2020年3月23日，华夏豆粕ETF（159985）在A股市场大跌的环境中大涨5.32%，吸引了不少投资人的兴趣。

笔者今天也想和大家聊聊这一类2019年开闸的ETF。豆粕ETF属于商品期货ETF。聊豆粕ETF之前，先和大家聊聊商品期货ETF和传统的ETF的区别。

1.商品期货ETF基金，就是指持有商品期货合约为主要策略，以跟踪商品期货价格或价格指数为目标的基金。因此，我们参与商品期货的ETF投资，实际投资的是价格指数的变化。这是非常好的因素，因为价格指数本身更多的和投资品种供需关系相关联，而投资传统的ETF，是投资一篮子的上市公司。我们都知道，投资上市公司，考量的不仅是供需的影响，当供给收缩，需求放量的时候，上市公司的主营业务情况对股价影响更加重要，我们参与普通的ETF投资，要关注的因素更多。因此，可以说商品期货ETF的投资更加纯粹，也更加准确的反映市场供需的变化带来的ETF价格变化。

2.很多人一听到商品期货，会联想到杠杆和高投资门槛，觉得买这类ETF是加杠杆的操作，风险很高。实际上，商品期货ETF基金，作为公募基金的品种，他可以在场外通过ETF联接的方式进行申购赎回，投资起点1元起购，费用成本低；

另外，就是杠杆的问题，实际商品期货ETF真正用于买对应商品期货的仓位在15%以内，用于完全覆盖跟踪的指数，这意味着基金经理将持有85%的现金资产。现金资产用于做做逆回购的话，还能增厚ETF的收益，变相的将管理费也覆盖了。下图也展示了华夏豆粕ETF 2019年底的持仓信息。“不带杠杆玩期货”，使其兼具了大众理财的特征。

3.商品类资产本身具备抗风险属性：大宗商品价格的波动主要受全球宏观市场环境及商品供需等因素影响，与股市、债券市场相关性低，投资互补性强。大宗商品作为大类资产配置中重要的投资品种，可以帮助组合降低风险、减小波动，提高组合的风险收益比。

接下来聊聊豆粕ETF这个品种的投资价值：

华夏饲料豆粕期货交易型开放式证券投资基金及联接基金跟踪大连商品交易所豆粕期货价格指数，上市期货交易所为大连商品交易所，该指数是一个单品种期货指数，没有权重调整。

豆粕的供给：豆粕是大豆加工而成的产品。1吨进口大豆可压榨出0.78吨豆粕。大豆一年一熟，“春播、夏长、秋收”的生长周期比较稳定，供给具有明显季节性。

豆粕的需求：豆粕具有供应量最大、高蛋白质等特点，96%以上需求用于饲料。豆粕需求与养殖景气度正相关，是养殖行业很好的观测指标。

笔者认为，当前市场投资豆粕ETF的逻辑如下：

1.供给量：受中美关系紧张影响，中国暂停了美豆采购，正常年份美豆占中国大豆进口量30%以上，暂停对美豆的采购将降低供给量；

2.供给价格（看大豆）：阿根廷决定在3月31日全面实行强制隔离措施，也将限制大豆的出口，给我国的豆粕供给造成影响，核心将影响进口的大豆价格，这将导致大豆进口成本上涨；

3.需求：猪瘟推动国家出台政策 *** 养猪业爆发，后期会带动豆粕饲料需求爆发；

4.指数波动：受通货膨胀等影响，商品价格低点逐年上移；豆粕指数走势图可以看出，4年一波行情，2004-2008-2012-2016，下一波行情在2020年左右。

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