本
文
摘
要
研究ETF已经成为了我的日常爱好之一，第一是行业研究，第二是它代表了政策鼓励引导的方向，作为重要的被动买入力量，它的影响已经愈发重要。
上交所最近批准了几只新的ETF，其中一个品种蛮有意思的，叫机床ETF，对应的代码是159663，华夏中证机床交易型开放式指数证券投资基金。
机床，在我们看来，好像是上个时代的东西，但详细研究之后，你会发现它其实是中国高端制造业Capex的最好代理变量。
机床主要用于对金属或其他材料进行加工，使之成为需要的零部件，是制造机器的机器，也被称作为工业之母或工具机。在一般的机器制造中，机床负担机器制造工作总量的40%~60%，是现代工业发展的重要基石。
也就是说，如果你看好中国制造业的未来，投资机床环节，就是一个二阶导，自带杠杆的位置，它对下游的景气度更加敏感，交易价值也就更高。
以下简单聊聊，为何在这个位置，机床ETF（159663）具有了不错的配置机会。
一、时代背景——欧洲去工业化，中国承接高端制造
最近一些地缘事件，给天然气价格来了一记火上浇油，碳中和&俄乌危机演绎下，已经涨了5~10倍的电力价格，让欧洲各国的冬天格外难过。
事实上，欧洲的去工业化已经进行了很久，产业链正在加速流向中国。
长期本质原因，是它们在产业升级中失败了，在如火如荼的新能源革命中，行动缓慢的欧洲兄弟们只能被动跟随，它们的产业基石正在天翻地覆。
举个例子，汽车之于德国，恰如地产之于中国，谁身边没有几辆大众、奥迪？每年德国车出口额高达150亿美金。
可电动化、智能化的浪潮之下，中国新势力们突破了燃油车的技术和专利封锁，迅速在品质和口碑上超越，暗度陈仓，正在加速替代德系在燃油车里的霸主地位。
这样的趋势，发生在汽车，也发生在光伏，发生在半导体，也发生在新材料。
能源危机，则加速了这一过程，5~10倍的电力价格，反映在生产成本中就是好几成的提升，可以说欧洲的制造业完全暂停了，生产出来也是亏钱。
那么这里，中国就可以顺其自然地承接上，而且这部分很多是偏高端的产能。
值得注意的是，这个变化是不可逆的，制造业一旦搬过去，就很难再回流。
二、 行业分析——下游需求不错，加速国产替代
时代给予了我们又一次机遇，制造业要振兴，其最上游的机床，自然成为了阵眼。
从下游来看，机床的40%需求来自汽车，刚好是本次替代欧洲最彻底的产业，也是国家大力政策支持的。新能源车与传统燃油车相比在平台、结构、动力等方面截然不同，其特定的电池、电控、电机以及智能化部件等零部件均需要重新定制开发，进而有望带动对机床新的需求。
17%需求来自航空航天，是一个对经济下行不太敏感的需求，类似军工，比较稳健。
值得注意的是，一般数控设备的更新周期在7-10年左右，2011-2014年是我国机床行业销售的上一轮高峰，因此2021年起机床行业或将迎来集中更新换代需求，更新需求的来临为行业高景气度的延续提供有力支撑。
虽然中国机床产业产值有200亿美金，但大而不强，低端市场充分竞争，中高端市场寡头垄断，且高度依赖进口，所以也有进口替代的国家意志。
全球十大机床企业，全被美日德占据，国内主要机床企业机床业务营收未超过50亿，这里就有广阔的提升空间。
三、 指数拆解——买的是什么逻辑
前十大权重中，可以看到——激光和运动控制是出现频率很高的两个词。
这两个方向都是很有前景的：
1）激光的逻辑在于转光伏和锂电设备，大家知道光伏和锂电的新技术一直在迭代，比如光伏的HJT，锂电的4680，对降本的需求是越来越高的，这里往往就会用到成倍的激光设备。
2）运动控制的逻辑在于机器人，tesla在今天就要发布人形机器人产品了，对伺服电机等相关高端部件需求会有提升，不过这个偏主题了。
从盈利跟踪上来看，虽然上半年有原材料涨价、物流不畅等很多短期因素影响，指数内个股的同比增速还是韧性不错的，盈利质量逐步提升。
从估值上来看，处于近5年历史低位，下面那张图是截止到8月底的，最新的PE应该只有25倍PE不到了，价值洼地明显。
综上所述，机床ETF（159663）逻辑顺，估值低，推荐读者们关注，不过它属于波动和弹性会比较大的品种，配合一些交易，持股体验可能会更好。
管理这只产品的华夏基金，2021年末旗下被动权益产品管理规模超3080亿元，公司权益ETF规模更是连续17年稳居行业第一，连续七年获评“被动投资金牛基金公司”奖，经验比较丰富。
如果您看好中国制造，想要布局制造强国，那么它一定是不错的选择。
