（报告出品方/作者：上海证券，开文明、王琎、马雨池）

1 汽车高压、高速连接器有望迎来国产替代契机

1.1 连接器应用场景广泛，孕育千亿大市场

连接器为电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电 子部件。通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系统 之间传输电流或光信号，并且保持各系统之间不发生信号失真和 能量损失的变化。 连接器可传输多种介质，连接方式多样，种类繁多。按照传 输的介质不同，连接器可以分为电连接器、微波连接器、光连接 器。按照连接形式可粗略分为线对线连接，板对板连接，线/线缆 对板连接等。

连接器性能要求高、定制化程度高、精加工要高、设计难度 大。1）性能要求：据安费诺官网，连接器的基本性能可分为机械 性能、电气性能和环境性能，因应用场景不同，连接器在功能特 征、技术水平的侧重点存在差异。2）定制化程度：连接器产品主 要根据客户的需求进行定制，一般具有非标准化的特征，各细分 领域或不同型号产品的外观、尺寸、材料、结构、性能以及使用 场景存在较大差异。 3）精密加工要求高：据瑞可达招股说明书， 连接器模具精度和产品精度按 1 微米计算，注塑模具加工精度平 均水平为±10 微米，领先水平可以达到±1 微米。且连接器具备 小型化趋势，精度要求愈加提升。4）设计难度：需要同时运用材 料、电路、电接触、微波、化学、物理、通信等行业知识储备。 此外，模具的设计研发也较为关键。

连接器应用场景广泛，2021 年全球市场规模高达 4748 亿元。 连接器可广泛应用于汽车、通信、轨道交通、工业、消费电子、 航空航天等领域，蕴含巨大行业空间。据 Bishop & Associates 数 据，2021 年连接器行业规模为 736 亿美元（约合人民币 4748 亿 元），前五大应用领域为通信、汽车、工业、通信、轨交，市场份 额分别为 24%、22%、13%、13%、7%。

1.2 传统连接器行业竞争充分，龙头地位稳固

高频次并购下，连接器行业集中度持续上升。据 Bishop & Associates，1985 年至 1999 年，连接器行业发生 126 次并购， 2000 年至 2018 年，连接器行业发生 463 次并购。高频次并购下 连接器行业集中度持续上升。据 Connector Supplier 数据，1980 年~2020 年全球连接器行业前十厂商市场份额由 38%提升至 61%。

泰科电子、安费诺、莫仕占据优势市场地位。自 1980 年以来， 泰科电子、安费诺、莫仕均保持优势市场地位，且市场份额持续 提升。据 Connector Supplier 数据，泰科电子、安费诺、莫仕合 计市场份额由 1999 年的 29%提升至 2017 年的 35%。

1.3 电动智能化催生新细分赛道，竞争格局有望变革

1.3.12025 年充电枪及高压、高速连接器有望新增 334 亿 市场空间

汽车为连接器重要应用领域，传统汽车连接器以低压连接器 为主。汽车连接器广泛应用于汽车动力系统、车身系统、信息控 制系统、安全系统、车载设备等方面。据中商产业研究院，2021 年全球汽车连接器行业规模约为 171 亿美元（约合 1102 亿人民 币）。

传统汽车连接器领域市场份额集中度高。 据 Connector Supplier 数据，2019 年汽车连接器市场份额前三厂商分别为泰科 电子、矢崎、安波福，CR3 为 67%。

电动化带来高压连接器需求。高压连接器主要应用场景包括 汽车整车系统及充电系统。 1）整车端：电动车内部电路较为复杂，工作电压从传统汽车 的 14v 跃升至 300V-600V。目前汽车高压连接器向着额定电压 1000V 以上、额定电流 250A 以上发展。 2）充电端：充电耗时长影响使用便捷性，为满足快速充电， 多家车企发布采用快充技术的新产品和平台，充电枪充电功率也 开始呈现大功率化趋势。目前，各整车厂和充电运营商都有布局 大功率直流充电桩。

智能网联化带来高速连接器需求。电动车在自动驾驶领域的 发展以及车载娱乐等方面配置的丰富化，将带动高速连接器的需 求。根据泰科自动驾驶白皮书，汽车车载网络系统、信息娱乐系 统、安全系统将带来高速连接器需求。

市场空间

低压连接器：根据鼎通科技的招股说明书，燃油车单车低压 连接器价值量约 1000 元。我们预计到 2025 年国内市场空间约 292 亿元。 高压连接器：根据车型配置不同，单车价值量在 700-3500 元 左右。商用车含有多个电池包，其高压连接器价值量比乘用车更 高。这里审慎假设单车价值量约 1000 元。我们预计到 2025 年国 内市场空间约 129 亿。 高速连接器：随着 L2 级智能驾驶渗透率的提升，百兆、千兆 的数据传输需求提升，L3 以上将提升至 10Gbps 量级。这里假设 L1 及以下汽车单车高速连接器价值约 200 元，L2 及以上约 1000 元。我们预计 2025 年国内高速连接器市场空间将达到 164 亿。 充电枪：充电枪的价格与功率大小等因素有关。此处假设交 流、直流和大功率直流充电桩单枪价值分别约 200、1200 和 7000 元。考虑到大功率直流充电枪为新产品，预计价格未来保持每年 5% 的年降。我们预计到 2025 年充电枪市场空间将达到约 41 亿元。 电动车带来的高压连接器、高速连接器和充电枪等新增需求 预计 2025 年将提高到 334 亿元，2022~2025 年 CAGR 约 21%。

1.3.2 连接器新细分赛道诞生，格局有望变革

我们认为国内连接器厂商有望借助汽车电动化、智能化契机 实现客户突破，进而实现崛起。主要原因为：

一）下游整车厂竞争格局变化，带动自主品牌供应链崛起。 燃油车时代中国自主品牌落后于海外车企。

据 Marklines 数据， 2022 年全球销量领先的汽车品牌为丰田、大众、本田、福特、现 代，前五大品牌全球销量占比达 30%。但自主品牌在电动化转型 过程中步伐领先，目前我国电动车市场领先品牌以自主品牌为主。 据 Marklines 数据，2022 年比亚迪、五菱、广汽埃安、奇瑞、长 安均进入全球电动车市场销量 TOP15 品牌。

二）保障供应链安全、降本需求与车型替换周期加快，带来 客户切入契机

1）切换国内厂商可更好保障整车厂供应链安全。缺芯等供应 链问题让整车厂零部件紧缺，供应链安全收到极大威胁。在此背 景下，整车厂通过与多个零部件供应商合作以及与国内零部件厂 商合作的模式，更好保障供应链安全。2）电动车降本压力带来供 应商替换需求。电动车电池成本相比燃油车较高，据奥纬咨询数 据，2020 年电动车成本比燃油车高 45%。整车厂积极寻求可实现 降本的零部件供应商。2）新车型加速推出带来替换机会。电动车 车型推出加快，带来的零部件厂商替换机会增加。

三）国内部分优秀连接器厂商已基本完成技术积累

中国为全球连接器第一大市场，国内厂商具备连接器研发生 产能力。据 Bishop&Associate，2021 年中国连接器市场规模达到 1815 亿元。我国连接器厂商相较海外厂商起步较晚，受限于技术、 规模，较多集中在中低端连接器，但也已具备一定研发生产能力。 据海关总署数据，2020 年我国连接器出口金额为 35.9 亿美元（约 247.8 亿人民币），同比+15%。

部分国内优秀厂商已突破中高端连接器领域。1）小赛道积淀 产品技术：随着多年以来在汽车领域、轨道交通领域、通信领域、 消费电子领域、军工领域连接器的研发制造经验积累，国内厂商 也加快缩小与海外巨头的差距。2）强服务突破客户：国内厂商更 贴近下游整车厂客户，服务响应能力更快，具备更好的客户服务 优势。目前部分优秀国内连接器厂商已具备提供完整新能源车连 接器解决方案的能力，实现汽车高压连接器定点突破。

2 复盘泰科：伴随行业成长，深植汽车领域

2.1 泰科由军工起家，交通业务为基本盘

泰科电子历史悠久，与连接器行业共同成长。连接器行业的 成长与下游应用领域的扩张与爆发息息相关。20 世纪初，连接器 最早被应用于军工领域，后续扩展至通信、家用电器、汽车、消 费电子等领域。下游应用领域的快速成长使得连接器行业规模快 速扩张，也使得连接器厂商快速成长。泰科电子前身 AMP 成立于 1941 年。成立之初，公司无焊电气连接业务主要依靠军方需求实 现发展。20 世纪 50 年代起，AMP 开始进入工业市场，产品应用 于通信、汽车及家用电器领域。后续公司通过产品开发、生产方 式优化、国际市场开拓、并购等方式，逐渐成长为全球连接器领 先企业。据 Bishop & Associates，1980~2020 年，泰科电子 （AMP）在全球连接器市场均保持全球第一的地位。目前，公司 已形成运输、工业、通信三大业务板块。

泰科电子历年营收保持在 120 亿美元以上，归母净利总体向 上。FY2010 以来，公司营收维持在 120 亿美元以上的水平，受 2008 年金融危机及 2020 年新冠疫情影响，公司营收规模旅游波 动，但总体呈现增长趋势。FY2022，公司实现营收 162.81 亿美 元，同比+9%；归母净利 24.28 亿美元，同比+7%。FY23Q1，公 司实现营收 38.41 亿美元，同比+1%；归母净利 3.97 亿美元，同 比-11%。

交通领域连接器解决方案为泰科电子业务基本盘。FY2022， 公司交通解决方案营收 92.19 亿美元，占比 57%。此外，泰科电 子资本开支也主要向交通部门倾斜。泰科电子交通运输部门资本 开支逐年增长，占比也逐年提升。FY2022 年交通运输部门资本开 支为 4.83 亿美元，占公司总体资本开支的 63%。

泰科电子毛利率保持 30%以上高水平。FY2010 年以来，公 司毛利率均保持 30%以上的高水平，且保持上升趋势。分业务部 门看，交通解决方案经营利润率总体高于公司平均水平，通信部 门在剥离盈利能力较差子公司后经营利润率快速恢复。FY2022， 公司毛利率为 32%，同比-0.4pct。FY23Q1，公司毛利率为 31%， 同比-1.3pct。

泰科电子期间费用率稳中略降： 1）销售、行政及一般费用率：近十年保持稳定，整体呈缓慢 下降趋势。FY2022 ，公司销售、行政及一般费用率为 9.7%，同 比-0.4pct。FY23Q1，公司销售、行政及一般费用率为 10.2%，同 比+0.7pct。 2）研发及工程费用率：FY2007 ~ FY2022，公司研发及工程 费用率基本维持在 4%~5%。FY2022 为 4.4%，同比-0.1pct。 FY23Q1 为 4.5%，同比-0.1pct。

泰科电子自由现金流表现强劲。公司自由现金流总体保持上 升趋势，且在营收规模下降、盈利能力下滑年份，仍能保持较好 韧劲。FY2020，公司归母净利下滑至-2.41 亿美元，同比-113%， 扣非归母净利下滑至 14.22 亿美元，同比-25%；自由现金流仅下 滑至 14.32%，同比-14%。

2.2 把握汽车电动智能化方向，实现股价抬升

泰科电子上市以来复权后股价最大涨幅高达 28 倍，股价表现 与汽车行业及相关业务相关性较高。自 2007 年上市以来，公司复 权后股价由最低约 5.6 美元最高上涨至约 164 美元。从股价来看，经历了稳健增长期、调整期、高速增长期，与汽车行业及公司汽 车业务相关性较大。

1）稳增期（2009~2017）：汽车行业恢复，稳定向好，公司 汽车业务量利双升，公司复权后股价由最低 5.6 美元最高涨至 88 美元。 行业层面：金融危机后全球汽车行业恢复。据 OICA 数据， 2009~2017 年全球汽车产量由 6176 万辆增长至 9730 万辆，复合 增速为 6%。 公司层面：营收端，公司通过并购等方式切入传感器等赛道， 营收规模持续增长。FY2010~FY2017 公司交通解决方案营收由 42 亿美元增长至 70 亿美元，复合增速为 8%。盈利端，公司盈利 能力持续优化。FY2010 ~ FY2015 年公司交通解决方案经营利润 由 5.15 亿美元增长至 12.94 亿美元，复合增速 14%；经营利润率 由 11%提升至 18%。

2）调整期（2018 ~ 2020 初）： 全球汽车行业下行叠加疫情 影响，公司复权后股价调整至 47 美元左右 行业层面：全球汽车行业发展进入疲软期。据 OICA 数据， 2018~2019 年全球汽车产量持续下滑，2020 年因疫情影响。全球 汽车产量大幅下滑至 7762 万辆。 公司层面：营收端，受行业影响， FY2018~FY2020 公司交 通解决方案营收下滑。盈利端，公司交通解决方案经营利润下滑， FY2020 年因计提大额商誉减值，经营利润为负；经营利润率由 19%减少至-1%。

3）高增期（2020 年初至 2021 年底）：电动车行情带动公司 估值提升，公司复权后股价由 47 美元左右最高涨至 164 美元。 行业层面：电动车进入渗透率快速提升阶段。据 Marklines 数 据，2021 年，全球电动车销量为 639 万辆，同比+118%，渗透率 为 8.0%，同比+4.1pct；美国电动车销量增长至 67 万辆，同比 +102%。渗透率为 4.4%，同比+2.2pct。 公司层面：公司积极布局电动车连接器解决方案，产品涉及 高压连接器、传感器、充电插头等，单车价值显著提升。据公司 资料，相比燃油车型，混动车型产品单车价值将增加至 1.5 倍，纯 电动车型产品单车价值将增加至 2.0 倍。FY2021，因电动车销量 高增与疫情影响消散，公司交通解决方案营收与经营利润快速恢 复。

3 鉴巨头成长之史，寻向上突破之路

泰科电子在成长的过程中，对内：1）丰富产品组合，保持技 术领先；2）优化制造、强化规模效应，实现成本管控。对外：1） 重视销售与客户服务；2）小额多次并购突破市场。内部基础的夯 实与外部积极扩张，使得泰科电子成长为连接器龙头，且地位稳 固。目前，国内连接器厂商已完成初步产品、技术、工艺经验积 累，可借鉴巨头成长之路，探寻向上突破的方式。

3.1 稳扎细分赛道，积淀产品与技术优势

泰科电子产品性能、技术优势明显，是前期立稳脚跟的根本 原因。公司稳扎细分赛道，在下 *** 业快速增长的同时，也实现 了自身规模的快速增长。公司前身 AMP 于 1941 年成立，成立契 机为公司创始人惠特克先生发明无焊连接器。无焊连接器的简易 性、便捷性使得其大受欢迎，在飞机、船只领域获得大量订单。 20 世纪 50 年代起，AMP 接连推出条形端子以及用于插针和插座、 同轴电缆、印刷电路的连接器等产品，开始进入工业市场。泰科 前身 AMP 产品的性能优势是其获得订单的根本原因，在此过程中 产品、技术、工艺的积淀也为后续发展奠定了坚实基础。

新进入者在传统充分竞争的连接器领域较难与龙头抗衡，但 连接器应用领域广泛、种类繁多、更迭快，孕育着众多新生赛道。

一）新进入者已通过细分赛道成长经验，形成基本产品组合 与技术工艺积淀：1）连接器基础性能要求为机械性能、电气性能 和环境性能，具有共通性。国内厂商在汽车、军工、轨交等连接 器领域经营多年，已具备较丰富产品组合与扎实技术基础。2）连 接器制造工艺复杂，总体分为金属冲压/压铸、金属表面处理、注 塑、组装虽应用场景不同，连接器制造工艺流程相似度高。

二）汽车高压、高速连接器是高技术要求的新赛道，但厂商 可依托现有产品技术实现场景切换。汽车高压、高速连接器技术 要求高：1）高压连接器：高压连接器因高压、高电流的特点，对 于热管理、电磁兼容性、高压防护、抗应力/热应力松弛等有较高要求。特种领域、工业轨交领域连接器适用恶劣环境下的高压、 高电流场景，具有相同技术壁垒。2）高速连接器：性能要求主要 侧重于阻抗、EMC、触波比、回波损耗等等电磁及微波的性能要 求，此外因高振动环境，对于抗应力/热应力松弛也有较高要求。 对于汽车高压、高速连接器，是随着电动车渗透率提升而出现的 新赛道，国内厂商与泰科电子等龙头均位于同一起跑线。不同应 用场景的连接器有相同的性能与技术要求，需观察哪些厂商可优 先实现技术突破与场景切换。

3.2 丰富产品+快速服务，实现客户绑定

泰科成长过程中重视销售与客户绑定，实现与下 *** 业的共 同成长。1952 年，AMP 成立 AMP Special Industries 营销部门， 由此从军工市场转向工业市场，公司产品应用于通信、汽车及家 用电器等当时快速发展的行业领域。此外，为扩大销售，1950 年 代，AMP 在澳大利亚、英国、荷兰、意大利、日本、墨西哥和西 德增加了子公司。据 FundingUniverse 数据，AMP 从 1950 年代 中期开始的十年间保持了 15% 的年增长率。泰科电子目前采用大 客户战略，通过与各领的领先企业合作，保证公司市场地位稳固、 收入稳定、技术领先，实现与下游的共同成长。

与大客户捆绑的关键在于丰富的产品组合、快速的响应能力、 稳定的供应能力。

1）丰富产品组合：泰科电子凭借丰富的产品组合与深厚的产 品技术积累可为客户提供完整的产品解决方案。 2）快速响应能力：针对下 *** 业的变化与客户的新需求，泰 科电子也可凭借丰富的研发设计经验与产品组合，为客户高效提 供新解决方案。 3）稳定供应能力：泰科电子在全球设有生产中心与下属机构， 且与运输机构建立良好合作，可保证产品的稳定交付。 此外，与大客户深度捆绑，可更快了解下游需求变化，布局 下一代新技术。

3.3 制造优化+规模效应，实现成本管控

泰科电子成本管控高效，毛利率在高水平稳步爬升。连接器 产 品 更 迭 快 ， 竞 争 激 烈 ， 行 业 内 存 在 明 显 的 价 格 侵 蚀 。 FY2010~FY2020，泰科电子价格侵蚀占总体营收的比例基本保持 在 1%~2%之间。在激烈竞争、价格侵蚀之下，成本管控为保持盈 利的关键要素之一。FY2010 年以来，公司毛利率均保持 30%以 上的高水平，且保持上升趋势。总体来看，FY2008~FY2010、 FY2020 毛利率出现较 *** 动，我们认为影响公司毛利率的主要因 素有：制造足迹、产线生产效率、规模效应。

一）优化制造足迹：分地区来看，FY2022 泰科在亚太、欧洲、 美州营收占比分别为 35%、35%、30%。泰科针对公司全球市场 结构变化情况与公司贴近客户的工厂布局策略，不断优化全球制 造足迹。历年来，泰科持续消除过剩产能，在成本较低地区扩大 工厂布局，公司主要重组费用用于制造足迹的优化。2019 年起公 司开始所有业务部门的制造足迹优化，净重组费用上升至 2.55 亿 美元；2020 年在疫情的影响下，公司制造足迹优化加快。

二）产线优化提升生产效率：连接器制造工艺复杂，通过产 线流程优化与提高产线自动化程度，公司可较好提升产线的稳定 性与流畅度，以提升生产效率，降低成本，并保证产品的一致性。

三）规模效应：连接器的成本构成以原材料、制造费用为主， 据瑞可达招股说明书数据，连接器原材料成本占比在 50%以上， 制造费用占比 20%以上。因此，连接器行业规模效应显著。从泰 科电子整体毛利率与折旧情况来看，近年随着公司营收规模增加 与制造足迹的优化，毛利率水平逐步提升；在营收规模下滑的年 份，折旧摊销/营收会显著提升。如：1）FY2009，公司营收同比29%，毛利率-4.3pct 至 24.7%；据公司年报，毛利率下滑的主要 原因是营收下滑。2） FY2010 公司营收同比+28%，毛利率同比 +6.6pct 至 31.3%；据公司年报，毛利率回升的主要原因是营收增 长带来的规模效应。

3.4 小额多次并购，为内生增长赋能

泰科电子小额多次并购，实现市场快速切入。电子元器件多 为充分竞争的成熟行业，因此相比研发投入，并购为更高效的进 入细分市场的方式。FY2005 以来，泰科电子并购次数达 40 余次， 并购金额达 75 亿美元以上。通过小额多次并购，泰科电子实现多 领域规模快速增长：1）传感器：公司并购 American Sensor Technologies、Measurement Specialties、Jaquet Technology Group、First Sensor 等公司，FY2022 传感器营收规模已达 11.10 亿美元，FY2014~FY2022CAGR 为 24%。2）医疗：公司并购 AdvancedCath、Creganna Medical 等公司，医疗业务营收规模由 FY2010 年的不到 3 亿美元，增长至 FY2019 的 7 亿美元左右， FY2010~2018 CAGR 为 13%。此外，公司收购了 Deutsch 等应 用于恶劣环境的连接器公司，使得公司原有业务市场份额市场了 稳步增长。

小额多次并购为公司内生增长赋能：1）实现产品系列扩充， 现有客户体系内提升价值量； 2）实现新客户切入，现有产品实现 新客户导入。公司并购带来的直接营收增长并不高，但通过并购 为公司注入的新产品、新客户为公司的有机增长提供了源源不断 的动力。FY2006~FY2021，除个别年份外，公司营收增长主要来 源于自身有机增长。

泰科电子及时剥离协同性不强、盈利能力弱的业务，聚焦主 业、提升盈利能力。公司售卖多家业务协同性低、盈利能力弱的 业务部门，使得公司更聚焦主业，为恶劣环境应用场景提供连接 器。FY2007 以来，公司累计剥离业务 9 个。其中，2015 年起， 公司加快通信解决方案协同性低、盈利能力弱业务的剥离。2015 年公司以 30 亿美元售卖宽带网络解决方案业务，2016 年公司以3.33 亿美元售卖电路保护装置业务，2019 年公司以 2.97 亿美元 售卖海底通信业务。FY2014~FY2022 通信解决方案经营利润率由 5%提升至 24%。

4 投资分析

4.1 永贵电器

公司主营业务为电连接器、连接器组件及精密智能产品的研 发、制造、销售和技术支持，目前已形成轨道交通与工业、车载 与能源信息、军工与航空航天三大业务板块。

公司车载与能源信息板块产品包括高压连接器及线束组件、 高压分线盒、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大功率液冷直 流充电枪、通讯电源/信号连接器、储能连接器、高速连接器等， 其中车载产品为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解 决方案，并已进入比亚迪、吉利、长城、上汽、一汽、广汽、北 汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。 2021 年，公司实现营业收入 11.49 亿元，同比+9%；实现归 母净利润 1.22 亿元，同比+16%。

4.2 徕木股份

公司主营业务为连接器、屏蔽罩为主的精密电子元件的研发、 生产和销售。按照应用领域的不同，公司产品可分为汽车精密连 接器及配件、组件，汽车精密屏蔽罩及结构件，手机精密连接器， 手机精密屏蔽罩及结构件。 公司在汽车连接器领域开发出多类高电压高电流连接器、高 清高速连接器、高频连接器产品，产品已全面覆盖终端新能源整 车、ADAS 智能辅助驾驶、智能网联、5G 通讯等应用领域，主要 应用于智能驾驶舱系统、辅助驾驶系统、发动机系统、CDU、电池组、三电系统、充放电系统、域控制器系统等。公司已实现对 法雷奥、麦格纳、科世达、比亚迪、宁德时代、蜂巢电驱等国内 外知名汽车零部件公司供货，产品应用于大众、通用、奔驰、福 特、丰田、本田、上汽、一汽、比亚迪、长城、吉利、日产等传 统整车厂及特斯拉、小鹏、理想、蔚来、金康等造车新势力中。 2021 年，公司实现营业收入 6.86 亿元，同比+29%；实现归 母净利润 0.48 亿元，同比+11%。其中汽车连接器实现收入 4.31 亿元，同比+57%，占营业收入的 63%。

4.3 合兴股份

公司主要从事汽车电子、消费电子产品的研发、生产和销售。 在消费电子领域，公司产品应用于手机、电脑、黑白家电、打印 机等电子产品。 公司在汽车电子领域形成了新能源、智能驾驶、智能座舱和 传统能源车动力总成等四大系统的关键零部件产品。公司汽车电 子业务客户主要为博世、联合电子、大陆、博格华纳等知名汽车 零部件供应商。公司的产品也借此进入了大众、宝马、奥迪、通 用等汽车品牌的供应链体系。

2021 年，公司实现营业收入 14.22 亿元，同比+18%；实现 归母净利润 1.95 亿元，同比+3%。其中汽车电子实现收入 9.47 亿 元，同比+13%，占营业收入的 67%。

4.4 中航光电

公司从事高可靠光、电、流体连接器及相关设备的研发、生 产、销售与服务，并提供系统的互连技术解决方案。公司主要产 品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流 体器件及液冷设备等，产品广泛应用于防务、商业航空航天、通 信网络、数据中心、新能源汽车、石油装备、电力装备、工业装 备、轨道交通、医疗设备等高端制造领域。 在新能源汽车业务领域，公司近年战略转型加快，2021 年订 货实现翻番增长，成功定点多个国内外重点车型项目，通过多家 国际一流车企供应商审核。公司主要客户有奇瑞、比亚迪、北汽、 宇通、中通等。 2021 年，公司实现营业收入 128.67 亿元，同比+25%；实现 归母净利润 19.91 亿元，同比+38%。

4.5 瑞可达

公司主要从事连接器产品的研发、生产、销售和服务，主要 产品包括传输交换电流的电连接器、传输交换数据信号的高速数 据连接器、传输交换光信号的光连接器和传输交换微波的微波射 频连接器，可以提供新能源汽车、通信系统（民用和防务）、工业 和轨道交通等综合连接系统解决方案。 在新能源汽车连接器领域，公司开发了全系列高压大电流连 接器及组件、充换电系列连接器、智能网联系列连接器和电子母 排等产品，公司已获得美国 T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安 汽车、比亚迪、江淮汽车、金龙汽车、小康股份、安波福、宁德 时代、鹏辉能源等国内外知名汽车整车企业和汽车电子系统集成 商的供货资质并批量供货。 2021 年，公司实现营业收入 9.02 亿元，同比+48%；实现归 母净利润 1.14 亿元，同比+55%。

4.6 沪光股份

公司主要从事公司主要从事汽车高低压线束的研发、生产及 销售，目前已与大众、戴姆勒奔驰、奥迪、通用、福特、理想、 捷豹路虎、金康新能源等国际知名整车厂商建立了稳定的合作关 系。未来，公司具备向连接器领域扩展的能力。 2021 年，公司实现营业收入 24.48 亿元，同比+60%；实现 归母净利润-0.01 亿元，同比-101%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

*** 报告来源：【未来智库】。「链接」