本
文
摘
要
四千股票，无奇不有！
一只没啥亮点的股票竟飞上了天。8月14日，济民制药最高价来到了48.48元，而去年六月份该股的最低价为8.43元，也就是一年多点时间，该股涨了近五倍，市值来到150亿元以上。
那么，该公司在此过程当中发生了什么呢？然而不但并未发生什么好事，反而这几年的并购还留下了一地鸡毛，业绩亦未有起色。最为重要的是，这只股票涨了这么多，却未进入到主流机构的视野，近三年居然没有一份该公司的研报，截至一季报也未见到有公募基金等主流机构身影。那么，这样的股价表现除了有人“做庄”，是否还有别的解释呢？
解剖1年5倍的股票
一年涨了五倍的股究竟有什么特点？济民制药原来主营业务为大输液的研发、生产和销售，主要产品为各种品规的非PVC软袋大输液及塑料瓶大输液。后来，该公司又收购了一些医院，主营业务有所拓展。不过，公司质地并未有显著提升。
首先，从业绩驱动的角度来看，似乎找不到相关线索来支撑公司股价。该公司近几年的业绩平平，时好时坏，加权净资产收益率（ROE）去年仅仅只有4%。医药公司引以为傲的毛利率也只有41.52%。
从资产潜力来看，该公司近几年在建工程突然增加，但相对于超过150亿的市值来说，该在建工程的规模又显得有点过小。
能够用来讲故事的可能只有无形资产了。该公司拥有无形资产2.5亿余元，这里面可能包括一些专利技术等，这些变量在以往的炒作中往往能够带来较大的想象空间。
问题在于，假定该公司的资产十分优秀，但在一季报前十大流通股东名单中，并未见到公募基金等主流机构身影。难道，这么一个有价值的资产就这样被市场上的主流资金给遗忘了？
从主力追踪的数据来看，公募基金的身影也较为少见。
此外，各大研究所近年似乎也未曾覆盖过该公司，自2016年8月11日起，就未见过该公司研报。
济民制药这只股票也呈现出一些庄股特征。比如，股价回撤控制得非常好，筹码收敛度较高，持股集中度持续大幅提升，显示筹码在流向少数人手中：
如今，该股票户均持股将近四万股，股价却高达48元以上，也按照一季度的数据算，该股人均市值达到了190万元以上。而一季度之后，该股并未出现过明显放量，显示筹码还在集中。如此高的人均持仓市值并不多见。
股价引擎：海南故事？
券商中国记者翻阅了几乎所有资料，并未找到能支撑该股上涨的真实依据。只能作一些猜测和推理。济民制药一年涨五倍可能与海南医院项目有关。
去年6月21日，倍受外界质疑的济民制药股价被打到了最低位8.43元，这也是该股的最低点。随后，该股开启了一波上涨超过一年的长牛之旅，在此期间连像样的调整都未曾出现过。截至今日最高价位，该股涨幅将近5倍，市值更是来到了150亿元之上。
要知道，这一涨幅是在股市并不算太好的情况下实现的。在该股筑底这段时间，也就是去年6月29日，济民制药发布2018年半年度业绩预增的补充公告，公司预计2018年1-6月归属上市公司股东的净利润为2600-2800万元，同比上升30%-40%，低于化学制药行业平均净利润增长率55.56%。缓解了市场对该公司的担忧情绪。与此同时，济民制药控股股东双鸽集团董事长李仙玉亦开始出来吹风，并且讲起了“海南故事”。
当时，李仙玉对媒体表示，济民制药新建了海南博鳌国际医院项目，该项目位于海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区，定位高端医疗，并试水自体干细胞移植。他还表示，博鳌国际医院已于2018年5月18日开始试营业，是一家国际性三级综合性医院。
另外，这一服务也瞄准了医疗旅游风口，国内高端医疗需求不断增长，赴海外体检的游客数量不断增加，通过成立博鳌国际医院，可以为这部分国人提供等同国外的服务，将消费留在国内。
此前，李仙玉曾在国际医学开业仪式上表示，未来的全球医疗体系正在发生着深刻变革，再生医学治疗技术代表着未来医学的发展趋势。博鳌国际医院在再生医学领域将拥有多个自主核心技术，将领先开展皮肤组织再生修复、神经系统损伤修复及功能恢复、牙龈组织再生等领域的临床研究，积极推动先进技术的标准化临床应用转化；同时博鳌国际医院将以更开放的态度，以再生医学中心为平台与更多的国际领先的医疗机构开展更广泛、更深入的合作，形成未来医学转化应用的中心，为现在的诸多不治、难治之症重新定义，为民族健康事业贡献一份力量。
今年7月13日，据人民网消息，安想（平安联想）智慧医疗与济民制药在博鳌国际医院举行战略签约仪式，宣布双方将共同积极探索医疗服务的供给侧改革路径，加强医疗与信息技术的深度融合，推动互联网+医疗发展，为中国医疗健康产业做出表率和贡献。据悉，此次达成战略合作后，安想智慧医疗将负责济民制药旗下博鳌国际医院互联网医院的建设，这也是双方落地的第一个智慧互联网医院。安想智慧医疗将为济民博鳌国际医院打造互联网医院提供技术支持，保证互联网医院业务的持续开展。
贴上海南标签，讲着再生医学的故事，并拉上平安联想推动互联网+医疗，可能正是这几个故事支撑着当前济民制药的股价。因为除此之外，实在找不到该公司有其它亮点。
此前并购留下一地鸡毛
其实，在此之前，济民制药已经开始转型做医院。济民制药曾在2017年年报中直言，报告期内公司利润总额、扣除非经常性损益的净利润增长，主要是由于收购的鄂州二医院纳入2017年合并报表。而在2018年半年报预增公告中，济民制药也表示净利润增长原因主要与陕西白水县济民医院有限公司和郓城新友谊医院有限公司纳入公司合并报表、鄂州二院有限公司医疗服务收入增加较大有关。
然而，这种情况似乎并未持续太长时间。济民制药在8月6日之前的10天内连续发布五则公告，均涉及控股子公司业绩承诺补偿和控股子公司收到法院传票及民事起诉状的进展更新。这个控股子公司就是鄂州二医院。
8月2日，济民制药发布公告称，因未履行业绩补偿承诺，公司已将子公司鄂州二医院的原股东浙江尼尔迈特针织制衣有限公司（以下简称“尼尔迈特”）告上了法庭。7月29日，济民制药也公告了一份关于鄂州二医院因涉及一起超过1400万元的还款纠纷的应诉通知书及民事起诉状。
这一切都跟前几年的一次收购有关。当时，济民制药以2.08亿元收购了鄂州二医院80%的股权。鄂州二医院业绩承诺在2017年、2018年和2019年的扣非后净利润分别不低于2300万元、2645万元和2843万元。然而，该医院2017年与2018年的经审计扣非净利润为2343.08 万元、1041.78 万元，累计未完成约定的业绩目标。根据当时的约定，尼尔迈特应向济民制药补偿其持有的鄂州二医院20%股权及现金4387.08万元。但截至目前，尼尔迈特仍未履行业绩补偿承诺。日前，济民制药状告尼尔迈特已被法院受理。济民制药方面表示，因上述案件尚未开庭审理，尚无法判断此事是否会对公司损益产生负面影响。
值得注意的是，济民制药除收购鄂州二医院外，去年2月还曾以1.26亿元收购了白水县济民医院公司60%股权。后又次以1.15亿元收购了郓城新友谊医院51%股权，但业绩并不太理想。
济民制药在2018年年报中表示，扣非净利润较上年度下滑幅度较大，主要原因系公司对鄂州二医院和白水济民医院计提商誉减值所致。目前，该公司商誉仍达1.7亿元以上。若所收项目仍不达标，官司纠纷悬而不决，则仍有可能冲击到公司业绩。
在当下这个市场，只有故事却没有业绩支撑的股票并不是那么好混。济民制药能够走到今天不得不说是一个奇迹，这其中若真有庄家的话，只能说这个庄家的实力太过牛掰。剩下的问题是，一家没有业绩支撑，甚至连故事都没怎么讲的股票究竟会被拉到什么地步呢？在这个过程当中，会不会又出现闪崩的现象呢？只能拭目以待了。
目前，济民制药正在进行非公开增发。今年7月5日，公司非公开发行A股已经获得证监会审核通过，此次募集资金主要用于鄂州二医院新建工程项目和偿还银行贷款。本次非公开发行的定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。股票发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%（注：定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）。最终发行价格将在公司取得中国证监会关于本次发行的核准批文后，按照相关法律、法规和其他规范性文件的规定，遵照价格优先的原则，由公司董事会在股东大会授权范围内，根据发行对象申购报价情况及竞价结果，与保荐机构（主承销商）协商确定。那么，当济民制药股价被推到如此高位的时候，是否又会有人参与定增呢？同样值得观察。
本文源自 券商中国
