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文
摘
要
荣之联：不仅仅车联网基因测序的卡位和稀缺
1)数据存储服务，基因测序成本的迅速降低直接推动了测序技术在研究中应用的常规化，以及测序服务公司对医疗市场的积极开拓，而这又进一步导致相关数据的大量产生。例如，仅仅以人类基因组为例，资料显示全人类基因组测序项目包括的原始测序数据、比对数据、变异检出数据等，每个样品的数据量都能达到上百GB，又例如，资料显示杜克大学KevinShianna实验室完成了200个人类基因组测序以及另外100个基因组外显子测序，数据量就足以让实验室300TB的磁盘空间几乎存满。
而事实上人类基因组数据仅仅是更大的基因产业版图的一部分，基因产业还会涉及对大量微生物、动植物等物种基因组、表达谱等层面的海量数据。
龙头公司在基因产业崛起中抢先布局，足量基因相关数据的积累是关键。随基因相关数据被海量产生，“数据游戏”的主导权将成为继测序技术之后主导测序产业相关公司格局的关键。因基因相关数据的积累是业内公司下一步推出相关医疗&消费产品最宝贵的资本，“希望全世界的医疗健康数据都在我的手机里”正是有着强硬背景的、为个人提供DNA测试服务的公司23andMe的创始人Wojcicki的图景，基因数据之于基因产业未来主导者的地位就像用户数据之于腾讯、阿里巴巴、谷歌。事实上在当前，无法对自己产出的数据形成有效控制已经成为Illumina进一步发展的主要短板之一。
2)数据处理服务，数据量奇大的测序结果往往必须借助运算能力强大的计算机PC集群甚至超级电脑才能高效解读。于是对如华大基因这样的规模级公司而言，自建专门用于数据处理的服务器就成为必须，而对于实力有限、无法自建计算机集群的初创公司和部分研究机构的实验室，云服务也成为必然之选，特别在当前，生物信息学领域的创业热潮更将推升对数据处理云服务的需求。
与华大基因的长期分工合作已让荣之联成为“最理解生命科学”的IT数据公司，奠定了生物信息学的龙头地位：基因相关生物信息学服务的分工上，算法基本思路设计通常要由对遗传学有深入了解的生物背景人员或公司主导.IT数据公司的长处则在算法优化与配套硬件设计，但为实现与最初算法基本思路设计者的有效沟通，也必须对生物信息学有足够了解——在与华大基因长达十年左右的合作已让荣之联成为国内最理解生命科学的IT数据公司。具备了突出的经验优势、人员优势、渠道优势，并已同时具备为资金实力强大的客户提供企业级别生物云服务硬件架构和配套软件设计的能力，以及为资金实力有限的客户提供生物云服务的能力，在业内形成了显著先发优势。伴随测序技术的进步与推广，以及生物信息学产业的迅速崛起，生命科学方面的需求有望成为IT服务最主要的需求方之一，因而荣之联生物云相关服务虽当前规模有限，但未来空间极为广阔。
车联网大数据业务符合预期，在物流、保险和维修保养等汽车后市场成功落地：车联网的信息流目前主要还是在车载终端和系统平台之间流转，并没有后续的产业链延伸及增值服务，未来的发展趋势将打破现有壁垒的约束。未来除了导航、通信等服务以外，还会将驾驶习惯、车况信息等汽车数据接入车队管理部门、保险公司、4S店和维修厂商，对用户的行为数据挖掘并基于大数据定价或提供相应增值服务。未来车联网的趋势是信息流的延伸，大数据增值及其他增值服务的兴起。2014年10月车网互联成功中标京津港国际物流公司的物流公共信息服务平台建设项目，合同金额高达1.25亿元，极大增厚了母公司荣之联的EPS.15年3月31日车网互联又正式中标“阳光UBI车险定价项目”，在保险UBI服务领域再下一城。15年2月，保监会公布了《关于深化商业车险条款费率管理制度改革的意见》，商业车险条款费率管理制度改革正式启动，意味着具有精准定价能力的公司将在竞争中胜出。
投资建议维持“买入”评级，预测公司15-17EPS为0.64元、0.98元、1.30元，6-12个月目标价75元。国金证券
长荣股份：印刷工业4.0云印刷打造互联网++模式
推广模式包括建立区域中央工厂、加盟商、线上线下经销商以及互联网+平台等。
相较于2014年国内商业印刷市场超3000亿元，未来云印刷的发展空间广阔。
2015年计划线上经销商500多家，计划发展线下经销商1万多家。2014年云印刷收入约4000万元，预计今年收入将超过1亿元。
发展战略清晰，外延&内生打造“印后设备智能化+烟包印刷+云印刷”三位一体产业布局。公司主要发展规划：1)装备智造：国际化、信息化、智能化、自动化；2)云印刷：电子印刷；3)产业投资。13年收购深圳利群，14年初收购贵联控股推广智能化印刷工厂理念，利用完善的渠道加快云印刷市场布局。虽然此次收购资产失败，但未来仍将围绕发展战略加快对外并购。
国际化合作：1)通过购买海德堡印后包装资产业务，获得海德堡模切机、糊盒机设备相关研发成果和制造工艺技术，提升公司产品性能、稳定性和生产效率，争取2015年9月推出一款高速模切机。2)与赛鲁迪在卷筒纸印刷包装领域实现战略合作，获得赛鲁迪最新型R983凹印机永久技术许可，进入凹印机领域，进一步完善印后、印中设备智能化，加快在国内的市场推广和进口替代。
重申“买入-A”评级，6个月目标价83.5元。预计2015-2017年净利润为2.84亿元、3.54亿元、4.65亿元，EPS为1.67元、2.08元、2.73元，作为印刷行业智能化工厂、工业4.0的系统解决方案提供商，公司在软件系统及装备制造具有明显优势，云印刷采用B2B2C经营模式，实质是“互联网+印刷”满足个性化定制需求，长期对传统印刷行业的重塑或颠覆，维持“买入-A”评级，给予公司15年50倍动态PE，6个月目标价83.5元，中期目标市值200亿元。安信证券
黄河旋风：业绩低于预期15年将持续增长
2014年，公司业绩略低于预期。单晶超硬材料业绩增长促公司业绩稳步增长，公司盈利能力总体基本持平，而三项费用率持续回落。我国是超硬材料大国，下游需求将持续增长，公司在超硬材料领域具备全产业链优势，市场占有率近30%，同时定增项目稳步推进中，总体预计15年公司业绩将持续增长。预测公司2015-16年全面摊薄后EPS分别为0.38元和0.46元，按3月26日12.09元收盘价计算，对应PE分别为31.76倍和26.08倍。目前估值相对行业水平合理，维持公司“增持”投资评级。中原证券
太龙药业：并购完成开启新纪元开拓中医药新天地
桐君堂为平台，在河南省内外布局中医馆。桐君堂是浙江百年老字号中医药企业，拥有丰富的中医药处方和品牌资源，而不仅仅是中药饮片加工。未来，河南中医学院的专家将以桐君堂中医馆为平台开展坐诊及多种传统中医诊疗项目，将桐君堂打造成特色老字号为底蕴，优质专家和药品闭环的中医药连锁平台，打开中医药服务的发展空间。
中药饮片业务有望进军河南市场。桐君堂已经形成优秀的中药饮片产品线，其精品饮片已经覆盖浙江全省的大多数中医院和多家三甲综合医院。借助太龙药业在河南省内的商业资源，以及河南中医学院及其下属医院，桐君堂有望将饮片业务拓展至河南省内，开辟新的增长空间。
构建中药饮片完整产业链。桐君堂饮片原料基本大部外购，公告中指出双方将共同探索中药材规范化种植基地建设的合作模式，我们认为未来有望逐步建立自有种植基地，构建饮片完整产业链，实现种植---加工---终端销售一体化的优质饮片企业。
并购和增发股份完成，进入发展新纪元。桐君堂和新领先的收购和增发股份已经全部完成，管理层也借此实现持股，公司进入发展新纪元。由中药口服液转型为中药饮片、临床前CRO和中药主业并举的新业务框架，实现了外延式扩张的第一步。新领先是国内优质的临床CRO企业。目前已经与多数国内前50强的药企建立合作关系，包括双鹤、罗欣、瑞阳等。公司主要做临床前服务，能够自主检测新药研发动态、快速帮助国内药企进行研发，压缩研发时间跨度。预计未来有望进入创新药领域，利用上市公司平台进一步整合行业资源、扩展业务。14年预计接近7000万元收入，在手订单充裕且公司在增发预案中设计针对其管理层的激励，我们认为公司业绩增长有望超越业绩承诺的保底水平。
桐君堂盈利水平和规模提升潜力巨大。目前桐君堂按照商业公司报备，无法享受饮片行业的多项扶植政策，如税率优惠等。预计近期有望完成公司性质变更，同时之前受限于股东方资金实力，无法满足其融资发展需求，进入太龙后将有充分融资保障，协助其扩张产能、打破地域局限。此外，桐君堂目前净利润率仅为5.4%左右，相对行业显著偏低，未来提升空间可观。
未来有望布局大病种处方药。我们认为新领先作为国内优秀临床前CRO企业，拥有围绕新药研发的丰富资源，有助于为公司谋求优秀的处方药品种，逐步实现在大病种处方药领域的布局。
设立投资平台，开启外延扩张。公司15年1月公告与众生集团、山东国际信托合资设立太龙健康产业投资有限公司，将通过与专业投资机构合作设立针对不同板块的并购基金、收购+培育大健康产业优质项目等多种方式，为公司谋求外延标的。我们认为联合山东信托，借助其项目运作经验将有助于提升运作效率，公司多维度外延扩张的逻辑逐步显现。方正证券
宋城演艺：千古情牵手藏谜共创九寨文化盛典
8700万元收购容中尔甲文化公司60%股权。为提升公司在九寨沟乃至四川省文化演艺行业的品牌地位，实现优质资源的强强联合，形成合力进一步提高公司的市场占有率，公司拟出资8,700万元以股权受让及现金增资的方式获得九寨沟县容中尔甲文化传播有限公司60%的股权，并与标的公司及其股东签订战略投资协议，交易完成后的标的公司将更名为“九寨沟县藏谜文化传播有限公司”。同时，公司发布公告，上修一季度盈利预测，预计盈利8989-9988万元，同比增长80%-100%。主要因为宋城景区团、散客及电商市场增幅明显，三亚千古情和丽江千古情项目的营业收入及净利润较预期有较大涨幅。
九寨地区强联合、消除竞争、实现共赢。大型藏族原生态歌舞乐《藏谜》是该公司的扛鼎之作，《藏谜》是一台纯藏族风格的大型歌舞乐表演舞台剧，由“孔雀公主”杨丽萍与“藏族歌王”容中尔甲联手打造。也是《九寨千古情》在九寨地区的最强竞争对手，两台剧相距2.5公里。为《藏谜》量身打造的“九寨沟藏谜大剧院”占地20亩，建筑面积达1500平方米，屋塔其面积达到1600平方米，能容纳1500名观众，每年演出250场次，驴妈妈上普通票78元/张，贵宾票110元/张，尊宾票160元/张，我们按照平均价格116元/张、80%的上座率计算，一年营业收入3480万元，按照宋城的净利润率40%计算，净利润1392万，60%的投资收益为835万元。考虑到收购之后，其票价有望提升到与《九寨千古情》一致的240元/张，投资收益有望达到1728万，增厚EPS0.03元/股。我们预计公司2015-2017年的EPS为1.17、1.48、1.79元/股，对应的PE为50、40、33，维持买入评级。申万宏源
东富龙：受益于产业升级和退城进园业绩有望超预期
公司公告一季度归属于上市公司股东净利润8200万元~1亿元，同比上升20-50%，扣除所得税税率的影响，同比增长10-40%。考虑到产业升级和退城进园为制药装备行业注入的成长动力，我们认为公司实际数据将接近预增上限，超出市场预期。
公司有望成为中国制药工业4.0的标准制定者。
公司已具备工程总包能力：1)系统化制造整个车间，提升单个客户订单规模，如单机设备订单仅600万元左右，而整包车间订单则接近2亿元；2)系统化设计协助客户升级到工业4.0，公司设备已联网并监测生产指标和预警机械故障。公司技术领先，14年净利润率27%，盈利能力高于国内外竞争对手，有望受益于制药工业4.0的产业升级浪潮。
制药企业“退城进园”有望成为制药装备行业成长新动力。
伴随中国城镇化进程，原地理位置偏僻的药厂被扩张的城区所吞没，对居民区形成环境污染：噪声、臭气和废水等。 *** 提出城市中工厂“退城进园”-退出城市，进入工业园区。我们认为，药厂搬迁将创造出新的制药装备需求，伴随中国城镇化进程，“退城进园”将推动药装行业持续稳健增长。我们估算在城的药厂数量超过全部药厂10%，未来有搬迁需求的药厂将不少于450家，按照平均每家采购2亿元制药装备估算，将有900亿元的市场需求逐步释放。
估值：目标价58.3元，重申“买入”评价。
我们根据瑞银VCAM现金流贴现模型得到目标价58.3元，对应15/16年44/35XPE。我们看好公司的长期发展，重申“买入”评级。瑞银证券
昆仑万维：投资趣分期强势介入互联网金融
4日晚公司公告称，公司全资子公司认购SourceCodeL.P。美元基金1200万美元，并定向投资于趣分期公司。
2。我们的分析与判断。
公司定向投资趣分期，由游戏领域向消费及互联网领域拓展，符合公司打造“泛娱乐”的娱乐消费产业链的战略目标，公司互联网增值服务进入快速发展阶段。我们强烈看好公司海外游戏运营平台的稀缺性，以及公司未来鉴定进行平台化与消费金融的战略布局，继续给予“强烈推荐”评级。
趣分期是中国最大的学生信用消费平台。
趣分期是一家针对大学生提供信用分期付款的网络消费商城，目前已经在全国数百个城市数千所大学开展分期购物业务，累计商业化用户120万。趣分期通过一端对接各大电商公司、线下商户，一端对接P2P投资理财平台为用户提供优质分期消费服务，同时拥有强大的风控能力和线下地面推广团队，对分期市场有深刻理解和丰富的经验。
参投1200万美元开拓垂直分期市场。
公司参投1200万美元定向投资趣分期，由游戏领域向消费及互联网领域拓展，符合公司打造“泛娱乐”的娱乐消费产业链的战略目标。通过趣分期成型的商业模式，公司未来将考虑把游戏玩家流量向平台导入，以助力趣分期由大学生细分市场向互联网白领等领域拓展，打造为国内垂直分期领域标杆，成为公司互联网金融业务优质用户的入口。
娱乐消费产业链整合提速。
目前公司在手游和页游的国内市场以及海外市场形成较为全面的运营网络，加上已有的IP增值服务平台和力晨光、本地O2O公司DATA、移动互联网金融公司信达天下以及趣分期，多点布局已经搭建娱乐消费综合平台的雏形，未来协同效应发酵值得期待。
3。投资建议。
在不考虑参投项目的情况下，我们预计公司14-16年归属母公司净利润3.29/4.26/5.34亿元，约合EPS1.18/1.52/1.91元，对于PE68/52/42X。银河证券
航天信息：增值税升级版系统全面推行大数据变现有望加快
上调目标价至80元。考虑到增值税发票系统升级版全面推行进度快于预期，上调公司2015-16年预测EPS至1.99/2.69元。计算机行业针对2015年平均PE为64倍，考虑到公司市值较大，给予其40倍PE，上调目标价至80元，维持增持评级。
终止重大事项不影响长期并购之路。由于未能与交易对方达成一致，此次并购失败，但考虑到公司发展金融信息化及物联网业务的坚定决心，我们判断未来公司仍将在该领域积极并购。
国税总局全面推行增值税发票系统升级版，进度快于预期。根据国税总局通知，自4月1日起，各省按照先一般纳税人和起征点以上小规模纳税人，后起征点以下小规模纳税人和使用税控收款机纳税人的顺序，分步开展推行工作，2015年年底前完成全面推行工作。如顺利完成，预计公司有望新增超过1400万用户，推动业绩高速增长。
大数据变现有望加快。伴随国税总局全面推行增值税发票系统升级版，公司建设的增值税税务系统覆盖企业数将从450万增加到1800万户，为大数据变现奠定基础。先前，公司已公告与建行北分在发票征信互联网融资领域展开战略合作。而公司在年报及投资者说明会中亦提出“正在积极开展大数据应用的研发”和“非常重视已经积累的客户资源和数据资源，未来公司将努力发挥这些核心优势”，预计未来公司在客户资源和数据资源变现方面有望加快。国泰君安
华数传媒：互联网基因化学反应正在酝酿
公司收购宽带业务超预期实现8522万净利润，承诺净利润为4799万，通过业务捆绑销售并与联通进行紧密合作，大众宽带用户从30万提升到50万，体现出收购资产与华数内生业务的协同效应。专网业务与监控业务盈利较好，是华数经营的一大亮点。集团客户宽带超过大众业务并一直比较稳定。2015年宽带业务部分会加大在全省的合作，同时会单独就集团业务的数据业务拓展做安排和规划。
阿里入股为公司嫁接互联网基因，省网整合与异地扩张带来用户数与用户价值重估。新疆广电目前大多数业务是华数完成，西北四个省总用户数约700多万。全国范围内，互动电视完全用华数平台的有300万，有华数专区的有2000万，而互联网电视激活用户有1200万。
互联网电视总体不赚钱，通过与一体机厂家的播控服务费来回收CDN成本。2015年公司重点将放在互联网电视广告业务的运营。
投资建议：市盈率法无法有效测算集团公司承诺注入和嫁接互联网基因下的公司价值，我们参考行业可比公司平均4249元的单用户价值。保守按照人均4000元、华数未来拥有2500万用户计算，公司目标市值1000亿元。维持买入-A的投资评级，考虑阿里入股2.87亿的股本增厚，6个月目标价69.74元。安信证券
北纬通信：视频高速增长业绩有望回升
公司业绩有所下滑。报告期内公司原有手游进入衰退期，而自研游戏尚未取得市场认可，国际合作也低于预期，这是公司主营业务收入下滑19%的主要原因，但公司在手机视频上抓住世界杯营销契机，用户大为增长，收入增长59.4%。另外，公司因为手游人员和研发投入大幅上升，销售费用和管理费用占比都大幅提升，导致公司归母净利润大幅下降72.9%。但随着虚拟运营商业务和互联网+等业务逐渐贡献收入，公司业绩企稳回升是大概率事件。
三网融合进程加快推动公司手机视频业务快速增长。国家通过政策加快推进电信网、广播电视网和互联网的三网融合，通过充分利用三网融合的有利条件和良好的发展环境，促进移动广播电视、移动视频、手机视频等市场的快速发展。公司目前与央视国际联合运营中国移动手机电视动漫、体育频道。看好公司手机视频业务在手机视频市场的集中爆发下获得营收的进一步快速增长。
公司牵手恒大健康产业集团高调进军移动医疗产业。北纬通信发挥在移动互联网领域技术和资源优势，为恒大健康提供全面的医疗互联网解决方案，同时通过大数据技术和线上用户资源，挖掘潜在客户，并针对客户进行精准、高效的营销推广。同时公司开发的川航手机客户端已经上线运营，？互联网+航空？有望成为公司掘金？互联网+？时代的一把利器。
预测2015-2017年营业收入为2.52/2.90/3.43亿元，净利润为0.23/0.30/0.39亿元，EPS为0.089/0.116/0.151元。申万宏源
