本
文
摘
要
团队是第一位的，尤其创始人本人。
出品：IPO早知道
作者：吴昊
除了投资人身份外，张驰还是一名创业者。
2015年，趁着中国资本热潮，张驰从九鼎资本离职，创办了北京新鼎荣盛资本管理有限公司(以下简称新鼎资本)，聚焦人工智能、集成电路、生物医药、新能源汽车4个板块。
创业6年的新鼎资本也正迎来了一次收获期。
截至目前，新鼎资本已投企业50多家，其中6家已经上市，过会2家，在申报上市的企业10余家，上市公司及过会企业包括寒武纪、小鹏汽车、福昕软件、阿尔特、亿华通、成大生物、云从科技、屹唐半导体等。
从2009年开始正式进入投资领域，到2015年正式创业，张驰拥有超10年投资经验。他认为，私募行业的发展不是一条平稳直线，而是波浪型，所以一定要抓住机会窗口，去年科创板推出，他前前后后忙了一年多，为了能多投一些项目。
除此之外，他更看中公司创始人的能力。他认为，“投资最核心的还是投人，所以团队是第一位的，尤其创始人本人。所以肯定要考察创始人的一些背景能力、想法、格局等。”
此前，《IPO早知道》与张驰进行了一次对话。在这次对话中，张驰分享了新鼎资本的投资布局，以及自己一路以来的投资心得。
以下系经精编整理的对话节选：
Q：IPO早知道
A：张驰 （新鼎资本创始人、董事长）
新能源汽车市场足够大，重仓小鹏、威马
Q：当时投资小鹏汽车是怎么想的？
A：小鹏汽车是我们非常重仓的一个新势力造车企业，从A轮一直投到C轮，累计投了3个多亿。当时A轮估值是50亿元。
我们2017年底投的小鹏，当时何小鹏还在阿里，所以和他们早期团队聊了很多。我们对他们的思路和方向都比较了解，也认为他们愿意做这个事，同时团队也很年轻，工作态度很积极。和小鹏同批的造车新势力我们也看了很多，但感觉无论是态度还是努力程度，小鹏汽车都是非常靠前的。
Q：投资时“年轻”会是一个特别有优势的因素吗？
A：年轻还是有优势的，我们认为稍微年轻一些的团队干劲更足，但缺点就是社会经验弱一点。不过只要有想法，也愿意一步一步去做，我们觉得也有机会做起来。所以投资时，我们尽量还是会投一些有朝气、相对年轻的团队。
Q：蔚来、理想当时有机会投吗？
A：机会是有的，但蔚来一开始搭的就是境外架构，不募人民币。我们当时没有美元基金，所以投不了。理想当时还叫车和家，第一代产品相对比较失败，所以我们当时也不太看好。所以我们重仓了小鹏和威马。整个市场中既投了小鹏，又投了威马的机构，应该就我们一家。
Q：怎么看特斯拉入华之后带来的这种竞争压力？
A：我倒觉得无所谓。三年前我们就认为新能源汽车市场足够大，现在国内每年新车销售量3000多万，整车厂一年卖一两百万辆就到头了，所以这个市场容得下几十个、上百个品牌。
所以特斯拉卖的好也没关系，它现在年产量不到100万辆，特斯拉卖得好的话，反而带动了整个产业的发展。现在所有造车新势力还是去抢燃油车的市场，没到相互血拼的阶段。而且特斯拉有特斯拉的特点，小鹏有小鹏的特点，威马有威马的特点，都有自己的市场。
整车不会再投新标的，未来增加对集成电路板块投资
Q：接下来还会在这个领域去做一些布局吗？
A：肯定还是会的。过去4年多，我们基本把新能源汽车产业链看遍了，整车、电池、电机、电控，以及隔膜材料、正负极材料、传感器雷达、自动驾驶等，我们基本全看完了。
现在国家的新能源汽车战略是三横三纵，三纵是纯电动、油电混合和燃料电池三种技术路线共存发展；三横是电池、电机、电控三个核心技术必须得国产化。
纯电动是我们最重要的方向，另外油电混合和氢燃料电池，我们也在特别关注。比如我们投了亿华通和氢璞创能。但新能源汽车赛道可投的项目确实不多了，起码整车我们不会再投新的标的了。
Q：除了新能源汽车之外，新鼎还投了一些芯片、生物医药等领域的公司，这种跨度比较大的赛道，怎么去做协调？
A：新能源汽车和生物医药都是我们过去几年投资的重点。但生物医药我们2016、2017年投的比较多，2018年之后因为创新药太贵，我们投的就少了。这个赛道确实不太容易看，尤其那种没收入的原研药公司。但我们有个合伙人是医学博士，另外我们主要投偏后期的项目，所以看的能清楚一点。
Q：投后期项目是不意味着整体的回报率相对稳定的，不会有爆发式的回报？
A：对，我们大部分都是投偏后期的项目，预期上市以后回报大概有3-5倍。我们投的很多项目大概有八九成通过上市退出的把握，这种出资人也很喜欢。如果中早期有特别看好的项目，我们也会参与。
Q：未来新鼎在新能源汽车、生物医药、集成电路等几大板块中投资会是一个什么样的比例？
A：这几块我们还都在布局。新能源汽车板块，我们在重仓自动驾驶、固态电池、传感器雷达这几个方向。未来新能源汽车板块投资量会少一些，主要是没有那么多标的了。
在集成电路板块，我们还会持续增加，重点投资装备制造和光刻机上下游有关的一些项目。所以基本上是一个此消彼长的过程。
Q：有什么标志性能够判断一个赛道不需要再投了？比如新能源汽车。
A：新能源汽车行业是特斯拉涨到5000亿美元的市值，小鹏、蔚来在纳斯达克市值也很高。然后全社会都在讨论新能源汽车，所有人换车主要也是换成新能源汽车。
Q：怎么看二级市场对于新能源汽车的这种疯狂追捧？
A：肯定是有一些泡沫了，毕竟透支了未来几年的一个业绩。但有泡沫对一个行业来说也是好事，能让行业就能更受关注，带动整个产业快速发展。即使行业未来会降温，但跌也不会跌到哪去，毕竟整个估值体系已经建立起来了。
Q：传统车企机会大吗？
A：现在传统车企和当年诺基亚有点像。他们想投入又不敢投入，因为传统车企大部分是上市公司，如果在新能源汽车板块投入太多，意味着利润就要减少，会影响股价，这是一个很矛盾的问题。另外，传统车企的人才储备也不适合发展新能源汽车，包括奔驰、宝马，对新能源汽车的投入也不少。但到底能不能转型过来，未来怎么样也不好说。
和当年手机行业一样，汽车产业也在进行新的革命，虽然都看到了这个趋势，传统车企到底有多少家能转型过来，其实是不好说的。
从投资到创业：股灾的转折点
Q：2020年新鼎投资的5家公司完成了IPO，包括阿尔特、寒武纪、亿华通、小鹏等，对这样的成绩感觉满意吗？
A：2020年是我们过去5年投资公司上市最多的一年，还是比较令人欣慰的。毕竟之前忙了五年多，投了很多项目，现在这些项目陆续到了收获的时候。私募投资行业五年六一个周期，我们2015年开始创业，所以近两年陆续会有一批企业上市。
Q：你之前在九鼎工作，2015年自己创业是由于什么契机？当时你个人的体会是什么样的？
A：2015年是资本热潮，整个新三板和A股都开始爆发。当时经济也在开始转型，我就认为当时是一个很好的时间点，加上当时市场资金也比较多、项目也比较多，所以我就在那个时间点选择做创业做私募股权投资。
我做投资十几年了，也见过好几次市场波动，2015年是市场高点突然出现股灾。一个好处是那时市场资金相对踊跃，做私募投资融资时相对容易一些。
Q：你自己也是创业者，平时在和一些创业公司创始人聊的时候，会更容易碰出火花吗？
A：这个会有一些。投资最核心还是投人，所以团队是第一位的，尤其创始人本人。所以肯定要考察创始人的一些背景能力、想法、格局等，因为我自己也在创业，所以确实有共通点。
但我们大多数项目还是偏后期，基本上以Pre-IPO为主，所以大部分企业都是成熟企业。但对成熟企业实控人的观察和分析也很重要。人是第一位的，所有的事都是人干出来的。
Q：有什么看人的方法论吗？比如第一次见企业实控人一般聊什么？
A：特别标准的方法论倒没有。因为有些特别大的项目，和实控人聊的时间有限。所以一般还是比较综合的，例如对企业的看法、对行业的看法，对未来发展方向的看法等。这样能够判断出这个人的一些能力。
但是，我们投的科技型企业偏多，一些公司创始人是专家型、科技型人才，表达能力也不是很强，那就看他真正想做什么。表达能力强不一定能力就强，这些都是综合的。
Q：有印象比较深的谈话吗？对你个人有比较大反思的？
A：倒没有特别深的，但有一些比较深。三年前我们去和亿华通董事长张国强聊了两次，时间都不长，但能感觉到他们对这个产业非常看好。另外，也能感觉到这帮人愿意做事情，希望把这个市场做起来。加上他本人（张国强）也有很多资源，聊下来就觉得思路比较清晰，然后看产业也很清晰。
Q：你们主要投技术驱动公司，会有一些看不懂的时候以及产生焦虑吗？
A：其实还可以。大部分情况下我们投的都是一些比较大的项目，所以技术也相对成熟，不那么难懂。另外比如难懂的人工智能类公司，理解起来可能需要些时间、精力，就需要多花些功夫。
Q：现在很多人工智能公司在商业化这一块其实不太清晰，你这边有没有一些观察？
A：现在人工智能的落地场景不是特别多，所以大部分人工智能企业都是以亏损为主。但人工智能肯定是一种方向，随着与核心芯片、大数据的结合，人工智能时代已经逐渐到来，企业肯定也能找到方向，但好在有科创板允许这类企业去上市。实际上我们三年前投云从、第四范式时，还不知道有科创版。但我们当时判断这类东西代表着未来，代表着未来的话，那就有价值，也值得投入。
Q：何小鹏和李想都是多次创业，有过成功退出的项目，这种人是不是更适合去发现和投资？
A:实际上是这样的。这些人眼光独到，融资能力也强，他们想做一件事会有很多资金支持，所以也比较有机会做成。包括我们投的希迪智驾，创始人和董事长是李泽湘，李泽湘是大疆的董事长，也是大疆第一大股东。他又干了一个自动驾驶项目，我们就投了，实际上这些人更容易成功。
