本
文
摘
要
8月份，是天然橡胶期货主力从2209合约向2301合约迁移的时间窗口。沪胶2209合约价格在过去一个月围绕在12000元/吨上下300元/吨展开窄幅震荡。沪胶主力2301合约则以12950元/吨为中轴上下400元/吨波动。
缺乏价值弹性是现阶段天然橡胶价格运行的主要特征。一方面，8月份国内天然橡胶的产出处于增长窗口，另一方面天然橡胶下游需求主题全钢胎产量增长不足，以至于天然橡胶价格回升缺乏支持力度。
根据中国汽车工业协会发布的最新数据显示，7月份，全国汽车产销分别达到245.5万辆和242万辆，同比增速为31.5%和29.7%，增速均高于上月。在购置税减半政策和地方促进消费政策持续驱动下，国内乘用车市场的产销恢复情况良好。7月份，国内乘用车产销分别完成221万辆和217.4万辆，同比分别增长42.6%和40%。但在商用车领域的需求依然是比较惨淡。7月份，国内商用车产销量为24.4万辆和24.6万辆，同比降幅比上月有所收窄，但还是下降了22.9%和21.5%。若从累计数据看，1-7月，商用车产销分别完成192.7万辆和194.8万辆，同比分别下降36.9%和39.3%。由此来看，7月份商用车产销同比降幅较之6月以前已有较大改善。从季节性角度看，通常7月份商用车产销量为年内低谷期，因此下半年商用车市场的寒冷指数将会有所改观。不过，从当前的全钢胎开工率水平来看，目前仍没有看到需求有大幅好转的迹象，这意味着天然橡胶价格在下半年还很难改变弱势震荡的格局。
库存方面，截止到8月23日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量约为25.9万吨，仓单量较之2021年同期高出约7万吨，但较2019年的仓单规模仍低约16万吨。现货胶报价方面，截止8月22日，山东地区云南全乳胶报价在12130元/吨，现货市场价格较之现货月合约保持小幅升水。
综上分析，笔者认为天然橡胶价的均衡价格将会低于2021年同期，但不会跌至2019年同期水平。随着9月份合约交割临近，预计沪胶2209合约交割价将稳定在12000元/吨附近结束，沪胶2301合约价格则继续在12000元/吨-14000元/吨波动徘徊。
研究员：杨文虎
期货投资咨询从业证书号：Z0000945
上述文章仅反映作者观点，并不代表本公司立场，也不构成任何投资建议。据此入市交易，后果与本公司无涉。转载请注明出处！
