本
文
摘
要
近期，中美两大国在贸易和知识产权领域频发纠纷，双方的争议反映到高科技行业，便是有不少知名上市公司成为被罚、被禁的对象。前有中兴通讯，后有海康威视、大华股份和海能达，参股上述四家上市公司的投资者，难免在未来的股价调整中深受其害，而其中就不乏社保基金的身影。
从2018年第一季度开始，中国与美国两个大国之间就频频在贸易和知识产权等领域进行较量。所谓“城门失火，殃及池鱼”，在大国较量之中不乏被裹挟其中的上市公司，例如中国的钢、铝生产企业和美国的豆农、猪农，中国的中兴通讯股份有限公司（证券简称：中兴通讯，证券代码：000063.SZ）和美国的高通公司（证券简称：高通 ，证券代码：QCOM.0）。
2018年5月24日，美国众议院以351:66票通过了归属于年度防务政策法案的一项议案，要求总统特朗普不要削弱对于中兴通讯的制裁。并且以国家安全为由，禁止美国 *** 机构使用中兴通讯制造的设备和技术，同时禁止美国国防部与中国供应商的合作。此外，该提案中包括一项增补议案，建议以国家安全为由禁止美国联邦 *** 采购中国制造商供应的视频监控设备，中国国内的视频监控上市公司杭州海康威视数字技术股份有限公司（证券简称：海康威视，证券代码：002415.SZ）、浙江大华技术股份有限公司（证券简称：大华股份，证券代码：002236.SZ）和海能达通信股份有限公司（证券简称：海能达，证券代码：002583.SZ）或都将受到波及。
先是中兴通讯被禁，社保基金受到牵连
2018年4月16日晚，美国商务部工业与安全局以中兴通讯并未处罚违规向伊朗出售商品的相关当事人员为名，激活拒绝令，要求在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买产品。对于对美国通讯芯片供应存在一定依赖的中兴通讯而言，此举无异于被判决“延时死亡”。根据中兴通讯于2018年5月10日披露的《关于重大事项进展公告》，受该拒绝令影响，公司的主要经营活动已经无法进行。按中兴通讯2017年年报披露，当期公司营业收入为1,088.15亿元，截至5月28日，激活拒绝令已经整整6周，以一年50个有效工作周进行简单计算，上述6周的业务停摆将至少对中兴通讯造成130.58亿元的损失，且后续损失规模将随着业务停滞时间的延长而进一步增加。鉴于该风险因素无法把握，中兴通讯于4月17日，在A股和H股市场同时开始停牌。
虽然股票停牌能够暂时避免股价下跌，但潜藏的风险肯定不小。查询中兴通讯的十大股东明细，有社保基金的两家投资组合，其中一家是全国社保基金一零四组合，另一家是全国社保基金四零一组合，2018年一季度，两家社保基金投资组合分别增持了中兴通讯120.01万股和300.00万股至4,318.89万股和2,600.00万股，持股比例分别上升0.03%和0.07%至1.03%和0.62%。在两家社保基金管理人看好5G通讯行业龙头并积极加仓的时候，或许并未想到，在短暂时间之后竟会爆发上述政策风险。事到如今，由于该事件对中兴通讯业绩的最终影响尚未完全体现，不能对公司股票进行充分合理的估值，所以，投资的风险到底多大也还不清楚。
大华股份和海能达影响或不大，但也为社保基金敲响了警钟
与中兴通讯被罚断供的“一击必杀”相比，海康威视、大华股份和海能达的美国 *** 及防务部门市场禁入对其业绩的负面影响，显然要小得多。因为在上述美国 *** 市场中，中国相关企业的市场份额本就因为莫须有的“国家安全因素”作祟，故而并不高。如今虽然以立法方式明确，但是对上述三家安防企业的经营业绩或存增速减慢的负面影响，但不太可能如中兴通讯一般伤筋动骨。
根据海康威视、大华股份和海能达的2017年年报披露，上述三家公司2017年境外销售营收占总营业收入之比分别为29.22%、36.12%和60.34%，海能达是唯一一家境外销售占比高于境内销售的公司；三家公司产品在境外销售的毛利率分别为48.79%、40.47%和47.37%，海康威视和海能达的毛利率相对领先。
从十大股东明细来看，海康威视的前十大股东，除了深股通的港资和汇金公司的“国家队”之外，还有产业投资者、自然人投资者以及部分投资机构者，好在社保基金并未出现；而大华股份的前十大股东中，则出现了全国社保基金四一八组合，其持有大华股份2,418.96万股，占公司总股本的0.83%；相对而言，海能达或许更受社保基金的青睐，全国社保基金一一三组合和全国社保金五零二组合，分别持有公司股份4,138.06万股和1,560.00万股，分别占公司总股本的2.28%和0.86%。
虽然如上所述，海康威视、大华股份和海能达受美国国会“禁入令”的负面影响或都比较有限，但是上述政策变动仍然可能对公司的股价产生不利的影响，持有相关上市公司股票仓位较重的社保基金管理人或应引起重视。当然，在不按套路出牌的特朗普执政期间，想要完全规避国际贸易政策的风险也似乎不太可能，因为谁都不知道他下步的政策走向是哪里。
