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要
来源：矿业界
最近，国际和国内锡价都再创历史新高。
数据显示，伦敦金属交易所(LME)的锡价从去年3月每吨不足1.5万美元的低点攀升至今年7月的逾3万美元，一度突破3.53万美元/吨，上涨了一倍有余；较去年末每吨约2万美元的价格，也上涨约76.5%。
沪市8月11日盘中，锡价最高升至23.96万元/吨，较去年末的15.18万元/吨，已上涨近六成。
锡价上涨，我国锡矿企业受益良多。以锡业股份为例：业绩预告显示，今年上半年，锡业股份的经营业绩大幅上涨，预计盈利9.3亿-9.8亿元，较去年同期的2.02亿元，同比将增长360.31%-385.05%。锡业股份称，其主要产品锡、铜、锌金属市场价格同比有较大幅度上涨，且产品产量、销量同比增长明显，推动公司业绩同比大幅上升。截至8月11日收盘，锡业股份股价报收18.51元/股，上涨3.18%，较今年初已上涨65.27%。
为什么锡价屡创新高？
全球锡矿主要分布在中国、印度尼西亚、马来西亚、巴西、波利维亚、澳大利亚、俄罗斯、秘鲁、泰国等地。全球锡矿产地较为集中，印度尼西亚和马来西亚生产了海外大部分锡矿。锡矿是我国的优势矿产资源，主要分布于广西、云南、湖南、内蒙古、江西等地。
锡主要用于锡焊料、锡化工、马口铁及浮法玻璃等领域，涉及行业包括电子工业、家用电器、冶金行业、食品、机械、电器、汽车、航天等。智研咨询提供的报告显示，中国半数以上的锡消费用于电子焊锡领域，第二、三大应用领域是锡化工和镀锡板。
国际锡业协会(ITA)的统计数据显示，去年全球前五大锡生产商是我国的锡业股份、印尼的天马公司(PT Timah)、马来西亚的MSC、秘鲁的明苏(Minsur)以及云南乘风有色金属股份有限公司。锡业股份是我国最大的锡生产加工基地，去年该公司锡金属国内市场占有率为47.7%，全球市场占有率为22.58%。
那么，今年上半年以来，锡价为何持续走强，并在近期屡创新高呢？探究其原因，我们从需求侧和供给侧进行分析。
从需求侧来看，主要在于今年上半年以来，我国经济保持较好的发展态势，有关行业对锡的需求保持稳定，库存不多。有关专家介绍，在我国，锡的需求主要集中在锡焊料上，占比65%，此外还有锡化工、玻璃等。而锡焊料、镀锡板和锡化工品则广泛应用于汽车电子、智能设备、家电等行业。而这几个方面在上半年的良好表现，为锡的产销提供了可靠支撑。
汽车方面，1-7月，汽车产销分别为1444万辆和1475.6万辆，同比分别增长17.2%和19.3%。虽然增幅比1-6月继续回落7和6.3个百分点，但与2019年同期相比，产销量同比分别增长3.4%和4.2%。商务部表示，下一步将与相关部门合作，在整个链条上促进汽车消费。受政策支持，预计下半年汽车市场的表现不会太差。
另据中国信通院披露，7月份国内手机出货量为2867.6万部，同比增长28.6%，环比增长11.7%。5G手机加速渗透，出货量2283.4万台，占比提升至79.6%，这是市场增长的主要驱动力。
家电方面，2021年1-6月，我国空调累计产量12328.3万台，好于2020年同期的10414.9万台，亦好于2019年同期的11978.8万台。今年对锡的总体需求好于去年和前年，表明终端消费不差。
国泰君安期货研报称，从需求上看，目前锡下游消费进入相对淡季需求，后期或不足以支撑锡价继续快速上行。展望后市，该研报认为今年三季度末锡价可能维持高位震荡，甚至小幅下行的走势。
从供给侧来看，与其他品种相比，国内锡矿相对集中于云南、广西、湖南等地，而海外产地也较为集中，东南亚地区印度尼西亚和马来西亚生产了大部分的海外锡锭。
从海外产地来看，随着印度德尔塔（delta）病毒的传播，疫情在印度尼西亚和马来西亚再次暴发，印尼的单日新增感染人数一度超过印度，达到全球第一，疫情的暴发严重影响了锡锭的生产。惠誉(Fitch Solutions)分析，“除中国外，所有主要锡矿生产国接种新冠疫苗尚需要一个过程，因此扩大全球锡矿生产将不会是一个平稳的过程。事实上，截至7月，由于各国为控制疫情重新实施了封闭措施，印度尼西亚和马来西亚的锡矿生产都受到了一定程度的影响。”
全球最大的锡生产商PT Timah公司的海上业务
印尼、马来西亚的锡锭在供给不足的同时，主要进口国家的生产开始恢复，导致整个市场处于供不应求的局面。于是，海内外精炼锡价格一路上行，现货升水居高不下，甚至在7月份突破历史最高位。
从国内来看，据上海有色网分析，近期锡价不断攀升，主要因产业链上游矿端供给偏紧。国内南方限电政策对锡锭部分产区产生影响，广西地区部分企业减产近五成。其余主要产区冶炼厂表示，矿源紧张与加工费较低相关，抑制了生产。金投网也认为，今年7月，我国东部地区用电再度紧张，云南、广西再次实施错峰限电政策，影响当地锡企业开工。6月底全球最大的锡锭冶炼厂中国云锡宣布停产检修，供货一度吃紧。
虽然云锡已于7月底恢复生产，但从现货升贴水的角度来看，目前的现货升水仍为高企。换句话说，在其他品种纷纷回调时，锡作为上半年有色最为强势的品种，在下半年初始延续了上半年的强势，并于近期屡创新高。截至8月11日，现货升水达到3200元/吨，表明现货趋紧，锡期货价格得到提振。
惠誉提供的一份最新报告预测，全球锡矿供应短缺的形势或将持续至今年三季度。但随着新冠疫情对矿业生产干扰的逐步减少，市场紧缺状况将得到缓解，预计锡矿价格高企的势头将持续到今年年底，届时锡价将见顶。
如果印尼和马来西亚在疫情影响下仍然可以维持现有的出口水平，而国内的出口可以维持较高水平的话，那么，在短期内，锡价会出现内弱外强的局面，从中长期看，锡锭的全球供需将会达到平衡，锡价继续进一步冲高的动力不足。
未来十年会怎样？
数据显示，2010-2020年全球锡矿产量年平均增长率为2%，惠誉预计，2021-2030年的全球锡矿年平均增长率为1.5%，这将明显低于其他金属的年平均增长率，包括铜（3.8%）、镍（4.5%）、铁（1.9%）和黄金（3.2%）。
按照惠誉的说法，锡矿生产领域缺乏竞争会影响采矿的发展。特别是在主要锡矿生产国，锡矿行业往往由一家公司主导。
研究表明，印尼国有矿商PT Timah在锡精矿生产中占有最大的市场份额。近年来，通过在其特许经营区使用新技术，使该公司在行业的垄断地位进一步巩固。另一方面，在拉丁美洲，秘鲁的Minsur是该国唯一的锡矿商，而玻利维亚的国营机构Comibol也主导着该国的锡矿产量。
报告指出：“由于一个行业的总投资在一定程度上受到该行业参与者数量的限制，缺乏多样化的生产商则可能导致项目数量减少。由于这两个因素，该行业的新项目数量相当少。长期来看，由于矿石品位下降和缺乏替代项目，这将拖累产量增长。”
惠誉提出，对采矿实施更严格的环保政策也是导致产量增长放缓的最主要因素。有两个例子可以证明这一观点：一是2019年6月，马来西亚Perak州宣布暂停颁发新的勘探许可证，从而使澳大利亚初级矿业公司Elementos在Temengor的锡矿项目暂停。同时，在印度尼西亚，沿海社区的 *** 活动可能会使PT Timah公司在该国近海扩大锡矿开采的计划受到干扰。
惠誉认为，有利的价格前景以及对锡精矿供不应求的担忧，会使管理部门更有可能批准这些项目，并继续推进这些有望实现更好经济效益的项目。
惠誉预计，锡价上涨，将使 *** 、秘鲁、澳大利亚和玻利维亚国内生产商的利润率提高，这将推动这些国家的锡矿产量增长。但由于各方面因素的制约，这些增长将是有限的。对于未来锡矿产量，惠誉做出如下判断：
中国：惠誉认为，在连续三年萎缩后，中国锡矿产量将保持稳定。但从长期来看，由于环保要求的收紧挤压了矿山的盈利能力，预计中国锡矿产量将停滞不前。
印度尼西亚：由于受到7月重新实施封闭限制的影响，预计2021年锡矿产量反弹将会受阻。惠誉认为，印尼疫苗推出相对缓慢，意味着2021年因疫情影响导致生产受阻仍将是一大风险。惠誉称，由于各种因素对投资的影响，预计该国锡矿产量在较长期内将处于停滞状态。预期2021年的锡矿产量为8.3万吨，而到2030年，产量将下降到7.93万吨。
*** ：尽管矿石品位下降，但惠誉认为，从中长期来看， *** 仍显示出产量增长的潜力。2018年， *** 实施的新采矿法激发了国内外矿业公司的兴趣，增加了包括锡在内的新采矿项目的许可申请。截至2020年5月， *** 已经收到了3000多份采矿许可申请。据报道， *** 计划批准国内外矿业公司约160份大中型矿山的许可申请。
秘鲁：惠誉的数据显示，由于此前产量较低，加之San Rafael矿B2尾矿项目有效支撑了产量增长，预计2021年锡矿产量将增长25.2%。
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