本
文
摘
要
未来光伏谁是真正龙头目前真还不知道。如果否定科技革命带来行业深刻变革的话，那么现在的格局可能已定。
但我认为这个行业格局正在深度变化之中，我们必须从多维度去思考。
第一、从产业链角度看，从硅料、硅片、电池片、组件、逆变器、支架、电站、设备制造各环节看，每个环节都有新进入者，目前正在形成新的格局，每个环节都会龙头出现。
第二、从商业模式角度思考，是垂直一体化战略还是专业化？这个要资源匹配、管理水平、竞争格局、技术变革、产业波动等多种因素去思考。有人竭力吹捧一体化胜于专业的观点，其实在误导产业和资本。
第三、从新技术武装制造方式角度看，智能制造是必然趋势。谁掌握新技术、新装备、新工艺，谁具有先发优势，半导体化、标准化、规模化才代表未来的产品力。
目前光伏上市公司300亿市值以上有：隆基3500亿，通威1700亿，阳光电源1000亿，中环770亿，福莱特770亿，晶澳650亿，福斯特650亿，天合480亿，捷佳伟创460亿，晶盛380亿，迈为350亿，爱旭330亿，上机320亿。
那么未来会改变吗？我对主要公司作些分析。
1、隆基股份
目前3500亿市值，中国光伏市值第一。从目前资本市场盲从性，我觉得市值还有空间，到5000亿市值应该无悬念的。但隆基主要的成长瓶颈主要有，隆基的技术创新能力如果沿用了传统民企的拿来主义压力越来越大。
硅片环节它的竞争对手太强大了，大尺寸210ⅤS182谁是主流，其实隆基输了一大招，这个未来由市场检验。电池片环节，无论是技术还是成本隆基竞争不过爱旭和通威。组件环节隆基如何与天合光能、晶澳等专业厂商的竞争问题。隆基的一体化模式从某些特殊阶段是有优势的，在全产业链没进入全面智能化制造之前，隆基有成本优势，但是随着规模扩大，隆基优势会递减。
隆基未来出路只有自我革命，低调行事。不过未来向下游电站发展可以期待的，尤其是分布式电台也许重大机会，隆基市值管理水平，未来上5000亿不是梦。有人说市值上万亿，从格局上觉得暂不可能。
2、通威股份
目前市值1700亿，市值比较适合，没有高估。通威是十分务实的公司，尽管进入行业时间不长，凭借著名企业家刘汉元掌舵能力，公司成本管理、战略能力、市场开拓均有优势。目前公司正在做一体化思路，复制隆基的道路，公司的硅料、电池片都是第一梯队的。
目前公司存在很多隐忧。
一是公司硅料面临强大的对手保利协鑫，尤其是是颗粒硅新品通威输了一局的可能。
二是公司新进入硅片领域，业内惊讶，如做210硅片，昔日与中环是合作伙伴变成竞争对手。关键是如何保障成本优势。
三是电池片环节爱旭绝对不是省油的灯，而且无论产业规模和技术水平，爱旭正在追赶成为全球龙头。不过通威凭借如此产业规模和管控优势，在巨大的产业蛋糕面前，通威市值上3000亿直至5000亿是有希望的。
3、阳光电源
目前1000亿市值，暂时有些高估。公司董事长曹仁贤是我熟悉十多年朋友，他本来是合肥工业大学当过教授的逆变器专家。过去被华为压制了多年，随着国外厂商退出和华为某些市场的退出，凭借曹总团队产品力、市场力及竞争格局转好，阳光电源未来之路是阳光明媚。
不过阳光电源未来克星是华为和固得威。华为重返市场的价格战尚未消除，固得威尽管规模不大，但是它的创新能力和产品力绝对不能小视。尤其是在组串式和储能逆变器竞争力固得威已有先发优势，且渗透率正在扩大。但阳光电源作为全球逆变器龙头是可期的，而且正在向下游智慧光伏数字光伏发展。中长期看3000亿市值绝对不为过。
4、中环股份
目前770亿市值，严重低估。中环最大的优势是战略能力、技术创新力、产品品质力、国际化能力。TCL入驻后，在财务管控、资本市场管理的短板有希得到弥补。
中环未来三大引擎：
1）中环三大赛道具有明显先发优势，一是大尺寸硅片缔造者，210硅片引领全球光伏产业，未来200GW很快看到，二是它叠瓦组件又是全球第一，未来极成本优势和技术的独享性。三是它半导体硅片业务本来就是国内第一却被人冒充。区熔8寸硅片全球龙头。8寸12寸直拉重掺轻掺国内龙头。
2）中环智能化制造优势。中环硅片在拉晶切片环节，其智能化水平在国际合作伙伴支持下已经成为全球标杆。
三）公司进入TCL科技大家庭后，协同能力加强，公司资本运作、财务管理的短板有望填补。市场正在等待李东生发令枪的扣动。1500亿很快达到，3000亿4000亿还远吗？不过中环也有很大风险，就是“防偷“。一旦技术被偷，人才被偷将是中环灭顶之灾，希望李东生、沈浩平守住家业。
5、晶澳科技
目前650亿市值。这是十分具有进取心的公司，短期市值有点高估了，觉得未来上2000亿市值的公司。核心原因这个公司会反思中进取，仅仅一个案例足以说明，本来晶澳站在182集团，后来弃暗投明，正式加入210联盟，但公司尚有两件事要解决，一是与隆基一样，旧产能沉没成本如何消化。二是靳保芳同志何时归位。以上问题解决了，成为小隆基完全有可能。
6、天合光能
目前不上500亿市值绝对低估。天合光能的掌门人高纪凡既是著名大学物理系高材生，又是行业专家。公司优势就是洞察力、产品力、国际化的市场力，还具有全球产业整合能力。公司是210联盟核心企业，在光伏500--600瓦组件、活动支架、智慧电站具有先发优势，50GW组件即将量产，前期被有人说大尺寸210组件不能在集装箱运输被证明是谣言。
资本市场有了新的认识。这个公司是组件龙头企业市值上1000亿是时间问题。不过有件事让我不解，为何要与通威合资造硅片？是否好了伤疤忘了痛，是否光伏人欲望又在勃起？
7、爱旭股份
目前320亿严重低估。公司实际实控人陈刚是光伏牛人。团队核心人员分别来自台积电和日本京瓷。笔者曾经写过一篇文章，爱旭将会是电池片行业台积电。爱旭最大的优势是洞察力、创新力、成本管控力。公司36GW电池片产能已经形成。2021年公司210尺寸电池片可达20GW。实现利润中位值20亿元，预期差最大的光伏公司，今年也许给市场带来惊喜。我认为爱旭两年内上800亿市值是正常的，中长期上2000亿是必须的。
8、上机数控
市值320亿应该高了。如果浙商证券研报是可靠的，那么公司上500市值也可能。不过这个市值管理水平和如此高调使我刮目相看。
9、固得威
目前200亿市值，光伏逆变器新秀，产品竞争力极强，尤其是储能逆变器作为全球龙头，市值上500亿是确定的，如不走弯路未来上1000亿可以期待的。
10、中信博
光伏活动支架唯一上市公司。智能跟踪支架国内市场渗透率仅为5%，由于这类支架可以大大提升发电效率，全面应用开启。公司作为支架龙头又具稀缺性，那么市值该值多少，市场会出答案。
光伏产业链细分龙头很多，设备、玻璃都明摆着的，未来都有机会吧。
