本
文
摘
要
2022年国内豆粕市场两波现货基差的非理性扩大，意味着现货价格比期货的上涨幅度大很多，而且上涨都是从高位开始的。如果不将现货、基差、期货、期权等工具协同运用，仅凭现货操作模式，要么束手束脚，要么完全靠运气。
上涨已成为近三年豆粕市场的主题，华北市场豆粕价格从2020年的3000元/吨，到2021年的3600元/吨，再到2022年的4500元/吨，完美演绎了拾级而上。2022年豆粕价格曾经两度冲上5000元/吨大关，在10月和11月两个月里，如果现货企业没有提前做好充足的库存，就很难避开5000元/吨以上的豆粕成本。对于基差交易而言，也只有在6月至7月现货和期货位于低价的时候提前点价远期基差，才有可能在10月和11月实现1000元/吨以上的成本优势。
回顾2022年，不得不提及俄乌冲突、美联储加息及新冠疫情。俄乌冲突作为2022年的黑天鹅事件，也是2022年豆粕价格上涨的核心要素，目前仍然没有结束的迹象，国际资本炒作俄乌冲突，拉动国际农产品价格，美豆价格维持在高位，奠定了国内豆粕价格的根基；自2022年3月以来，美联储连续7次加息，创造了上世纪80年代以来最为激进的加息行动，不仅提高了大豆的进口成本，而且出于对经济下行风险的担忧，影响了国内油厂对大豆采购的判断和节奏；随着2022年底疫情防控政策的调整，社会生活逐步恢复常态，疫情带来的影响也将逐渐远离豆粕市场。2023年的不确定因素可能会发生变化，新的因素将会产生，旧的因素比如疫情可能会消亡。
虽然2022年豆粕价格波动剧烈，但从历史来看，全年基本上均处于高价区，作为大豆产业链下游的油厂和现货商，面临的压力可想而知。油厂在成本较高的情况下，如何通过销售端来化解，现货商如何在波动中寻找到相对低位，尽可能地降低采购成本，二者之间的博弈是实力的比拼，也是智慧的较量。油厂可以通过调整采购节奏、开停机调控、提前销售基差等方式管理风险，下游豆粕采购商面对的自然是把控好购买的时间和数量。（原文刊登于2023年1月28日粮油市场报A03版）
来 源丨粮油市场报
总值班丨刘新寰 编辑丨从申
