本
文
摘
要
这两天市场最火的除了白酒，就是光伏新能源和新能源汽车了。尤其是高领入股隆基股份，彻底点燃了全年最火的光伏板块，顺带把风电也带火了。今天风电板块不少个股都涨停了，比如天顺风能。
今天要说的公司，初善君之前写过三篇了，今天有了新思考，跟大家再次聊聊。这就是全球市占率第一的轮胎模具企业——豪迈科技：全球市占率四分之一，估值不到20倍。
一、估值与商业模式不匹配
一般情况下，消费白酒企业估值高一点，因为他们不用大的资本投入就能保持不错的增长率，制造业尤其是高端制造业估值也比较高，三四十倍的也很常见，因为高端制造毛利率、净利率比较高。
回到豪迈科技这里，2014年以来，ROE维持在非常高的水平，基本保持在20%左右，原因就是净利率水平非常高，这两年保持在20%左右。
有人可能诟病豪迈科技的经营现金流比较差，其实主要是票据结算的影响，这跟公司处理方式有关。如果根据票据调整后，公司2018年和2019年经营现金流分别为5.5亿和8.4亿，净现比差不多是1，所以经营现金流这里完全不用担心。
退一万步，公司上市至今只有一次IPO融资，一共12亿。目前已经分红接近20亿了，分红率不高，但是也不少了。公司本来2019年年报考虑疫情不分红，结果半年报还是持续分红3亿元。
这么优秀的企业，估值只有20倍，给30-40倍算是合理估值吧。
二、世界第一
豪迈科技的主营业务是轮胎模具，2014年收入超过韩国世合成为世界第一，然后不断拉开与后面的差距，增速一直远高于其他厂商，换言之，公司的市占率一直在提升，目前公司全球市占率25%左右。
当然，轮胎模具是个小市场，差不多只有100-150亿左右，而且大概率增长缓慢，公司未来能维持10%左右的增长就不错了。
所以公司也在拓展其他业务，主要是铸件业务，包括燃气轮机零部件和风电产品。2020年上半年公司大型零部件加工业务收入为8.10亿元，同比增长53.72%，占比为33.07%，毛利率为24.70%。这个增长率，非常喜人，等于公司未来几年有了第二条腿。
风电铸件产品产能基本都在中国，2019年豪迈科技产能10万吨，全球第六。日月股份40万吨，全球第一。
日月股份18年至今，涨了快400%，今天又涨停了，成交额6.9亿元，目前市值300亿。
同时，公司三季度末预收账款高达2.2亿元，较年初1.37亿元大幅增长。
从业务的角度来看，公司深入介入风电产品，而且竞争力非常高，结果今天的市场一点反应都没有，说不定市场随时认可公司风电的竞争力，来一个涨停。
三、小问题
当然，公司也不是没有问题。
一是公司不注重资本市场宣传，公司如此高的风电产品占比，几乎在定期报告里找不到描述，低调到如此程度，董秘也太低调了。
二是公司几乎没有披露未来的产能和发展计划，不清楚铸件业务产能能否大幅增长，轮胎模具业务的发展情况。这一点对投资比较不利，不利于大家做预测。
二是公司在资本市场热度一般，四月至今股价涨了60%，但是每天的换手率不超过1%，成交不活跃。
从股东来看，泓德基金五只产品持有豪迈科技高达7517万股，占股本比例高达9.4%，算是高度控盘，这一点也不好，有庄股嫌疑。陆港通持有1000万股出头，目前只有750万股。
结论是希望市场认识到公司的风电竞争力，股价该涨还是要涨的。
全球市占率第一的龙头，风电快速发展mp.weixin.qq.com/s/1vFSUeb_S1aQq2aCDoQUXg