本
文
摘
要
财联社2月19日讯（编辑 笠晨）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中金公司：A股以修复为主线 轻指数重结构
近期市场趋势反映前期政策预期和经济活动改善驱动行情修复后，投资者开始更注重未来经济修复的高度，且时点临近两会，对后续政策的关注度有望提升，在此背景下结合前期估值水平的回升，在短期市场可能缺乏明显利好催化因素的时段，A股整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间，待基本面实现实质性企稳恢复后，市场有望重拾升势。
配置方面，虽然市场短线可能缺乏明显的上行催化因素，但考虑当前市场整体估值不贵，投资者对经济信心在逐步修复，当前位置也不必过于谨慎，市场中期机会仍大于风险，后续继续关注中国经济活动的修复情况、两会前后的政策预期，海外关注主要市场的增长压力和紧缩政策退坡预期。
未来3-6个月关注如下三条主线：1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。
中信证券：把握配置良机 坚守成长洼地
2月以来小盘成长指数涨幅明显，主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场心态不稳定凸显，对扰动过度反应，市场依然延续去年黑天鹅多发环境下的思维惯性，随着基本面预期重构并上修，外部扰动并不会构成实质性影响，投资者将重新凝聚共识，短暂波动提供调增仓的良机。
配置上，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级。其中长期战略配置围绕能源、科技、国防和农业的“四大安全”领域展开。其他品种方面，建议持续关注有一定业绩成长弹性、相对冷门并且已经开始受益于流动性修复的中小市值成长股，这些个股相对更多地分布在机械、环保、化工等领域。同时，还建议关注2023年业绩有较大同比改善空间的行业，如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中家居、家电等后周期品类。另外，创新药或在今年接力CXO成为新的赛道型板块。
华安证券：外抑制内平稳 震荡市中寻机会
春节后市场维持震荡偏弱势，本周尾在外部事件影响下出现情绪化下跌。结构上成长风格略偏弱势，主要受到海外加息预期的影响，开工相关品种和出行以及消费等方向较好。往后一段时间看，市场或继续呈现波动弱势调整的状态，但类似上周尾的加速下跌不会持续也不是常态。
当前配置关注三条主线：（1）开工季节性行情正当时，重点关注8大细分领域。开工返工复工迎来越来越多期待和关注，春节假期后至两会结束前后的季节性开工行情到来。本轮开工行情有望持续至3月中旬前后，重点关注水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气在内的8大细分领域。
（2）以出行为代表的复苏超预期方向，医疗服务和医美是中期机会。航班执行数和地铁客流量验证居民出行、工作开返复工力度，复苏进展略超市场预期，在3月公布经济数据证实或者证伪前有望成为持续方向。关注航空机场和酒店餐饮为代表的出行。（3）成长风格短期受美联储加息预期强化的抑制，中期仍有机会。调整可逐步加大对风光储、动力电池、能源金属等的配置。
海通证券：宏观预期开始进入验证期 消费复苏趋势延续
2月至今，宏观预期开始进入验证期，消费复苏趋势延续，技术创新催化TMT行情。1月春节之前，市场对春节消费和节后复工的预期较为乐观，经济复苏也是第一和第二阶段市场上涨的主线之一，1月刚好还是宏观数据的空窗期，未有数据证伪市场的乐观预期。但春节之后即2月以来，市场开始关注现实是否能够跟上预期，尤其是对消费复苏程度和地产销售能否回升较为关注。
成长板块中重视数字经济。具体行业配置方面，结合政策、技术和市场面三个维度判断，认为成长板块中数字经济或更加值得关注。数字经济辐射硬件、软件、服务商等TMT领域，有望提振行业基本面，我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25%左右，在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显。
此外关注新能源和券商，全年维度关注消费复苏。23年可关注板块中景气度有望维持高位的细分领域，如储能、新能源车智能化等。新能源车方面，1月新能源车销量同比增速降至-5%，未来可以关注扩内需政策下的新能源车消费回暖情况，例如近期深圳市出台了十二条金融举措支持新能源汽车产业链高质量发展。储能方面，当前多省市已经明确新能源配置储能的要求，这将直接带动大型储能需求。根据中关村储能产业技术联盟预测，23年中国电化学储能累计装机量增速将达82%。
兴业证券：短期积极挖掘低位补涨机会
当前市场从估值水位来看，以股权风险溢价为参考，上证综指已从去年底的极端值回落到当前接近均值水平。意味着从指数位置而言，当前已修复到了一个相对正常、合理的位置。若后续指数要进一步上行，则需要看到经济复苏强度、或政策力度上的超预期。其次，从各行业的交易拥挤度来看，当前部分热门行业、赛道拥挤度也已回升至历史较高水平，显示短期市场交易结构有所恶化。
配置建议：短期积极挖掘低位补涨机会，中期继续布局成长并战略看多“大炼化”等周期。从中长期看，成长赛道今年多处于景气延续与困境反转，景气优势较为明显。综合2022E和2023E的一致预测盈利增速来看，成长赛道今年多处于景气延续和困境反转区间。具体来看，成长板块中属于景气延续的赛道有电力、储能、新能源车、智能汽车、光伏、军工等，属于困境反转的行业有计算机、传媒、消费电子、半导体、元宇宙等。同时，相较于消费医药、金融地产和周期板块，成长板块在景气度方面整体优势明显，中长期配置价值仍较为显著。
华西证券：消费复苏仍是大概率 支撑A股底部区间
国内消费活力迅速反弹，市场利率向政策利率靠拢。A股估值快速修复后，增量资金入市不足导致博弈加剧。2月至今北向资金净买入166亿元，相比1月的1413亿元大幅放缓；私募基金股票仓位已回升至2022年以来最高，短期进一步上行动能不高；公募基金赎回压力有所下降，但权益类新发行基金未出现明显放量。
2月以来A股市场进入阶段性震荡整固，一方面前期投资者抢跑“国内复苏”和“海外紧缩放缓”，市场估值快速修复，部分获利盘资金存在止盈倾向，另一方面也受到地缘事件的扰动。尽管短期海外紧缩预期抬升导致美元和美债利率反弹，但人民币汇率大幅贬值的压力有限，年内国内经济复苏的确定性较强，中期外资仍是净流入趋势，市场底部区间具备支撑。往后看，A股指数震荡上移的态势没有改变，阶段性调整即是再次布局的机会。行业配置上，建议关注消费领域的“医药、食品饮料”；政策支持方向“数字经济、信创、新能源部分领域”等。
中银证券：情绪修复告一段落 风格短期回归均衡
本周内外流动性环境均出现一定程度的波动。短期调整不改估值中枢上行趋势。本周以来，市场出现了一波较为明显的调整，前期热门行业阶段性超买、外部因素扰动及其引发的情绪波动是市场调整的导火索。对于本轮调整的幅度及性质，我们认为，这仅仅是估值底部修复行情过程中的短暂调整，市场中枢上行的大逻辑依然未被破坏。本轮估值修复行情驱动因素在于基本面回暖预期及宽松的政策环境。
近期市场特别是TMT行业出现一定回调，显现出一定的“止盈”特征，但整体来看，科技周期向上进程仍在延续，短期调整不改长期软硬科技交替向上趋势。短期可均衡配置低估值地产链（地产、银行、建筑、建材等），长期观察美债利率信号与市场情绪因素判断科技与核心资产投资机会。
民生证券：积极防御 为宏观波动率上行作好准备
“吃饭”行情或已告一段落，经济中向上修复的动能仍在，可以适当把握。当下，经济中向上的力量是围绕着生产的修复和等待房地产问题的最终揭晓，这将成为市场关注的重心。海外来看，美债收益率+美元指数下行的趋势已经逆转，这一因素或许对成长风格更为不利。
所以，市场应该利用向上动能因素进行积极的防御：一方面，聚焦经济修复动能中、围绕着生产恢复的积极向上的因素：煤炭、房地产、保险、化工和钢铁；第二，关注通胀的反弹力量正在凝聚：油运、油；第三，面对宏观经济波动率向下放大的风险可以进行的提前准备，包括：电力运营、建筑，以及更多重资产领域的国企。对于我们年度推荐的有色金属（铜、金、铝），向上动能最大的时期仍未到来，不过重新布局的时点或在临近。
华鑫证券：A股春躁近尾声 两会后成长占优
短期内外资金分歧，杠杆资金交易占比高位回落，获利盘兑现导致恐慌蔓延，A 股休整蓄势，预计回调空间有限，且不改中长期震荡向上格局。复盘近10年两会前后的A股表现，会前政策预期对市场行情有提振效果，小盘风格占优。会议召开期间及会后，市场胜率下行，但成长仍有结构性优势。
行业选择建议关注三大方向：第一，前期调整相对充分，且当前估值安全边际较高的医药、半导体、美容护理和军工行业；第二，两会政策预期较强的食饮、地产链、数字产业；第三，新一轮国企改革、央国企助力稳增长和中国特色估值体系重塑下的国央企。
山西证券：A股高位回落 多部委发声引导政策预期
近期A股走势承压，行业轮动较快，市场波动加剧。中长期看，近日《求是》杂志连续发表重要文章，在扩大内需总方针指引下，国家发改委、财政部对促进消费，新能源建设，以及更积极的财政政策等方面全面布局，将有效推动经济复苏，带动长期预期。鉴于当前A股整体估值仍偏低，未完全反应市场较强预期，2023年重要会议召开时间临近，市场对拼经济政策预期较强。
市场正在逐步走出修复行情，各板块机会相对均衡，更看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，配置中建议紧扣经济结构转型主线，继续延续高景气逻辑的赛道（新能源、军工和信创等）+基本面修复弹性较大的行业（通信、养殖、高端制造和医药医疗等）有望持续收获较优表现。
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