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图 1 2021年上半年国内硬脂酸价格走势图
图 2 2010-2021年国内硬脂酸市场价格走势图
2021年上半年已结束，纵观国内硬脂酸走势，整体呈先扬后抑，以五月末为走势分水岭。从价格方面看：年初华东一级硬脂酸价格为8400元/吨，6月末9350元/吨，走高950元/吨，涨幅为11%。其中半年内最高价为9850元/吨，创自2012年4月后近九年新高，堪称天翻地覆的变化，另外进口硬脂酸走势与国产相近，华南春金最高至10600元/吨。对比来看，就会发现，硬脂酸走势与原料棕榈油走势有着异曲同工之妙，走势相近，只是幅度略有异，由此而言硬脂酸受棕榈油影响密切。
图 3 2021上半年马来BMD期货走势图
图 4 2010-2021年马来棕榈油期货走势图
棕榈油走势极为敏感，受众多因素影响：外部植物油市场，尤其是美豆油，再是原油；其自身基本面，马来西亚库存、出口、产量及东南亚疫情对本国需求、劳动力影响；东南亚两大供应国的政策，印尼及马来出口税收政策；中国宏观政策。各种消息面反复炒作，棕榈油期货震荡运行。
详细来分析上半年走势：前五个月硬脂酸整体走势为上行，但不乏其中有横盘整理的时候，而这主要归因于原料棕榈油走势极为震荡，1-2月和4月走势便是很好的例子，下游追高谨慎、按需定进为主，需求不旺，重心维稳。而三月和五月初上涨行情最为显著，一方面得益于原料，受原油以及外部植物油市场上涨、库存低于预期、全球植物油供应供需偏紧及印度进口需求增长等利好消息支撑，棕榈油强劲走高，工厂原料库存偏低，成本支撑强劲；二是供应端利好，三月下游担忧原料持续上涨，有入市补货，期间各硬脂酸厂家库存几无，普遍出现排单发货情况，产量增加，而五月则是个别大厂停车检修，累库缓慢，供应偏紧。综上所看，基本面利好，故硬脂酸市场上行。
图 5国内硬脂酸产量对比图
而好景不长，棕榈油价格创新高，国内宏观政策调控，加之东南亚疫情影响需求、季节性增产潜在影响，原料端利空交织，开始大幅回落，成本支撑乏力；需求端，下游谨慎观望原料走向，整体交投氛围一般，五月中下旬过后国内硬脂酸市场开始整理下行。从供应来看，1-6月来看，总产量同比增加，1-4月受疫情影响较去年小，需求较好，故产量随之增加；而5、6月需求受限有大厂检修，产量随之减少，供应面有支撑，才得以限制硬脂酸跌幅。
图 6 2020年-2021年硬脂酸进口量及均价对比图
从进口来看：2021年1-5月份硬脂酸进口总量为14.69万吨，同比2020年的10.68万吨增长37.59%，同比2019年增长20.63%，今年上半年受疫情影响较小，下游需求得以恢复，对硬脂酸需求量亦随之增加。再看进口均价：2019年1-5月进口均价为701.9美元/吨，2020年进口均价为836.5美元/吨，而2021年进口均价最高，高达1122.14美元/吨。
看下半年：一原料端：棕榈油的产量及库存一直是炒作的因素，截止6月底棕榈油库存触及九个月高位（马来西亚6月毛棕榈油产量较上个月增加2.21%，至161万吨，6月底棕榈油库存环比增长2.82%至161万吨，6月棕榈油出口环比上升11.84%至142万吨），但其产量及库存仍处于历史地位，累库较为缓慢，并且令吉疲软出口亦有增加，整体供应增加有限，下半年或呈现近弱远强、宽幅震荡走势，对于原料端，我们亦需时刻关注相关竞品植物油-豆油和油菜籽价格走势；二需求端：传统需求淡季，加之棕榈油震荡，下游多持观望心态，随采随买为主，整体交投状况或一般，需求面拖累硬脂酸价格；三供应端，8月份有企业停车检修，但或对市场影响较小，目前大多企业装置多正常运行，供应较为宽松。整体看下半年硬脂酸基本面中性偏空，走势或起伏，7、8月份或有所下行，但恐难大跌、跌幅或受限， 9、10月份需求或好转，市场有所支撑，此后需求或归于平淡，成本面消息较多，还需谨慎观望。
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