本
文
摘
要
2022年12月份去内蒙硅料厂跑了跑，最大的感受就是硅料的有效产能释放还需要时间，硅料爬坡也不像网传的那么快，3大硅料厂拥有超过60%的市占率，现在已经关仓不发货，节后他们真的着急发货吗？还是锅更着急等着米下锅？
上周，网传硅料成交价格小幅回升至170-180元/kg，引发行业震荡，市场上有关“节后硅料价格将进一步跌至100元/kg以下”的传闻甚嚣尘上。
硅料作为市场亟需的大工业产物，其生产与销售往往牵一发而动全身。无论是生产线的建设投产，还是国内外出货布局，都需要审慎思考。
实事究竟如何？节后硅料价格是涨是跌？在下结论之前，有一条逻辑我们必须先理清，那就是——硅料涨价的两大逻辑。
01
产能爬坡打出时间差
我国硅料市场情况较为特殊，全国硅料产能的60%左右握在三大硅料厂手中，由于上个月硅料价格暴跌，头部硅料厂收紧出货量，实际成交额较之前少之又少，近一个多月市面上流通的硅料现货，除去长单合同早已签订的，大多是小硅料厂的货源。因为成交总量低，所以其价格并不具有普遍性，不能代表中国硅料市场的实际成交均价。
这也意味着，在大厂普遍不愿意低价出货的情况下，小厂货源很难支撑太久。而目前硅料大厂也已陆续放假，可供流通的硅料就更少了。这一点，从上周硅业分会公布的硅片价格止跌回升方面，也可见一斑：硅片企业的库存也即将消耗殆尽。
即便如此，市场仍然认为由于2022年各企业扩产计划庞大，预计2023年硅料产量将超过140万吨，远远大于今年国内的81万吨产能，2023年硅料出货量将呈现“供过于求”的情况。因此便预测节后开始硅料将持续降价，甚至低于100元/kg。
众所周知，作为典型的大工业产物，硅料产线从建设、调试、投产到满产，至少需要6个月时间，除去通威、大全等老牌硅料大厂可以缩短投产时间，大多数硅料企业很难在6个月内实现满产。如果过程中不出现意料之外的问题，则新投产以后产能爬坡仍需要用6-9个月个月左右的时间。
假设某硅料厂提前在2022年8月投产一条年产量10万吨的硅料新产线，月产能约8333吨。我们按首月从20%的产能利用率调试开始计算，每个月增长15%左右，则达到满产需要5-6个月的时间，刚好是现在大幅降价、现货不足的时间段。
计算过程如下：
8月：8333*20%=1666.6（t）
9月：8333*35%=2916.55（t）
10月：8333*50%=4166.5（t）
11月：8333*65%=5416.45（t）
12月：8333*80%=6666.4（t）
合计=20832.5吨
那么自8月-12月这5个月的产量总和，细细算来也堪堪只有2万吨，完全达不到市场预期。也就是说，由于产能与出货差值巨大，硅料有效出货量并不高。更遑论产线设备、人员的投入费用之庞杂、产能爬坡之慢，少有企业和投资者能够支撑得住。如果头部硅料企业不放量，实际上市场仍将有小半年的时间将处于硅料资源紧张状态，节后硅料价格不仅难以持续下降，甚至会出现明显反弹。
02
关仓惜售影响产业链
本周硅料价格已现上涨端倪，各级硅料成交价格普遍上浮30%左右，进一步佐证了2022年新建硅料产线爬产缓慢，难以扭转市场供需结构的现实情况。
正如前文所述，头部硅料厂至少占据国内60%左右的硅料产量，但由于近来市场部分成交价格远远低于预期，难以保障硅料企业合理利润率。叠加12月以来，各大企业陆续进入春节假期，仓库关闭，基本无法正常发货。也就是说，大厂惜售，实际已有至少1个月没有正常供货。
据硅业分会数据显示，12月国内硅料产出9.67万吨，进口0.8万吨，合计有10.47万吨硅料流入市场使用。我们取市面上各种光伏电池片生产技术所需硅料的平均值，以4g/W计算，排除废料因素，则12月国内硅料出货量可支持约26.175GW组件生产。这其中仍有部分产出需要供给海外市场，可供国内使用的硅料十分有限。从2023年我国的装机目标来看，这样的产能水平是很难顺利达成的。
与此同时，头部硅料厂手中仍然握有另一张底牌：低价囤积的工业硅。
目前，国内市场上硅石、硅粉报价普遍在50-60元/kg，而硅料厂的结算模式通常是客户先给预付款的订货形式，这就使得硅料企业手中有大笔流动现金。按照每家至少200亿元现金流测算，一家头部硅料企业就能够囤积33万吨原材料。
这就导致头部硅料厂家的产能集中度更高，在一个多月的库存消耗战之后，小厂库存逼近警戒线，市场上对于大厂货源的需求程度就更为强烈。现在受供需关系影响，小厂成交价格已经上浮30%，待到彼时大厂出货，价格只会比现在更高。
此外，由于大厂大笔囤积原材料，小厂现金流体量难以支撑囤货量，即便是加价让利购进，产量和竞争力也将进一步受到影响。
鉴于硅料行业的特殊性，大厂关仓惜售带来的市场影响力巨大。因此我们预计，年后硅料价格必将有新一轮调整，而头部企业在这场谈判之中明显掌握着更多的优势，硅料价格将重新上调，基本不会低于200元/kg，甚至更高。
值得注意的是，目前182组件单价已达4.8元/片，在组件厂抄底电池备货的情况下，大尺寸电池片高位价已反弹至0.95元/W左右，年后价格或将超过1.0元/W。
未来随着新增产线产能逐步爬坡、供应量持续增长、市场供需结构稳定，硅料必将回归市场合理价格。
责任编辑：Rachel
审核：诸葛
