本
文
摘
要
■我国是保温杯制造及出口中心：保温杯壶特指通过真空隔热方式实现对饮品或食物保温（保热及保冷）的杯子及更大容量壶具。我国是保温杯生产中心，根据艾瑞咨询及华经产业研究院的数据，全球65%的不锈钢保温杯由中国生产，2021年我国保温杯总产量6.5亿只，五年CAGR+6%。
■海外需求：本文主要针对美国市场进行需求分析。外国保温杯主要用于保冷而非保暖，我国保温杯出口以及美国保温杯进口总额均创下历史新高，主要受益于户外活动在疫情前后所表现出的高韧性和高热情，后疫情时代的上班远途通勤的不断恢复，以及对于咖啡高消耗量所带来的一次性杯具环保问题的关注。
■国内需求：我国人均保温杯拥有量低，发展潜力较大。我们认为户外概念的持续火热以及咖啡消费的不断增长都将推动保温杯不断渗透到各个消费场景。
■人民币贬值利好出口企业：我国保温杯出口量稳步增长，2022年前7个月保温杯出口额达14亿美元，YoY+24%。人民币贬值在收入端和业绩端均利好出口企业。业绩端受益于人民币贬值所产生的汇兑收益；收入端受益于人民币贬值所 *** 的海外品牌方短期积极备货。三季度人民币持续贬值，预计将持续利好相关出口企业。
嘉益股份
嘉益股份：公司主要产品为真空不锈钢保温器皿，同时也涵盖非真空系列。产品包括不锈钢 真空保温器皿（保温杯、保温瓶、焖烧罐、保温壶、智能杯等），主要为国际知名品牌代工出口美国。同时也开始发展自有品牌—miGo 和 ONE2GO，主要布局社区团购等新零售渠道。专注于海外代工的保温杯壶生产企业。主要客户PMI获星巴克7年保温杯专营权将持续利好公司基本盘，领先的外观喷涂技术在功能性差距不大的行业竞争中形成护城河
亮点1：中报业绩增长162%户外保温杯行业迎来戴维斯双击，上游原材料价格下降，下游需求爆发，毛利率明显改善。叠加人民币贬值利好出口，业绩弹性巨大
亮点2：人民币贬值：公司出口境外销售占比94.18%，公司深度绑定PMI、Takeya等国际知名杯壶类产品品牌商。其中第一大客户PMI全球市占率预计超5%，为星巴克主要杯壶类产品供应商，自20年开始PMI与星巴克已签署7年独家北美门店杯壶产品代理权，PMI的高速成长预计将带动公司业绩维持高增。近年来公司亦在持续拓展包括Lululemon跨界新客户，未来或将成为公司业绩新增长点。
亮点3：产能释放：公司IPO募投新产能预计于今年10月试生产，明年5-6月达产，预计全面达产后公司总产能将超过3000万只/年，产值有望超过10亿元。公司毛利润近30%！
亮点4：盈利预测：根据今年中报业绩增速叠加产能释放，预计公司今年业绩2亿+，未来继续维持30-40%增速。谨慎给30倍pe，合理估值应在60亿，对应90%空间。目前仅31亿底部区域，流通值才7亿，非常适合套利，中报后前十大流通全是清一色基金扎堆！
