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摘
要
来源：reuters 编译：江枫
伦敦金属交易所（LME）贱金属指数（LMX）随着疫情需求复苏与供应链中断，去年飙升了38%。
铜和锡价格飙升至历史最高点，而铝、镍、锌和铅价格均创造了多年高点。
然而，根据参加路透社1月份民意调查的贱金属分析师的说法，这可能是因为涨势过猛的原因。
中位预测显示：在2022年期间，价格将从当前水平下跌，明年价格的回调将变得更加明显。
随着生产复苏和需求冷却（尤其是中国），预计到2023年，市场平衡将由供应不足转变为供应过剩。
自2020年初疫情封锁的头几天以来，伦敦金属交易所指数上涨达到了令人瞠目涎三尺的93%的涨幅，这种谨慎是可以理解的。
然而，值得注意的是，分析师在去年这个时候也同样谨慎，预计2021年供应盈余不断增加，价格将持续上涨。
在接下来的12个月里，发生了很多大事。特别是在供应方面，就连去年的最高预测也与牛市现实不相符。
这就告诉你：贱金属市场是多么疯狂——不是每个人都认为他们会变得更平缓。高盛仍坚持其超级周期牛市观点。路透社贱金属民意调查——2022年1月
LME平均现货价格的基础中值预测
01 价格将上涨或下跌？
预计今年所有贱金属（除铅外）的平均LME现金价格将高于去年。
预计铅也是2022年唯一一种市场供需盈余的贱金属，这绝非巧合。
据预测：铝的表现会相对较好，平均现货价格为每吨2780美元，比去年增长12%。然而需注意的：去年这个时候，伦敦金属交易所现货铝的交易价格低于每吨2000美元，这将压低同比涨幅。
也许更能说明问题的是，中位预测价格明显低于今天的伦敦金属交易所现货价格，最后一次交易价格为3070美元。
所有其他五种LME贱金属的预测也是如此。分析师可能希望价格在短期内稳定或甚至上涨，但他们认为在整个一年中，价格涨幅会回落。
预计2023年期间，这种回落幅度将扩大。金属板的预测中位数较今年相比会有所下降。铜似乎特别不受青睐。
今年的中位预测为每吨9,370美元，仅比去年的现货平均水平高出0.6%，预计明年价格将进一步降至平均8700美元。
前景黯淡的基础是，预计2023年37000吨的供应短缺将变成286,000吨的盈余。
事实上，预计明年只有铝和锡的供应短缺。锌预计将保持平衡，镍和铅预计将连续第二年出现供应盈余。
2022年贱金属民意调查--随着中国经济放缓，分析师调低目标
02、需求增长放缓
在对贱金属分析的民意调查中，中国都是处于最关键的地位。
在本世纪大部分时间里，中国一直是贱金属需求增长的引擎。
中国工厂活动出现停滞的迹象，官方和中国制造业采购经理人指数(PMI)在1月份都出现了下跌，后者跌至23个月来的最低点。
对金属消费的负面影响是分析师最关心的领域，并解释了为什么许多人对价格前景变得更加保守。
例如，资本经济（Capital Economics）认为，“由于中国需求今年不太可能反弹，我们继续预计工业金属价格将在年底前大幅下跌”。（“疲软的中国为大宗商品价格的下跌奠定了基础，”2022年1月31日）
该研究机构的民意调查结论是市场处于熊市的末期，对明年铝和铅的预测都是最低的。中国决策者可能会采用 *** 性政策来稳定经济。但恒大故事是一个警告，建筑业--金属需求的关键驱动力的问题可能既是结构性的，也是周期性的。
这就是为什么分析师预期明年平均锌价大幅回调10%的原因之一。锌主要以镀锌板形式使用在建筑中。03、恢复供应？
对价格疲软的预期是基于对今年的供应中断将有所缓解。
能源危机首先发生在中国，现在又发生在欧洲。它影响了高耗能的冶炼厂生产能力，限制了铝和锌等金属的生产。
随着天气变暖，冶炼厂的电力供应和定价都将得到改善。
但在中国和欧洲的冬季能源危机提示：在全球试图摆脱化石燃料依赖情况下，高能耗金属冶炼工厂面临着结构性问题。
中国的能源效率目标不会消失；当俄罗斯在乌克兰问题上的僵局继续，欧洲的高能源价格也不会消失。
这给供应增加了相当大的不确定性。由于可见库存仍然很低，价格仍对意外事件导致的减产非常敏感。
去年10月，伦敦金属交易所（LME）铜库存接近蒸发。由此引发的市场混乱促使交易所不得不介入，来恢复秩序。
经过适度重建，整体库存再次下降。每天都有更多的铜库存被注销。60,075吨可用吨位数为11月以来的最低水平。
锡在精竭的伦敦金属交易所股票上运营了一年多，这就是为什么价格仍然定期创下历史新高的原因。
高盛表示，金属锡是价格稀缺的一个例子，铜、铝等金属持续库存枯竭意味着它们会重蹈复辙。
该银行在今年的民意调查中超级看涨，对今年和明年铝、铜和锌的是最高的预测，2023年镍的价格也是最高预测。
高盛对工业金属的超级周期观点使其在当前谨慎的市场共识中脱颖而出。
但正如去年所证明的那样，共识并不总是正确的。
