本
文
摘
要
格林美的大股东是谁？
格林美的全称是，格林美股份有限公司；大股东，深圳市汇丰源投资有限公司；行业类别，有色金属，金属非金属新材料，废弃资源综合利用行业。
格林美办公地址，深圳市宝安区宝安中心区兴华路南侧荣超滨海大厦A栋20层；注册地址，深圳市宝安区宝安中心区兴华路南侧荣超滨海大厦A栋2008号房；深圳证券交易所主板上市，证券代码，002340。
格林美，董事长（法人代表、总经理），许开华先生；注册资本(元)，47.84亿；员工人数，7011人；董秘，许开华先生；证券事务代表，何阳先生。
格林美的主营业务，二次资源循环利用技术的研究、开发；生态环境材料、新能源材料、超细粉体材料、光机电精密分析仪器、循环技术的研究、开发及高新技术咨询与服务；投资兴办实业(具体项目另行申报)：国内贸易(不含专营、专控、专卖商品)；经营进出口业务(法律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可证后方可经营)；普通货运(不含危险品，凭《道路运输经营许可证》经营)；超细镍粉、超细钴粉的生产、销售及废旧电池的收集与暂存(由分支机构经营)。塑木型材及铜合金制品的生产、销售及废线路板处理等。
回收龙头化繁为简，专注前驱体业务成长空间广阔。格林美是一家以资源回收起家，后切入锂电前驱体材料的公司，当前稳居前驱体行业第一梯队。公司2021年实现营业收入193.01亿元，同比增长54.83%。归属于母公司净利润9.23亿元，同比增长123.8%，前驱体业务贡献主要增量。
前驱体受益于电动车市场爆发，我们预计到2025年全球三元前驱体需求超过200万吨，复合增速超40%，公司高镍前驱体技术优势明显，且深度绑定下游大客户，我们预计公司22-23年前驱体出货18/25万吨，同比增长98%/39%，助力业绩高增长。
前驱体行业技术要求较高，单晶/高镍趋势进一步提升行业壁垒，公司高镍占比逐步提升。三元前驱体生产工艺复杂，对具体参数的控制也成为前驱体制备的核心壁垒，由于三元正极的烧结工序对前驱体结构影响很小，因此正极的粒径、均一性、球形度、比表面积、振实密度、材料体系直接由前驱体决定。
当前三元正极的高镍化/单晶化，均对前驱体公司提出更高技术要求，公司在高镍/超高镍/核壳技术控制上处于行业前列，且在超高镍、单晶技术均有布局，公司21年高镍出货5.4万吨，占比60%+，22年我们预计高镍2022进一步提升至70%+，远期提升至80%+，产品结构优化使得公司赚取超额技术溢价。
前驱体资源属性明确，一体化布局为大趋势，公司湿法镍冶炼产能即将贡献利润。前驱体厂商原材料成本占比90%+，采用成本加成模式定价，一体化布局厂商赚取超额利润。公司携手宁德、青山规划5万金吨湿法镍冶炼产能，其中3万吨产能22Q3投产，预计22年出货6000吨左右，23年3万吨达产，且新增2万吨产能预计23年下半年投产，我们预计出货2万吨+。在镍价15万元/吨的假设下，我们预计全年可贡献3亿元+利润，23年考虑镍价下跌，我们预计仍可贡献8亿元+利润，贡献新利润增量。
技术与创新优势，公司最早在国内提出“资源有限、循环无限”的产业理念，并被国家版权局授予版权。自成立以来，公司成功解决了中国废旧电池、稀有金属废物、电子废弃物、报废汽车等突出污染物的绿色回收利用技术难题、产业难题，牵头并参与起草了120余项中国自主的废弃电池、废弃钴镍钨资源、废弃电器电子产品、废五金、废塑料和报废汽车等“城市矿产”资源循环利用的国家及行业标准，创建了“城市矿产”资源循环利用的技术和标准体系，申请了近500件专利，是中国再生资源行业第一家在欧美等国家拥有核心专利的企业。
资源优势，与以原矿为原料生产钴镍粉体材料的资源模式不同，公司以废弃钴镍资源为原料生产钴镍粉体材料，具有资源和成本优势。国内每年产生大量的钴镍废料，大部分没有充分回收利用，形成了废弃钴镍资源的无限“城市矿山”。公司已先后在深圳，武汉城市圈等12个城市建立了废弃电池的回收体系，覆盖10万平方公里，初步建立了低成本获取生产原料的社会通道。未来公司还将逐步覆盖华北，华东和西南，在全国形成五大回收区。
成本优势，废弃钴镍资源的计价形成了以国际LME，MB等交易市场的指导价格为基准的市场化计价体系，同时产品销售价格也以国际金属交易市场价格为基础，废料价格和产品销售价格同向变化，变动幅度较为接近，且由于废料原料占成本比例在70%以上，在国际市场钴镍价格变化的过程中，基本保持了产品毛利率的稳定。公司主导产品的毛利率稳定在25－32%，具有抵御国际市场镍钴金属价格变化带来的风险的能力。
炒股成功要有四心：耐心、细心、决心、狠心。只有建立了一套适合自己的交易系统，并在实战中无条件地执行，才能笑傲股市。
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