本
文
摘
要
根据2月10日发布的我国最新物价数据，1月份全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上个月上升0.3个百分点；全国工业生产者出厂价格同比-0.8%，降幅扩大0.1个百分点。当前物价运行存在以下几个特点。
一是随着终端消费需求恢复，已经带动消费价格整体上涨。
受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，食品和非食品价格都出现上涨。1月份CPI环比上涨0.8%，同比涨幅扩大到2.1%；其中食品价格同比上涨6.2%，非食品价格同比上涨1.2%，核心CPI为1%，全部都出现涨幅扩大。疫情防控政策积极调整，社会活动和人员流动有序展开，叠加春节假日消费市场回暖，促进消费价格普遍有所上涨。
资料来源：WIND、学之智经济
二是供给充足促进猪肉价格显著回落，确保CPI涨势保持温和。
从食用农产品价格走势来看，涨势很强烈。受春节假日需求的带动，鲜菌、鲜果和鲜菜价格分别同比上涨15.9%、13.1%和6.7%，涨幅显著扩大。1月份农产品批发价格指数明显上涨，月末到达137点，比上月末上升近12点，同比上涨了近5.7%。好在生猪供给持续增加，1月末猪肉批发价格在22.6元/公斤，全月平均批发价为23.8元/公斤，比上个月回落近7元/公斤。1月份猪肉价格环比下降了10.8%；同比上涨11.8%，涨幅比上个月显著回落10.4个百分点。剔除猪肉价格以外的CPI同比涨幅在1.94%，比上个月上升了0.45个百分点。这就意味着，如果没有猪肉价格下跌的影响，1月份CPI同比涨幅可能达到近2.6%左右。
资料来源：WIND、学之智经济
三是非食品价格走势分化，服务类价格显著上涨。
1月份非食品价格上涨1.2%，涨幅比上个月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.98个百分点。非食品价格走势明显分化，一方面需求复苏带动服务类价格上升，另一方面原油价格下降促进燃油零售价格涨幅收窄。1月份服务类价格同比上涨1%，涨幅扩大0.4个百分，家政服务、宠物服务等价格涨幅较大。疫情防控政策优化调整之后出行需求显著提升，飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游价格明显上涨。1月份交通工具用燃料环比下降2.3%，同比涨幅为5.5%，涨幅比上个月收窄4.9个百分点。受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降2.4%、2.6%；同比分别上涨5.5%、5.9%，涨幅均显著回落。
资料来源：WIND、学之智经济
四是工业生产者价格降幅扩大，终端需求改善还未传导到生产端。
1月份PPI环比下降0.4%，连续两个月环比下降；同比下降0.8%，降幅比上个月小幅扩大0.1个百分点。1月翘尾因素为-0.4%，新涨价因素较弱，PPI同比降幅略有扩大。当前终端消费需求逐渐改善，但还未带动生产端需求复苏，从价格运行状况来看，工业领域需求依然较弱。生产资料价格同比下降1.4%，降幅与上个月持平；生活资料价格同比上涨1.5%，涨幅比上个月回落0.3个百分点。生活资料价格保持温和上涨，涨幅低于CPI，表明生产价格向消费价格传导不明显。
资料来源：WIND、学之智经济
五是全球初级资源能源价格震荡回调，工业上游输入性价格压力减弱。
1月份国际商品价格指数先降后升，同比涨幅收窄；国际原油价格小幅上升，但同比降幅有所扩大。国内大宗商品价格指数先降后升，1月末综合指数在187点，月均185点，涨势减弱。国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素，促进工业品价格整体继续下降。从主要行业来看，有色金属冶炼和压延加工业、纺织业同比价格降幅扩大；黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅收窄；石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格涨幅回落。
资料来源：WIND、学之智经济
展望未来，随着消费需求的改善，再加上低基数效应，CPI中枢水平将小幅上升。好在近半年来全国生猪存栏量和能繁母猪存栏量回升，猪肉供给较为充足，确保了不会存在猪肉价格抬升CPI的情况，能够缓解CPI上涨压力。全球经济放缓引起需求减弱，大宗商品和工业初级产品价格涨势较弱，我国工业需求恢复偏缓慢，再加上翘尾因素下降，预计近期PPI同比降幅将扩大。
（本文仅为分析日出具的观点和判断，作者力求但不保证结论的准确性和完整性，在不同时期可能发出与本文观点不一致的报告。本文中的信息和所表述的意见不构成对任何人的投资建议，不对任何人的任何投资损益负任何责任。）
