本
文
摘
要
常常听人说“投资能力圈”，那“投资能力圈”到底是个什么圈？
众所周知，投资赛道广泛而复杂，每个人的能力和精力有限，不可能全部掌握。这个时候，就要了解自己的能力边界，在这个边界内精通深耕、灵活应对，这就是“能力圈”。“能力圈”的言外之意，其实是明确自己的长处，对自己擅长的做到精益求精。
一般来说，专业的基金经理都有自己擅长的能力圈，但不能忽略的是，一位基金经理“单打独斗”不足以应对所有市场行情，毕竟市场风格变化多端。首先，从大的投资风格来说，价值风格与成长风格轮动特征明显。比如，2016-2018年总体是价值风格领先，成长指数连续三年均落后于价值指数的年度收益率，2019和2020年则是成长风格连续两年大幅领先，2021年则相对平衡。（资料参考：中信证券《基金组合｜“价值”型风格基金定位与筛选》，2022.1.26）
其次，近几年来，“赛道投资”成为高频词。据Wind数据统计，2014年至2021年申万一级行业的年度涨幅，每一个阶段总有某些行业独领 *** ，而某些行业涨幅垫底。单个行业赛道可能在某些年份表现较好，而某些年份可能表现较差。以“家用电器”为例，2017年、2019年分别上涨43.03%、56.99% ，但在2021年则下跌19.54%；再比如“计算机”，2015年涨幅高达100.29%，2016年则大幅下跌30.32%。
2014年至2021年的申万一级行业的年度涨幅
（数据来源：Wind；统计时间：2014.1.1-2021.12.31）
很明显，投资中不能只关注单一风格、单一板块，“一招鲜”在1至3年内可能有效，但长期来看往往容易暴露短板。但一个人能够将30个申万一级行业研究透彻吗？显然也不太现实。
6年6获金牛的银华基金经理李晓星在管理公募基金初期，就深刻认知了这一点，而他优选的“破圈”方法之一，就是建立自己的投资团队。2017年，李晓星就成立了投资小组，在卖方做了5年食品饮料研究的张萍，是第一位加入李晓星团队的组员，这是银华基金行业专家制的早期雏形。
基于目前的市场行情，拟任基金经理李晓星带来了开年力作——银华心选一年持有期混合型基金（基金代码：A类014919；C类014920），这款基金的最大亮点之一，就是通过团队的紧密合作，充分发挥团队能力圈优势，在全市场全行业中甄选高景气赛道，并层层筛选优质个股，长期持有。
双金牛基金经理，强强联合
银华心选将拟由李晓星&张萍的“双金牛组合”担纲，李晓星过往管理产品曾斩获基金届三大满贯——6度金牛、4度明星基金、2度金基金；基金经理张萍则是投资圈中罕见的两届新财富加三届金牛奖的“双料女神”。从对新基金的具体分工上看，“科技行业专家”李晓星将负责银华心选的行业配置及科技领域投研工作，“消费行业专家”张萍将负责银华心选的消费领域投研工作。
从左至右：李晓星 张萍
过往的投资实践中，李晓星、张萍配合默契，分别深度研究科技、消费两大领域的投资机会，达到了1+1＞2的效果。以两位合作管理的规模较大的银华心怡A为例，据基金四季报显示，截至2021年12月31日，该基金近1年、近3年的累计涨幅分别为38.62%、304.00%，同期业绩比较基准涨幅为-1.98%、38.96%，同期上证指数涨幅为4.80%、45.95%，中长期超额收益显著。
银华心怡灵活配置混合A历史回报VS业绩基准
（数据来源：基金四季报，截至2021.12.31）
七人行业专家团队，全力配合
此外，李晓星目前领衔管理着一个七人投研团队——银华基金股票综合策略投资部。团队中有“团长”（基金经理李晓星）、“团员”（其他基金经理、基金经理助理等），他们中的每一位都是不同领域的行业专家，共同管理团队旗下的基金产品。其中，团长一般负责行业配置以及擅长领域的行业个股研究，其他团员负责各自领域的行业个股研究。
经过反复磨合，李晓星团队形成了统一的投资理念——“景气度趋势投资法”。从行业共性看，如果这个行业每个季度的业绩环比都是往上走，就判断它是景气度向上；对行业景气度的判断时长一般是2至3年。在此理念的指引下，李晓星团队往往能够在各自的领域内发挥特长，抓住不同市场环境中的投资主线，挖掘行业轮换中的投资机会，以该团队管理时间最长的银华中小盘为例：
（数据来源：根据基金定期报告梳理，2015.3.31至2020.12.31）
银华中小盘在投资过程中没有明显偏好，遵循景气度趋势投资，往往能踏准市场节奏，把握市场主线， 比如，2015年，银华中小盘挖掘了新能源和TMT的机会；再比如，银华中小盘从2017年初开始，陆续重仓了高端白酒行业，当年前十大重仓股甚至有一半是食品饮料行业。回望2017年度，大消费板块引领A股呈现结构性牛市。
小结
据Wind数据显示，截至2022年1月28日，A股市场全部股票4716只、港股通全部股票530只，涉及的风格板块不同，涵盖的行业主题形形 *** 。而每个人的能力圈有限，研究的板块及行业也是有限的，此时团队制的优势就凸显出来了。在李晓星领衔的七人团队管理下，银华心选一年持有期混合型基金（基金代码：A类014919；C类014920）能够在更大的范围内挖掘潜力板块，力争在沪港深三市寻找高景气行业，及时切换赛道，网罗更多机遇。感兴趣的投资者不妨选择银华心选，一键布局更多优质赛道。
银华中小盘6年6获金牛基金奖,评奖单位:中国证券报,评选时间:2016.3、2017.4、2018.3、2019.4、2020.3、2021.9。明星基金奖-银华中小盘，获奖时间：2017.5、2018.3、2020.6，银华盛世 *** ，获奖时间：2018.3，评奖单位：证券时报。金基金奖-银华中小盘，获奖时间：2020.7、2021.7，评奖单位：上海证券报。评奖单位：中国证券报。张萍2014年、2015年获得新财富最佳分析师食品饮料团队第三名和第四名。
李晓星履历：2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，2011年3月加盟银华基金。曾在2018.8.15至2019.9.20担任过银华稳利灵活配置混合、银华战略新兴灵活配置定期开放混合发起式基金经理，2017.11.3至2020.9.2担任过银华估值优势混合基金经理，2017.8.11至2020.11.20担任过银华明择多策略定期开放混合基金经理，2020.4.1至2021.8.18担任过银华港股通 *** 股票发起式基金经理。现管理基金如下：银华中小盘混合（2015.7.7起），银华盛世 *** 灵活配置混合发起式A（2016.12.22起），银华盛世 *** 灵活配置混合发起式C（2021.11.18起），银华心诚灵活配置混合A（2018.3.12起），银华心诚灵活配置混合C（2021.11.26起）,银华心怡灵活配置混合A（2018.7.5起），银华心怡灵活配置混合C（2021.11.10起），银华大盘定开（2019.12.16起），银华丰享一年持有期混合（2020.4.30起），银华心佳两年持有期混合（2021.1.8起），银华心享一年持有期混合（2021.3.4起）、银华心兴三年持有期混合A/C（2022.1.20起）。
张萍履历：硕士学位，曾就职于中信建投证券股份有限公司，于2015年8月加入银华基金，2018.11.6至2020.9.2担任过银华估值优势混合、银华明择多策略定期开放混合基金经理。现管理基金如下：银华中小盘混合（2018.11.6起）、银华盛世 *** 灵活配置混合发起式A（2018.11.6起）、银华盛世 *** 灵活配置混合发起式C（2021.11.18起）、银华心诚灵活配置混合A（2019.3.19起）、银华心诚灵活配置混合C（2021.11.26起）、银华心怡灵活配置混合A（2019.9.20起）、银华心怡灵活配置混合C（2021.11.10起）、银华大盘定开（2019.12.16起）、银华港股通 *** 股票发起式A（2020.4.1起）、银华港股通 *** 股票发起式C（2021.12.3起）、银华品质消费股票（2020.11.11起）、银华心享一年持有期混合（2021.3.4起）、银华心兴三年持有期混合A/C（2022.1.20起）。
李晓星现管理基金业绩如下：银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、819.98%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、99.89%。银华盛世 *** 灵活配置混合发起式A于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、254.11%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、33.88% 。银华心诚灵活配置混合A于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、8.26%、124.83%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、-3.49%、4.56%。银华心怡灵活配置混合A于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、38.62% 、274.46%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、-1.98%、27.31%。银华大盘定开成立于2019年12月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、-6.38%、72.80%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、-5.22%、11.25%。银华丰享一年持有期混合于2020年4月30日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为0.32%、17.53%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.20% 、14.36%。银华心佳两年持有期混合于2021年1月8日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-3.12%，同期业绩比较基准收益率为-8.61%。银华心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6.57%，同期业绩比较基准收益率为-9.61%。
张萍现管理基金业绩如下：
银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-2.86%、27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、819.98%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、99.89%。
银华盛世 *** 灵活配置混合发起式A于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、254.11%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、33.88%。
银华心诚灵活配置混合A于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、8.26%、124.83%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、-3.49%、4.56%。
银华心怡灵活配置混合A于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、38.62%、274.46%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、-1.98%、27.31%。
银华大盘定开成立于2019年12月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、-6.38%、72.80%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、-5.22%、11.25%。
银华港股通 *** 股票发起式A于2020年4月1日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-16.47%、15.16%。同期业绩比较基准收益率依次为-21.85%、-19.62%。
银华品质消费股票于2020年11月11日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.01% 、-4.79%。同期业绩比较基准收益率为-11.41%、-4.75%。
银华心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6.57%，同期业绩比较基准收益率为-9.61%。（以上数据来源：基金定期报告，截至2021.12.31）
温馨提示：
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