本
文
摘
要
2019年铝锭现货行情回顾
1. 2019年国内现货价格走势一览
2018年铝价触底收官，纵观2019全年国内铝价总体趋势向上。据生意社数据显示，截止2019年12月30日，国内标准铝锭市场均价14520元/吨，较年初（1月1日）市场均报价13473.33元/吨，年内涨幅度为7.77%。
2. 2019年国内现货行情分阶段简述
具体来看，全年现货铝锭价格走势分为5个阶段：
第一阶段：1-2月上旬（农历年前），延续2018年9月启动的下行行情，铝锭价格低位震荡，运行区间在13250-13500之间，区间低位段运行为主，其中1月15日市场均报价13223.33元/吨，为年内谷值。这个阶段国内铝价已经触及行业平均现金成本线，部分企业经营压力接近极限，国内铝行业开始启动自主去产能。据悉，2018年中国电解铝关停的产能已超过320万吨/年，其中约80%的关停集中在下半年。
2018-2019年部分电解铝企业产能变化如下：（点击下文超链接，可见）
2018-2019年部分电解铝企业产能变化一览
第二阶段：2月中旬-6月初，春节过后后国内铝锭消费改善，需求端利好叠加高成本地区产能减产并主动淘汰落后产能的市场反馈开始显现，辅以消息面加成，如：中美贸易谈判传来利好，国内财政、货币 *** 政策频出，市场氛围回暖。
2019年铝产业链政策一览（国内篇）：（点击下文超链接，可见）
2019年铝产业链政策一览（国内篇）
但是，这个阶段助推铝锭价格上扬的主要还是成本面因素，5 月份，西交口信发和孝义华庆因赤泥问题而全部停产，原料氧化铝国内短缺，价格骤涨至3200一线，成本面因素大幅推给铝锭市场价格。
第三阶段：6月初-7月末，前期大幅拉涨的氧化铝，显然超过下游铝锭厂家的承受力，市场逐渐有价无市，刚需少量采购为主。随后国外海德鲁复产，氧化铝进口窗口打开，氧化铝行情不再，成本面支撑不再，叠加旺季不旺且淡季降至，铝价快速回吐前期涨幅，据生意社数据显示，7月3日铝锭市场均价为13646..67元/吨，较5月27日铝锭市场均价为14373.33元/吨，跌幅为5.06%。
第四阶段：8 月初-9 月中上旬，山东魏桥和新疆信发分别因为水灾和电解槽泄露事故而导致约 150 万吨的运行产能减产，四川阿坝铝厂、内蒙古固阳电解铝运行产能也因意外减产，国内运行铝产能大幅下降，社会库存下移明显，叠加消费面正值旺季，供需两端效应叠加，推动铝价快速上扬。据生意社数据显示，9月13日铝锭市场均价为14563.33元/吨，国内现货铝锭价格2019年内第一次走上14500一线。
第五阶段：9月下旬-10月中旬，铝价走势良好，行业持利润水平持续改善，前期置换产能、新建产能投放，部分停产产能也开始复产，特别是西南和内蒙地区，铝产能接收地，消息面频出，铝锭价格承压下行。
第六阶段：10月下旬-12月中上旬，铝锭价格在14000一线持续震荡运行，供需基本持衡，多空博弈加剧，一方面社会库存下移明显，供应偏紧，另一方面市场对产能投放预期加重。
第七阶段：12月下旬，12月16日以来，铝锭价格迎来年内第3波小升浪，据生意社数据显示，12月26日铝锭市场均价为14600元/吨，为2019年年内峰值，国内现货铝锭价格2019年内第二次走上14500一线。
电解铝产业链解析
1. 电解铝产业链上下游概述
据悉，原料氧化铝、煤电约占电解铝成本的80%左右。根据历史数据和行业经验，氧化铝价格约为电解铝价格17.8%。
2. 2019年电解铝产业链产品价格走势一览
（1）2019年铝与动力煤价格走势一览
（2）2019年铝与氟化铝价格走势一览
（3）2019年铝与冰晶石价格走势一览
（4）2019年铝与烧碱（氧化铝生产相关）价格走势一览
上图可见，2019年电解铝价格与辅料价格相关性不大，价格影响因子较大的因素主要体现在原料氧化铝价格变动，以及供需面因素。
3. 原料氧化铝增产预期强化
最上游铝土矿供应，澳大利亚、中国、几内亚、巴西和印度五国占全球 86.3%的产量。近年来国内因环保问题导致国产铝土矿供应相对紧张，但海外铝土矿产能较丰富，海外可供进口窗口较大。
2019 年，预计全年氧化铝新增产能约 250 万吨，2020 年预计仍有 620 万吨新增产能投放，目前全国在列的在建待建产能高达 1000 万吨以上。
历年供需面数据一览
1. 近7年电解铝供需数据一览
近7年国内电解铝产量先增后减，主要是由于受政策面供给侧改革（2018年）以及行业自主去产能（2019年）因素影响。2018-2019年铝厂关停置换，叠加2019年下半年因意外停产，供应端出现明显收缩，预计2019年产量或将下降1.5-1.6%，目前国内电解铝社会库存持续大幅下移，预计2019年全年下降58-59万吨。
2. 近7年电解铝产量与消费量同比增速一览
数据显示，近2年电解铝供需两弱，国内基本持衡，现货压力不大。
3. 近7年电解铝净出口量走势一览
2020年电解铝预期展望
1. 政策面：关税利好
自2020年1月1日起继续对铬铁等107项商品征收出口关税，适用出口税率或出口暂定税率，征收商品范围和税率维持不变。据附表4显示，电解铝及其下游产品税率大幅下移。
2. 需求端或将回暖
国内汽车行业以及房地产行业回暖，将带动下游铝材消费，整体供应格局国内预期向好。另外消费品行业用铝以及特高压用铝会成为2020年的增长点。
综上，2020年电解铝或将延续近期回暖行情，预计年内价格运行区间在14000-15000元/吨。
来源: 生意社
