本
文
摘
要
定量挑选主动基金，最直接的指标就是基金业绩。
考察基金业绩的维度分短期和长期，如果单独考量这两个维度，其实各有盲区。
先说短期，一般的短期是指3年以内，短期的业绩其实极易受市场风格影响。当基金经理站上行业风口时，做什么都是对的，行业的Beta会成为基金经理的Alpha，运气会被错认为基金经理的实力。
再说长期，长期的标准一般在五年以上，虽然时间拉长能最大限度过滤市场噪音。但是时间拉长，也让我们容易忽视部分基金经理在中间的两三年间，业绩低迷的情况。
其实，想要解决长短期盲区问题，并不难，只是有点麻烦，这个解决方案就是：
设立最严苛的比较基准，考察基金每年的相对业绩，从中选出每一年都能跑赢比较基准的基金。
我们先来翻译翻译，什么叫“最严苛的比较基准”？
（不好意思，跑题了）
什么是“最严苛的比较基准”？
在不少基金测评类文章中，沪深300的出镜率很高，常被用来代表市场大盘的收益，与主动基金收益做对比。
老娘舅认为，沪深300确实不错，相比上证指数来说，它更全面，更贴切，但它不够严苛。
因为在过去10年里，沪深300年化收益为7.7%，还没有偏债混合型基金指数收益高。（如下图所示）
（数据来源CHOICE，截至2022.6.30）
除此之外，在沪深300前面，还屹立着三座大山，第一座就是过去10年年化排名第一的是偏股混合型基金指数。
数据显示，偏股混合型基金指数过去10年的年化收益为15.5%左右，而且，这只本身指数代表的就是基金行业“皇冠上的明珠”——主动基金的平均业绩表现。
所以，如果将这只指数作为比较基准，实质上就是在所有同台竞技的主动基金中，选出长跑实力真正出众的优质基金。
我们再看一组数据，自2011年开始，偏股混合基金指数每年表现如下，其间市场经历了2015牛熊转换，2016熔断，2018全年熊市等极端投资环境。
（数据来源CHOICE，截至2022.6.30）
从上面这组数据来看，要想在长达11年的时间内，年年跑赢指数，难度不是一般的大。
所以，只有用更严的标准，才能筛选出更优质的基金，而在过去11年里，每年和偏股型基金指数比较，就是最严苛的长短期业绩筛选标准。
我们用这一标准筛选基金之后，不仅发现了两只真正的公募行业“长跑之王”，还发现了一份过去连续5年跑赢偏股型基金指数的基金名单。
过去10余年，谁是长跑之王？
1.离“传说”仅一步之遥的国富中小盘
实际上，自2011年开始，每年业绩都能跑赢偏股混合型基金指数的基金并不存在。
但是，有一只在过去11年里有8次跑赢偏股型基金指数的基金，堪称11年内的“最强长跑基金”，这只基金就是由赵晓东管理的国富中小盘。
作为投资经验10年的实力派老将，赵晓东的能力圈覆盖范围广，尤为擅长食品饮料、银行、化工的传统领域，他的一大特色就是均衡布局。
这或许是赵晓东能够成为公募“长跑健将”的重要原因。
我们从国富中小盘三次跑输的情况来看，差距最大的一次发生在2013年。其余两次发生在2019年、2020年，但是每一次的差距都很小。所以整体来看，过去11年间，每年表现稳定且长跑能力最出众的基金非国富中小盘莫属。
（数据来源CHOICE，截至2021.6.30）
数据表明，国富中小盘的第一大行业占比长期不到25%，呈现均衡布局的特点。唯一的一次大幅超出区间，是在2013年。当年，食品饮料行业占比一度接近50%。
（数据来源基金季报，截至2021.6.30）
从过往历史来看，2013年恰好是赵晓东担任基金经理的第三年，当年白酒行业出现了“限公消费”与“白酒塑化剂”事件的双重利空，让茅台为首的高端白酒股价跌至“绝对零点”。
食品饮料本就是赵晓东的核心能力圈，对高端白酒基本面的确信，使得当时的“新锐”赵晓东做了自己从业以来风格最极致化的操作，重仓 *** 白酒行业，结果就在那一年，基金业绩大幅跑输偏股混合型基金指数，离最强“传说”就差一步……
其实站在当下来看，2013年就是高端白酒的“钻石坑”。不过自此以后，赵晓东一直坚持均衡布局的思路，也成就了“11年最强长跑基金”的美名。
2.连续7年跑赢行业的基金——景顺长城优选混合
在过去7年里，全市场唯一一只年年跑赢偏股混合型基金指数的基金，就是杨锐文管理的景顺长城优选混合。
杨锐文有个绰号“杨文长”，以每个季度撰写的最长基金投资策略而闻名，而他的投资业绩并没有落后于文采太多。
成长股投资本就波动大，想要长期获得稳健收益并不容易，更何况杨锐文的行业配置还比较集中，近几年第一大行业占比呈现出上升趋势。
（数据来源基金季报，截至2021.6.30）
那他是怎么做到每年都能跑赢偏股型基金指数的呢？
从投资策略来看，杨锐文在组合管理中加入更多的防守元素，恐怕是长期跑赢的秘诀所在。景顺长城优选长期重仓电子板块，将基金表现与中证半导体指数进行对比，从动态回撤来看，除了在2019年回撤控制弱于指数外，其余时间基金的运营都好于同期指数。
（数据来源CHOICE，截至2022.6.30）
擅长防守还体现在与同类基金的最大回撤比较中，除了今年最大回撤弱于同类基金，在其它区间内，景顺长城优选的回撤控制都更好于同类基金。
（数据来源CHOICE，截至2022.6.30）
杨锐文在投资中对自己的仓位做了很明显的区分。结合历史数据来看，不超过50%的仓位配置电子、新能源，其余仓位行业分散布置，各个行业都有所涉猎。如此布局，让组合损失了一些弹性，换来了运营的稳定性。数据统计显示，自杨锐文任职以来，景顺长城优选的卡玛比率好于88%的同类基金。
3.全市场唯一的高胜率长跑基金名单（彩蛋）
除了11年最强长跑基金与近7年唯一胜率100%的基金，老娘舅整理一份2017至2021年这5年来胜率100%的优质基金名单，后台私信或者在文章底部留言“高胜率长跑基金”可获取完整名单。
将名单上的基金拟合成一个组合，模拟回测一下的结果是：近5年年化收益23.20%，近5年最大回撤仅为26.73%，效果非常理想，可见这次筛选出来的基金质量确实十分过硬！
（数据截至2022.7.6）
下面是这5年来胜率100%的基金中的涨幅TOP10，完整名单留言“高胜率长跑基金”获得。
（数据来源CHOICE，截至2022.6.30）
风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。
