一波三折的上市路。

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

在跨境电商的圈子，华南城有四少：傲基、有棵树、通拓、赛维。它们都是深圳跨境电商知名“大卖”，即月入百万级以上的大卖家。

疫情影响之下，再加上2021年亚马逊因反“刷单”而对中国部分跨境电商企业实施“封号”措施，跨境电商的日子愈加不好过。

2021年，傲基旗下亚马逊店铺的大量链接失效，账号被封；有棵树亏损18亿；通拓亏损6.6亿……赛维时代却成功躲过“黑天鹅”，不但逆势赚了3个多亿，还即将跃过资本市场的“龙门”。

在曲折的IPO路上，赛维时代曾因财务资料过期或配合的律所出问题三次被中止审核，还因上市标准、关联交易、行政处罚等遭遇多轮问询。6月17日，赛维时代首发申请将上会，整个行业遇冷，赛维时代能独善其身吗？

海外市场贡献超90%，高度依赖亚马逊

2000年，陈文平从哈尔滨工业大学毕业后来到深圳打拼，从科技公司的程序员到多家IT公司的工程师，他一直在自己的专业领域探索，还曾在华为任职。

2007年，一次偶然机会，陈文平注册了eBay（线上外贸购物网站）账号，用来倒卖从华强北批发的电子产品。“接触到eBay是一个非常偶然的机会，一开始我只是把它作为一个消遣业余时间的 *** 。但仅仅几个月后，我就意识到了这是一个改变自己事业和生活的机会。”陈文平曾表示，在那段时间，华强北和邮局是他在休息日最常去的两个地方。

直到2012年，陈文平眼见跨境电商的时代已经到来，就与兄弟陈文辉共同出资50万元，创立赛维时代。

赛维时代主要通过第三方电商平台Amazon、Wish、 eBay、Walmart等以及自营网站SHESHOW、Retro Stage等向全球消费者销售服饰配饰、运动娱乐、百货家居等时尚生活产品，覆盖美国、德国、英国等多个国家和地区。

不同于华南城另外三少傲基、有棵树、通拓深耕电子科技产品，傲基还创立了自己的品牌，赛维时代虽是倒卖电子产品起家，但在后来的选品中却以服装为主，避开了电子产品，远离了红海厮杀。

成立以来，赛维时代的营收一直在增长，净利润也在疫情之后逆势暴增。其中2019年同比增长916%，2020年同比增长733%。

来源：wind

到了2021年，赛维时代营收达55.65亿元，净利为3.48亿元。

《招股书》显示，赛维时代的收入主要来自海外，2019年-2021年，公司境外销售占当期主营业务收入的比例分别为95.47%、93.72%、95.8%；海外收入又主要来自美国，销售额占公司主营业务收入的比重分别为65.57%、71.38%及74.44%。

平台方面，2019年-2021年，赛维时代在亚马逊实现的销售收入分别为19.67亿元、36.82亿元、47.59亿元，占主营业务收入的比例分别为68.33%、70.12%和85.55%。可见，赛维时代对亚马逊平台存在较大的销售依赖。

2021年5月至2021年12月期间，亚马逊陆续对中国部分跨境电商企业实施“封号”措施，其主要原因为部分跨境电商企业滥用评分反馈或评论以及违反销售排名规则等行为。

据深圳跨境电商协会的数据统计，亚马逊平台因为违规被封店或扣押款项的中国卖家超过5万家，预计可能造成的损失超过1000亿元人民币。经历这次平台风控事件的除了传统意义上跨境电商中小卖家，更有深圳的头部品牌大卖家帕拓逊、傲基、有棵树等头部大卖家。

跨境相关企业被IPO中止的不在少数，如三态股份、致欧家居，包括赛维时代，更新财务数据后，后两个重启IPO进程。

赛维时代在回复问询中表示，亚马逊平台针对部分跨境电商企业刷评采取“封号”的处罚措施。发行人不存在因刷评被亚马逊平台封号的情形。

虽然躲过了此劫，行业人士指出，卖家对平台的依赖性越大，面临的不确定风险也越大。亚马逊一封号，中国卖家就颤抖，反映出中国卖家过度依赖第三方平台，造成了经营风险过高，再次警示了平台风险的意识和能力应该进一步增强。

深圳跨境电子商务协会会长王馨曾在《证券时报》中表示，以深圳为领头羊的中国跨境电商产业，互联网技术引领国际。卖家全球最多，供应链全球之最，有基础制定整个行业标准，但是没有做，目前行业标准缺失，已成为国家之痛，行业之痛，品牌之痛，卖家之痛。“亚马逊封号事件中，人家一个平台标准就把我们全给打趴下了。”她呼吁尽快推出跨境电商行业国际的标准。

物流受制于亚马逊？FBA配送占81.71%

网上购物、等快递、确认收货……这套流程对国内的网购消费者来说已经嵌入生活，发达的物流给网购带来了极大的便利。跨境电商又是怎么把商品运到海外的呢？

《招股书》显示，赛维时代以自建仓储物流系统为基础，欧洲、北美海外仓及国内仓为依托。产品经过质检合格入库后，公司通过其信息化仓储物流体系将货物向全球目标市场进行分发。

目前，赛维时代涉及的仓储物流模式包括：亚马逊FBA（即亚马逊物流服务）配送、国际物流+海外第三方配送、直邮。

来源：赛维时代《招股书》

其中，亚马逊FBA配送是为亚马逊公司提 *** 品储存、派发、终端配送、用户退换货等一体化、闭环式仓储物流服务。仓储环节中，由亚马逊统一运营管理。

国际物流+海外第三方配送上，赛维时代通过国际物流公司将商品发至公司自营的海外仓，然后选择当地的物流公司进行终端配送。仓储环节上，主要由赛维在海外自行租用仓库。

至于直邮，是在订单生成之后，赛维时代国内仓以邮政包裹等方式出境，直达终端消费者。仓储环节上，主要由其在国内拥有的自有仓库管理。

公司的销售方式以FBA仓及海外仓模式为主，少量为直邮模式。2021年，FBA配送物流费8.23亿元，占比81.71%；海外第三方配送占比15.21%；直邮占比3.09%。其中，FBA配送物流费较2020年增长49%。

由于赛维时代海外市场高度依赖亚马逊平台，受限于平台经营高昂的仓储费用与平台服务费，物流在赛维时代的成本中是一项很大的支出。

物流一项包含在赛维时代的销售费用中，2021年，公司销售费用占营业收入的50.49%，而可比公司均值只有17.3%。

来源：赛维时代《招股书》

其中物流费用又在销售费用的构成中占比35.84%。因此，若能控制物流成本，将在一定程度上节省销售费用开支。

赛维时代在2015年就开始发展物流业务，为跨境电商提供出口物流整体解决方案。本次IPO募资6.22亿元，其中9015.69万元用于“物流仓储升级建设项目”。

研发远低同行，能否成功闯关创业板？

从赛维时代的募资方向可以看到其转变的决心，在核心竞争力一栏，其也强调，全链路数字化能力是公司业务发展的核心竞争力之一，公司十分注重对信息技术的研发。

然而，2019年-2020年，在营业收入不断上涨的情况下，赛维时代并没有增加这方面的研发投入。

《招股书》显示，2019年-2020年，赛维时代研发费用分别为3355.78万元、3334.38万元及3604.47万元，占营业收入比例分别为1.17%、0.63%及0.65%。可比公司的研发费用率均值分别为2.87%、4.54%、5%。

赛维时代的解释是，随着B2C业务的快速增长，公司坚持从实际经营需求出发，研发费用支出较为平稳，导致研发费用率呈现一定程度的下降。

一边给自己增设科技光环，一边研发费用率远低于同行，这也引来了深交所对其是否符合创业板定位的问询。

赛维时代在回复中一直强调自己的“算法”，表示公司基于大数据技术及深度学习算法研发的图片识别系统、流行趋势分析系统，通过分析和推荐流行元素，优化公司的智能选品系统，进而建立持续迭代的服装流行元素库，为公司产品和销售团队提供选品和设计方面的数据指导。

来源：赛维时代公告

其也承认，如果公司的信息化系统无法及时更新迭代以满足新的行业发展要求，则可能导致公司的核心竞争力下降。

新蛋集团全球CEO邹果庆曾对业内媒体“链制造”指出，中国跨境出口发展不错的企业，或者说能持续发展的企业，一定是企业的强品牌和好产品带来企业比较好的高复购率，同时，良好的口碑影响，也会让企业的产品获得更高的溢价，大幅提升利润空间。我们也提倡中国企业，尤其是有着自有品牌的企业，不仅仅注重产品层面的效果营销，更要关注“有意义”的精神层面的营销（如环保理念、健康理念），这样更能与海外消费者建立情感联结，更易受海外消费者的青睐。

在超低的研发费用率下，赛维时代能否摆脱亚马逊的限制找到出路？你有过海淘的经历吗？评论区聊聊吧。