本
文
摘
要
全市场选股，并通过相对均衡的行业配置降低波动，争取超额收益，对绝大部分投资者来说是一个难题。3月6日即将发行的大成均衡增长混合（代码：A类017764；C类017765）的拟任基金经理王磊，就是多年坚持这种投资风格的“五星”投资老将。
大成基金 股票投资部 王磊
王磊有多年投资管理经验，长期业绩出色。截至2022/12/31，银河证券评级数据显示，其在管的大成灵活配置获评银河证券三年期★★★★★。
王磊的一大投资特色是注重均衡，偏左侧，均衡配置多行业，降低波动。其所选股票主要是行业龙头和行业黑马，擅长周期、消费、军工、电子等行业。
从历史表现来看，王磊的产品倾向于追求均衡增长，目标是“获得长期超越市场的均衡回报”，所以比较适合追求长期稳定回报的投资者。
“五星”老将
王磊证券从业年限已达18年，其中近10年公募投资管理经验。2012年11月加入大成基金，曾担任社保基金及机构投资部投资经理、固定收益总部基金经理、股票投资部基金经理，现任股票投资部总监助理。
相较于许多管理权益基金的基金经理，王磊的管理经验更为丰富。他有很长的管理“固收+”类基金权益部分的投资经验。总体来看，王磊的长期业绩挺好，尤其是主动权益基金业绩靓丽。
王磊目前管理着三只主动权益基金。
其管理时间最长的大成行业轮动，2015年12月任职以来，截至2023年2月27日，7年多任职回报124%，年化回报11.84%，同类排名约前1/10。
另外两只主动权益基金——大成灵活配置和大成积极成长，均接管于2017年6月9日，截至2023年2月27日，年化回报皆超过11.5%，同类排名在前1/3。
而来自银河证券，截至2022底的数据显示，大成灵活配置，近3年收益67.54%，同期业绩比较基准为18%，同期沪深300收益为-5.49% 位居同类第4（4/134）。大成灵活配置获评银河证券三年期五星基金。
大成灵活配置基金最近5个完整会计年度（2018年-2022年）基金及业绩比较基准收益率分别为：-27.74%/-19.28%、53.23%/29.52%、66.29%/22.46%、23.63%/-2.94%、-25.98%/-16.91%。总体来看，2018年、2022年股票市场大跌时该基金表现不佳，但在2019、2020、2021年股票市场上升期表现出色。
对于“固收+”及相类似的混合基金的权益部分投资，王磊的表现也可圈可点。以大成景尚为例，该基金成立于2016年11月，这是一只灵活配置型基金，2022年年中，股票市场占基金净值比在10%左右。截至2月27日，王磊任职6年多，年化回报5.76%。该基金最近5个完整会计年度（2018年-2022年）基金及业绩比较基准收益率分别为：2.79%/-11.28%、9.73%/21.50%、12.92%/16.42%、5.48%/-0.23%、-1.29%/-10.80%。5年中有4年收益高于基准收益。
难能可贵的的是，该基金成立以来最大回撤仅-2.61%。表现出色。
总体来看，王磊所管理的产品历史业绩表现优秀，长期业绩超额收益明显。
进一步分析的话，王磊在不同市场风格下的业绩表现不一样，在市场上行期表现更佳。
以王磊管理时间最长的大成行业轮动混合型基金为例，该基金在 2016/2017/2019/2020/2021年均跑赢了业绩比较基准和中证偏股型基金指数。
具体来看，当市场下行时，比如在 2018年、2022年该基金业绩表现相对一般。
与之相对，在市场上行的年份(2017/2018/2019年)，大成行业轮动的业绩表现更加优秀，为投资者获取了更优的超额回报。
如果将市场按风格进行具体的切分，可以发现，王磊在市场上行和震荡期表现优秀，超额收益明显；在市场下行期，业绩表现与基准相差不大。
均衡风格
“均衡”是王磊投资的一大特色。
“我是一个均衡的投资者。”王磊是这么评价自己。
王磊解释，由于从事投资工作的年限比较长，他对大部分的行业有一定程度的了解，同时也经历了各种市场的形态。他希望通过自己的均衡投资的能力，来获得长期的超越市场的均衡回报。
王磊对主动权益基金和“固收+”基金有不同的投资方式。
其管理的3只主动权益基金，股票仓位基本均在 80%以上，大多在80-90%之间，较高仓位稳定运作。2022年年终，平均仓位在88%左右。
王磊的均衡投资风格体现在行业和个股的投资上。上述3只基金基本覆盖全行业，配置相对均衡，去年底前十大重仓股仓位集中度均小于50%，排名靠前行业是：电子、食品饮料、医药、有色金属、电力设备和新能源等。
而对于旗下6只“固收+”基金，王磊追求绝对收益，更注意控制回撤。成立以来最大回撤均控制在5%以内。
从王磊管理的基金来看，王磊会进行一定的仓位调整，但幅度较小，基本不会进行大幅调整，除非判断整个市场可能会出现大幅下跌。
王磊减仓一般有三种情况：一是市场的系统性风险；二是个股的黑天鹅事件；三是短期炒作因素过高，偏离度过大。
要赚取超额收益的时候，王磊更多是通过行业或个股来进行调整。
比如在行业配置方面，王磊全市场选股，均衡配置多行业，而不是只集中在一个领域，擅长周期、消费、军工、电子等行业。但对于不熟悉的行业他很谨慎，比如基本不碰化工股。
在挑选具体公司时，王磊的取向是，优选具备持续性竞争优势、具备良好成长性兼具较高内在价值的股票，既要关注企业未来的成长性，同时也要兼顾对企业估值的判断。
王磊主要从4个维度甄选优质个股——企业的竞争优势、市场空间、战略能力及执行力等维度。
“一个好公司，首先是一个具有卓越的战略能力的公司，知道自己要做什么；然后是一个具有强执行力的公司，知道怎么做；另外，公司还要有自己独特的竞争优势，且能够不停的增加这一优势。此外，公司要为股东和用户着想，不做损害股东和用户的事情。”王磊认为。
王磊特别成功的投资案例是对金域医学和金山办公的投资。当时既对两者足够重仓，而且是在公司经营趋势向上的时候买入，在股价充分反映预期时卖出。
对王磊来说，未来好公司的定位是，“在中国宏观经济更加注重质量的大背景下，好的公司，应该来自于符合未来发展方向的行业。好的投资机会主要来自于TMT、新能源、消费这些行业。”
据悉，目前王磊股票池里大概有1000只股票，组合中投资了30只左右。
总体来看，王磊赚的大部分都是业绩增长的钱，也有一部分估值修复的钱。同时，在市场调整的时候他会做一些交易性操作，以控制回撤。
值得一提的是，王磊总体回撤控制比较好，这跟他管理“固收+”产品有关。
他控制回撤的方法是，适当分散、按照个股流动性分配仓位、适当的止盈。他不接“飞刀类”品种。
“无论是管理纯权益产品还是偏债混合产品，给客户获得正向回报始终都是我的目标。因此，操作中，我会注意回撤的控制。”王磊说。
王磊的投资理念和投资框架已经比较成熟。他一般会通过宏观分析，政策分析，找出未来有机会的行业；然后大胆假设，小心求证；第三步，对筛出的几个行业进行行业比较；第四步，明确需要投资的行业或者主题。
在寻找个股时，王磊的方法是：第一步，进行行业内比较，寻找弹性最大，确定性最强的；第二步，结合具体的市场走势，明确买入价格和量；第三步，根据行业和公司情况变化，结合市场走势，对个股持仓进行动态调整。
对于今年的市场，王磊比较乐观。
“今年将会是一个充满机会的市场。消费、医药、TMT、以及其他很多行业都会有机会。最坏的阶段已经过去，我在具体的投资策略上会更加积极。”王磊说。
（本文仅供参考，不作为投资建议）
