额占到了总增长额的20%以上；第二，特定行业市场需求出现了明显增长；第三， 客户群逐渐向高端转移，这两年转移比较明显，客户结构得 到优化，其中制剂市场增长的比重更大。微晶纤维素是公司第一大品种，过去一年增速高于平均增长，客户在不断增加， 高端型号的客户增长非常迅速，销售量和销售额明显高于普通型号。
问：疫情之下进口替代是否加速？
答：疫情之下物流问题和上海的疫情原因，一些进口辅料因物流不畅难以供应，国内一些大量使用进口辅料的客户有很强的替换意愿。现在国际形势的变化，导致国外供应商的供应链不太稳定，有些客户也有替换进口的想法。我们通过前几年进口替代工作的实施，积累了一定的经验，现在客户意愿逐步提升，未来该工作的推进有望逐步加速。
问：在建药辅基地一期，未来那些方向产能扩充？
答：①老产品的扩大规模，主要是微晶纤维素和羟丙甲纤维素，这两个品种现在产能有限，尤其是羟丙甲纤维素目前已经供不应求。②新产品的扩产能，提升生产能力。新产品主要围绕高端药用辅料扩大规模，比如硬脂富马酸钠是公司研发多年的产品；还有像交联羧甲基纤维素、交联聚维酮等，现有厂区该生产线设施较落后，新区提升生产规模，提升生产能力。
问：新冠口服药相关的项目？
答：目前公司正在合作有开拓药业的普克鲁胺和君实生物在研口服药。还有3-5 家还没有到临床后期的阶段，也在与公司合作。
问：注射辅料毛利差异？
答：目前公司已拥有龙胆酸注射级辅料，后续还会有注射辅料产品，注射辅料产品和口服辅料产品相比附加值会高不少，生产过程、市场竞争和产品要求都高不少，注射的毛利率有的甚至高2-3倍。
问：未来注射辅料布局情况？
答：发展的方向，过去主要在口服辅料发展。我们有3000多家制药企业客户，有客户有做口服制剂也有做注射制剂，我们有这样的客户资源，对辅料多样化供应有这样的需求。而且注射剂辅料毛利率相对比较高。龙胆酸是第一个产品，已经备案，客户之间的合作还在审批阶段，一旦激活就可以市场化了，还有几款注射辅料在研发之中。注射辅料是我们未来的一个战略发展方向。
问：长期3-5年公司重点方向、发力渠道？
答：①公司目前主战场仍在口服制剂药用辅料领域，第一抓进口替代，未来3-5年依然是我们的工作重点。二是围绕口服制剂开发一些功能辅料、预混辅料，相对供应比较紧缺的辅料。②在注射剂辅料方面，进一步加大研发力度，后面陆续会有推出，完善产品结构，特别在生物制剂上，疫苗上的辅料还是以进口为主，我们和科研机构加大研发力度。③国内食品工业发展比较快，目前食品上很多高端添加剂来自进口，部分添加剂也都是我们在生产的产品，如纤维素类的、淀粉类的衍生物，过去几年公司也做了一些研发的铺垫，一些已经在试用，未来食品市场的空间比药品更大。合肥筹建的研发基地，可以引进高层次人才，同时能更好对接客户，为客户提供技术服务。
问：疫情对公司生产、销售、物流的影响？
答：今年的疫情有一点措手不及，3月底至4月中旬， 物流不畅对我们的销售、供应产生了一定的影响，但4月下旬交通部出台了一系列文件，有了较大的改善。一些地方受管控政策影响，造成物流司机隔离、增加费用等问题，这些问题一段时间内仍存在，这方面费用也会增加一些，未来常态化疫情管理以后，问题会逐渐改善。原材料端目前影响不大，大部分比较畅通，部分原材料来自进口，如木浆来自美洲，疫情期间从上海港进港，因上海疫情产生了一些影响，我们提前预判囤积了一些原材料，采取闭环管理手段可以进来，总体来看，疫情对公司生产经营影响可控。
问：微晶纤维素和羟丙甲纤维素的产能和产能利用 率？
答：羟丙甲纤维素仍处于供不应求状况，现在供货可能要延迟2-3个月。微晶纤维素生产线去年完成了部分技术改造，释放了一些产能，目前总体产能利用率80%-90%左右，明年新生产基地建成后将弥补现有产能的不足情形。
来源：读创综合
审读：谭录岗
