本
文
摘
要
2019年上半年如前期预期所料，价格虽在年初有冲高意向，但最终回落重回起点，上半年豆油价格整体仍处于近年来的低位。
据统计，2018年全国豆油结转库存约144万吨左右，在2019年1-3月份豆油持续处于去库存阶段，3月底库存为117万吨，较年初降幅18.75%。4月份后天气转热，国内进入油脂需求淡季，库存下滑不再明显。结转库存的高位，同时终端消化库存能力有限，这就导致2019年上半年豆油整体库存仍处于历史高位。除高位库存的压力外，影响油脂的因素还有众多，下面将从豆油价格的走势情况来进行简要说明。
上半年豆 *** 情运行态势
如图所示，自2018年10月份豆油一路震荡下跌后，2019年1月初始在南美产区天气干旱预期产量下调，印度下调棕榈油关税等国际较多利好提振下，国内油脂在棕榈油的领涨下意外迎来开门红，加之国内油脂市场进入春节前备货，豆油库存持续下降给市场带来有力支撑，1月豆油强势上涨。2月待国际利好消化的差不多，国内进入春节月份，交投降温，市场高位震荡。之后中加贸易波澜迭起，3月初加籽进口宽松消息令市场承压，在菜油领跌下，豆油开始下行道路，同时国内因春节前终端备货充足，3-4月豆油需求萎缩，供需面逐渐疲软，价格自高位连续回落。5月后天气转热，为油脂需求传统淡季，且大豆到港量增加，豆油库存累积，价格一蹶不振。截至2019年6月27日，上半年全国一级豆油均价为5461元/吨，2018年上半年均价5675元/吨，同比下滑214元/吨，跌幅3.77%。
从上半年影响豆 *** 情因素看下半年关注要点
结合上半年豆油运行态势，我们来看影响豆 *** 情的几个主要因素点：
第一,国际市场因素。国际美豆、美豆油、马棕油、原油等油脂外盘期价对国内豆油市场有密切关联。其中作为影响外盘因素之一的天气是在每年的南北美大豆的种植、生长及收获期都会拿来炒作的一点，也是不可控因素之一。今年因美豆种植期间降水较多，在后期生长期及收货期或有继续炒作的话题。国际地缘关系紧张，以及不断提及的减产计划令原油市场后期或有走高可能。
第二,中美贸易进展。在中美贸易问题背景中，作为国际大豆风向标的美豆是中国对美加征关税的商品之一，而国内豆油又主要以进口大豆压榨为主要来源，那么中美贸易的进展无疑成为影响国内豆油走势的又一主要因素。中美贸易问题已僵持一年多，6月底 G20峰会又将是国际社会的聚焦点，一次短暂的会晤恐难有突破性的进展，后期或仍会继续左右豆油市场。国际形势难测，还需继续关注。
第三,国内豆油供需面的变化。2019年1-5月份中国进口大豆总量约为3176万吨，同比去年缩减442万吨，幅度12.22%。年初开始，国内猪瘟疫情不断，豆粕需求受损，导致大豆进口缩减，豆油产量受限，再加上春节前备货需求，1-3月份的豆油有基本面的提振价格偏强。下半年随着国内节假日增多，豆油消费进入传统旺季，往年8-9月份一般也是豆油价格相对偏强的阶段（如图2），季节性需求的支持有助于价格的上涨。
第四,其他相关油脂走势。豆油、棕榈油、菜油作为国内油脂消费的前三，在一定程度上有相互牵制的相近走势。棕榈油目前没有较多亮点，后期港口到货量少，供应压力减弱，继续大幅回落的可能较小，上涨动力亦不足。2019年国内菜油供应量大幅低于去年水平，问题主要集中在进口菜籽上，中加贸易若持续僵持，菜油供应缺口也将显现，相比豆油和棕榈油，菜油或更值得期待。
后市豆 *** 情走势预判
从上述影响因素综合来看，下半年国际市场可炒作题材较多，美豆单产，美原油减产，中美及中加贸易等，或能对国内豆 *** 情有一定支撑。供需上看8月份之前大豆供应尚足，若中美贸易无进展，大豆到港量在9月份后或将开始缩减，国内需求预计在8月份前后开启，届时供需面对行情有一定提振，豆油有上涨预期。目前豆油处于底部震荡，若非有重大消息面利空，下方空间或有限，待结束阶段性震荡后，豆油有望在需求好转后逐步走高，但整体国内油脂供大于求的局面或难改，不宜过分看好。
作者：杨光红；来源：卓创农业；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com
