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文
摘
要
“冬去春来，我们将走在希望的田野上，应该更积极地去寻找机会。”站在癸卯兔年的新起点，运舟资本创始人周应波对市场满怀希望。
经历了2022年的跌宕起伏，基金经理们认为，2023年中国经济逐步复苏已成共识，流动性仍处于相对宽松状态，A股市场资金净流入量有望改善。在此背景下，A股市场整体机会大于风险，或将震荡上行，当前或是较好的布局窗口。医疗养老、碳中和、科技等具有较大成长空间的“锦上添花”行业和餐饮、酒店、旅游、航空等“雪中送炭”行业成为基金经理布局的主要方向。
经济逐步复苏
“经济复苏将是2023年中国经济的关键词。”汇添富基金基金经理胡昕炜说。对于市场关注的经济复苏，基金经理们普遍充满了信心。
“我们对市场信心恢复充满希望，今年经济增速会快于去年。预计2023年GDP增速平稳，地产市场以防风险为主，平台经济逐渐焕发活力，消费复苏可期。消费将拉动经济逐步恢复，整体实现社会的高质量发展，同时兼顾安全。”银华基金业务副总经理李晓星表示。
“从基本面来看，2023年或是一个弱复苏的过程。”万家基金副总经理黄海表示，按照国内经济的库存周期，从2021年二季度开始的去库存大概率会在2023年二季度见底，稳增长政策的累积效果将会逐渐显现。
周应波认为，2023年投资者预计将看到相关经济状况发生逆转，中国经济将见底逐步回升。
2022年，美联储连续加息，流动性也是影响市场的重要因素。“美联储可能到2023年下半年维持基准利率不变，在2024年通胀确定性下行后预计转变为快速降息趋势。美国长债利率和美元汇率可能已经见顶，全球流动性环境总体趋好。”重阳投资董事长王庆预计。
对于2023年的市场流动性，周应波认为，随着经济复苏，新的一年将是信用扩张的开始。进入2023年后，我国的货币政策将逐渐“以我为主”，随着美国通胀见顶的趋势逐步显现，人民币汇率的压力将会越来越小。因此，从大的流动性环境来说，2023年预计是相对宽松的状态。
王庆表示，相关部门对2023年货币政策的定调是“精准有力”，这意味着信贷直达工具仍将是政策的首选项，总量上的降准和降息政策也值得期待但可能较为克制，国内无风险利率大概率维持震荡格局。
对于资金流向，中欧基金投资总监周蔚文认为，2023年A股市场整体资金净流入量有望得到改善，市场有望迎来更丰富的投资机会。
周应波认为，无论是国内由于风险偏好回升带来的增量资金，或是外资对于A股市场触底回升预期带来的增量资金，预计2023年股票市场流动性相较于2022年将出现大幅好转。
尽管对2023年A股市场整体保持乐观，但基金经理们依然对部分风险保持高度警惕。招商基金总经理助理、投资管理一部总监王景认为，市场潜在风险包括：经济复苏或非一帆风顺；海外通胀和美债利率可能维持高位的时间超预期，进而持续压制权益类资产估值；地缘冲突也将对市场带来不确定性。
A股港股均有较高吸引力
“预计2023年A股市场将震荡上行，港股也具备较好的配置价值。”周应波说。
“展望2023年，我们认为资本市场的整体机会大于风险。我们相信，市场最不确定的时期已经过去，现在是较好的布局窗口。”易方达基金基金经理武阳表示。
从市场估值来看，周应波认为，在经历2022年四季度的反弹后，A股估值略微回升了一些，但整体估值性价比在历史上依然处在相对便宜的水平。
中庚基金副总经理、首席投资官丘栋荣表示，A股整体的估值水平在各类指标上均处于周期性的低点区域，一般在此估值水平上对应着系统性的机会，机会大于风险。从结构上看，当前仅有大盘成长类的股票估值还处于中性以上的水平，其他风格股票基本处于低估值区域，从大盘股到小盘股，从价值股到成长股，均有较好的布局机会。
“整体来看，随着经济活力的释放和市场风险偏好的提升，A股和港股均存在相当的估值修复机会。”王庆说。
多位知名基金经理也看好2023年港股的投资机会。丘栋荣表示，港股在2022年四季度V型反弹，但各个估值维度基本处于历史水平20%分位以内，长期仍具有较高的吸引力，我们将继续战略性配置港股。
市场风格上，黄海更看好价值风格。他认为，今年经济弱复苏的过程中，低估值、高分红、低负债、高现金流的公司很稀缺，它们理应成为增量资金和存量资金增配的方向。
“从过去十年中证风格指数的历史规律来看，很多时候是以三四年为维度进行切换。大类资产配置上，过去三年无论消费还是科技的结构性牛市导致80%以上的主动权益资金在成长股中，对价值股的配置极少。价值股再平衡过程的持续时间至少在两年以上，所以从长期来看，资产配置在低估值价值股的再平衡过程具有持续性。”黄海表示。
沿两大主线布局
2023年，基金经理布局A股市场紧紧围绕两大主线：一是具有较大成长空间的“锦上添花”行业，如医疗养老、碳中和、战略型科技产业等成长性行业，关注其中的新行业、新技术等细分领域；二是疫后复苏的“雪中送炭”行业，包括餐饮、酒店、旅游、航空等行业，可能会迎来爆发性增长。
在“锦上添花”的成长性方向上，李晓星看好电动车、光伏、储能、海风、国防军工、半导体设备和材料、信创、互联网、创新药等。其中新能源是李晓星最看好的方向，他认为，电动车的预期差最大，储能和光伏处于快速发展期但市场分歧较小，海风处于底部反转阶段。周应波表示：“中国经济将进入高质量的发展阶段，预计未来国家在自主可控软硬件、半导体、军工、高端机床、医疗器械等行业将见到政策激励措施密集出台。未来3年，这些行业可能都将进入大的上行周期。”
对于新能源行业，汇丰晋信知名基金经理陆彬表示，新能源行业是长期成长空间较大，渗透率较低，同时技术变化和估值变化较大的成长性行业，往往能够找到不少高弹性的投资机会。2023年主要看好三个细分方向：一是光伏和储能产业链。受益于硅料价格大幅下降，电站运营投资收益率大幅上升，整个产业链有望迎来快速增长，尤其是供需紧张的一些材料环节，将有不少投资机会。二是未来3年有望持续快速增长的海风产业链。三是新能源汽车产业链，目前板块估值已经在历史底部区域，建议关注供给紧张环节，盈利改善以及新技术方向的投资机会。
“此次计算机板块的投资机会，可能并非完全来自信创等主题，而是来自行业整体经营周期的拐点。”在陆彬看来，计算机行业将在2023年迎来周期拐点，受疫情影响的需求端可能在2023年集中释放。不少计算机企业的人力招聘放缓，带来成本端增速放缓或者下降。同时，计算机行业估值仍处于历史低位。
对于疫后复苏的“雪中送炭”方向，周应波表示，消费和服务业预计将会成为经济复苏的重要动力，很多消费场景会出现巨大变化。可关注其中的两个细分方向：一是疫情中品牌力显著增强的消费新品牌。过往三年，在相对困难的环境之中，很多品牌仍然实现了逆势扩张、不断增加市场份额，当前这些品牌可能会获得更加强劲的增长。二是互联网平台经济。从很多国家的统计数据中看到，相关政策调整后复苏增长最快的领域往往出现在线上广告、线上服务上。最近两三年的疫情很大程度改变了人们在很多领域的习惯，包括办公、消费，甚至聚会等，线上服务会更加受益。
王庆也认为，疫情后的投资主题有很多可以深入挖掘。这不仅包括消费领域，也包括某些行业可能的补偿性投资，以及疫情期间行业供给格局明显改善的领域。武阳表示，消费复苏的大背景之下，以航空出行为首的、供给出清彻底且具有较大价格弹性的子行业值得关注。同时年轻人新的消费习惯、新的消费品类也将带来很多投资机会。
(责任编辑：叶景)
