本
文
摘
要
资产资本结构分析
资产结构分析
资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31金融资产27%25%32%36%32%22%12%长期股权投资7%7%7%7%7%7%6%经营资产66%68%62%57%62%71%82%可以看出深圳机场的资产结构是以经营资产为主，金融资产的占比在2020年之前都在20%以上，比较充足，2020年应该是受到疫情影响金融资产有所减少。
金融资产结构分析
金融资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31货币资金69%68%76%64%67%95%91%交易性金融资产0%0%0%0%0%0%0%其它31%32%24%36%33%5%9%深圳机场的金融资产在2019年之前有比较大比例的其它资产，查看财务数据发现主要是这几年有比较多的投资性房产和理财产品。。
经营资产结构分析
经营资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营运资本-24%-19%-22%-23%-18%-15%-10%长期经营资产124%119%122%123%118%115%110%可以看出深圳机场的经营资产是以长期经营为主，说明深圳机场是一个传统意义上的重资产公司。
长期经营资产结构分析
长期经营资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31固定资产95%95%95%95%89%75%62%Sjrh0%0%0%1%7%21%34%无形资产3%3%3%3%3%3%2%开发支出0%0%0%0%0%0%0%商誉0%0%0%0%0%0%0%其它2%1%1%1%1%1%2%可以看出，深圳机场的长期经营资产中以固定资产为主，2019年后在建工程的比例在增加，查看年报发现是增加卫星厅工程、“未来机场”信息化建设及 T3 航站楼适应性改造等项目。
营运资本结构分析
营运资本结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营运资产/营运负债0.230.210.180.240.240.310.39应收预付/应付预收3.886.338.5913.6611.7112.7110.24深圳机场的营运资产与营运负债的比例远小于1，而应收预付与应付预收的比例却常年都大于1，主要是公司营运资产中应收占比非常大，一般来说应收预付与应付预收的比例更能体现公司在上下游中的资金安排能力，比例越小则说明公司在上下游中越有话语权，从这个比例来看公司在上下游中的地位比较弱势，而且这个比例在逐年上升，这个是比较不好的现象。
营运资产结构分析
营运资产结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31应收账款票据86%97%96%98%90%90%65%预付款项1%0%0%0%0%0%0%存货1%1%2%1%1%1%1%其它12%2%2%1%9%9%33%深圳机场的营运资产中基本以应收为主，在2020年其它营运资产突然增加到33%，查看年报发现主要是其它流动资产中的未抵扣的进项税增加导致的。
营运负债结构分析
营运负债结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31应付账款票据4%2%1%1%1%1%1%预收款项1%1%1%0%1%1%1%其它95%97%98%98%98%98%98%深圳机场的营运负债中以其它负债为主，查看年报的数据发现主要是公司的其他应付款一项占比比较大导致的，而这些其它预付款的构成中工程款和关联方往来款占了非常大的比重。
资本结构分析
资本结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31财务杠杆比例1.331.001.001.001.001.011.12深圳机场的财务杠杆比例比较低，常年都是1，说明公司基本没有有息债务。
流动性分析
流动性分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营运资本-167,835-133,024-143,050-144,022-131,966-129,353-110,715长期资本-长期资产33,874127,935195,991265,126232,671136,367-87,751长期融资净值201,709260,959339,041409,148364,637265,72022,964营运资本长期化率-20%-96%-137%-184%-176%-105%79%深圳机场的长期融资净值常年都是正的，说明公司的融资策略比较稳健，而其营运资本都是负的，说明公司的流动性风险不高。
利润分析
利润结构分析
利润结构分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31息税前经营利润占比94%95%95%85%84%81%-43%长期股权收益占比-1%1%0%9%10%13%65%金融资产收益占比7%5%5%6%6%7%78%深圳机场在2020年之前，利润结构中以息税前利润为主，占比在80%以上，说明公司专注于自身的经营，是一个经营主导的企业，2020年受到疫情的影响息税前经营利润是负的导致公司的金融资产和长期股权投资占比比较大。
毛利分析
毛利分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营业收入297,330295,255303,631332,081359,924380,656299,674营业成本235,428205,907220,848236,183266,758290,381280,554毛利61,90289,34882,78395,89893,16690,27519,120毛利率21%30%27%29%26%24%6%息税前利润率16%26%22%23%20%16%-1%深圳机场的营业收入与营业成本在2019年之前稳步上升，但在2020年受到疫情的影响快速下降，毛利则在2019年之前比较稳定，在2020年快速下降，最终的结果就是公司的毛利率和息税前利润率在2015年以后就开始快速下降，2020的由于受到疫情的影响降到了负数。
营业费用分析
营业费用分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营业税金及附加率2%2%2%2%2%2%2%销售费用率0%0%1%1%0%0%0%管理费用率3%2%3%3%3%3%5%资产减值及损失占营业收入比率0%-0%-0%0%0%0%0%营业外收支净额占营业收入比率0%-0%0%-0%-0%-2%-0%总费用率6%4%5%6%5%3%7%深圳机场的总费用率波动非常大看起来非常不稳定，这主要是其各项费用率都比较不稳定引起的。
现金流量分析
投资活动现金流量分析
投资活动现金流量分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31长期资产新投资额-11,090-37,163-21,016-22,36728,799136,166243,682净合并额-4,464000000扩张性资本支出-15,554-37,163-21,016-22,36728,799136,166243,682扩张性资本支出占比-2%-4%-3%-3%4%16%25%深圳机场的扩张性资本支出在2018年之前都是负数，2018年之后快速上升，说明公司这几年的投资活动比较积极。
筹资活动现金流量分析
筹资活动现金流量分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31现金自给率284%768%443%452%138%53%17%筹资需求0383,310349,975423,864438,356283,37335,935股东筹资净额-5,041-10,441-17,102-19,802-16,727-16,4060债务筹资净额-19,565-116,5630000137,052深圳机场的现金自给率在2018年之前都比较高，2018年之后由于公司的投资现金流上升导致现金自给率下降到了100%以下，说明公司经营活动产生的现金流量净额已经不能满足公司投资性扩张的资金需求，还好公司的金融资产比较充足，所以筹资需求都是正的，说明公司并不需要利用外源筹资进行融资，实际上公司也只是在2020年新增了一些新的债务筹资。
经营活动现金流量分析
经营活动现金流量分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31经营活动产生的现金流量净额90,295118,291114,063108,321105,46396,35350,130经营资产自由现金流43,00166,62267,30162,00259,12148,5607,887营业收入现金含量88%92%92%86%91%88%92%成本费用付现率68%79%75%69%76%80%78%经营利润现金含量181%146%162%122%121%124%1023%深圳机场的现金流在2015年之后就开始下降，2020年受到疫情影响下降得非常多，但还是正的，说明公司的自由现金流越来越不充足，公司的营运收入现金含量不高都在100%以下，成本费用付现率也基本在100%以下，经营利润现金含量很高，说明公司的经营利润质量比较高。
股东权益回报率分析
股东权益回报率分析
股东权益回报率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31息税前资产回报率5%8%7%8%7%6%0%财务杠杆效应1.091.011.101.111.121.142.72企业所得税效应比率81%75%77%78%80%80%88%股东权益回报率4%6%6%7%7%6%1%深圳机场的股东权益回报率在2017年以后就开始下降，2020年由于受到疫情的影响下降得非常多接近0，这主要是受到公司的息税前资产回报率下降的影响。
息税前资产回报率分析
息税前资产回报率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31息税前经营利润率17%27%23%27%24%20%2%资产周转率28%29%28%30%31%31%23%息税前资产回报率5%8%7%8%7%6%0%深圳机场的息税前资产回报率下降主要是受到息税前经营利润率下降的影响，同期资产周转率在2020年之前还是小幅上升的。
资产周转率分析
资产周转率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31资产周转率0.280.290.280.300.310.310.23经营资产周转率0.430.430.460.520.500.440.28长期经营资产周转率0.340.360.380.430.420.390.25营运资本周转率-1.40-1.55-1.54-1.64-2.02-2.24-2.53固定资产周转率0.360.370.400.450.480.520.40深圳机场的资产周转率与经营资产周转率以及长期经营资产周转率和固定资产周转率的波动趋势基本是一致的，在2019年之前基本都是上升的，在2020年下降得比较多。
营运资本周转率分析
营运资本周转率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31应收账款周转天数50.7440.9335.6547.6137.4647.7053.68存货周转天数0.670.780.900.820.780.781.12应付账款周转天数14.096.583.623.602.642.212.53现金周期37.3235.1332.9344.8335.6046.2752.28深圳机场的现金周期总体是上升的说明公司的营运效率有所下降，这主要受到其应收账款周转天数的上升的影响。
各类资产的回报率分析
各类资产的回报率分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31经营资产回报率17%27%23%27%24%20%2%长期股权投资回报率-1%1%0%10%11%12%4%金融资产回报率1%1%1%1%1%2%2%可以看出，深圳机场的经营资产回报率是最高的并且相对来说比较稳定（除了2020年外），长期股权投资近年来的回报率也比较高。
财务杠杆效应分析
财务杠杆效应分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31财务效应比率0.821.011.091.111.111.132.44财务杠杆倍数1.331.001.001.001.001.011.12财务杠杆效应1.091.011.101.111.121.142.72深圳机场的财务杠杆效应主要受到财务效应比率的影响，因为公司的财务杠杆倍数基本都是1。
成长性分析
成长性分析
成长性分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31总资产1,052,0591,026,2101,072,5041,122,4261,170,6921,215,1311,331,378总资产同比0-2%5%5%4%4%10%营业收入297,330295,255303,631332,081359,924380,656299,674营业收入同比0-1%3%9%8%6%-21%毛利61,90289,34882,78395,89893,16690,27519,120毛利同比044%-7%16%-3%-3%-79%息税前经营利润49,83680,78870,57288,42987,05577,6274,900息税前经营利润同比062%-13%25%-2%-11%-94%市场价值981,2381,673,4281,640,6161,784,1701,597,5502,003,6021,675,479市场价值同比071%-2%9%-10%25%-16%营业收入平均增长率0-1%1%4%5%5%1%深圳机场的总资产是持续上升的，营业收入在2020年之前也是持续上升的，在2020年受到疫情的影响下滑得比较多，毛利和息税前经营利润在2020年之前都比较稳定，2020年下降得比较多，市场价值在2015年之后在一个比较稳定的范围内波动。
深圳机场的市场价值同步增长率的波动趋势主要还是受到利润率的影响，波动频率基本一致，说明公司的市值主要还是受到基本面的影响，相对来说比较合理。
成长质量分析
成长质量分析
项目2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31经营活动现金流量净额90,295118,291114,063108,321105,46396,35350,130经营资产自由现金流43,00166,62267,30162,00259,12148,5607,887营业收入现金含量88%92%92%86%91%88%92%经营利润现金含量181%146%162%122%121%124%1023%自由现金流增长率055%1%-8%-5%-18%-84%自由现金流平均增长率055%28%16%11%5%-10%深圳机场的经营活动现金流量净额，经营资产自由现金流在2015后之后都呈现下降的态势，总体来看现金充是不充足的，公司的营业收入现金含量也不是很高，成长质量不是太好。
估值
不变增长模型2020年的自由现金流为基准7,887.00每年增长3.00%折现率8.08%营运类资产的价值984304.35加:金融资产160,400.00加:长期股权投资83,170.00减:企业债务137,212.00企业价值1090662.351少数股东比例0.12%归属于母公司股东的价值1089353.31股本(万股)205077每股内在价值（元)5.31深圳机场是一个成熟型的企业，我们偏向于用不变增长模型对其进行估值,最终得出的估值为5.31元，留出20%的安全边界，我觉得在4.24元以下买入比较合理。
总结
深圳机场的资产结构中应收预付/应付预收的比例一直在上升，这是比较不好的现象，财务杠杆比较低，流动性风险也比较低。
深圳机场的利润结构以息税前经营利润为主，这是经营主导公司的普遍特征，毛利率较高但整体来看下降得比较快，营业费用率不是太稳定。
深圳机场的投资活动近几年来比较积极，现金自给率随着投资活动的增加在2019年以后下降到了100%以下，但由于公司的金融资产比较充足，筹资活动较少，只有在2020年有少量的债务筹资，经营活动现金流量净额一直在下降，现金流不充足。
深圳机场的股东权益回报率不高并且下降得很快，处于下游水平。
深圳机场的成长性不佳，是一个成熟型的企业，成长质量也不太好。
雪球：https://xueqiu.com/u/1356084753
