本
文
摘
要
2020年，疫情之下，实体零售遭遇了前所未有的挑战，作出了前所未有的牺牲，也付出了前所未有的努力，展现出了强大的韧性。
去年第一季度，除了保障民生的超市业态之外，其他零售企业均遭遇严重的业绩下滑，尤其是购物中心和百货。不过，疫情也催生了逆势中的前行与进击。数字化转型，线上线下融合，场景体验迭代等一系列探索与创新，使得实体零售迅速恢复生机。
2020年，我国社会消费品零售总额391981亿元，同比下降3.9％。这也是近年来我国该项数据出现首次下降。此外，全年全国网上零售额117601亿元，同比增长10.9%；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重进一步提升，达到24.9%。
2020年，我国GDP为1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%。在疫情之下，我国经济运行稳定恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。
据统计，2020年166家上市零售企业，实现营收33370.25亿元，净利润1863.33亿元，净利润率为5.58%。按可比的164家企业计算（增加中国顺客隆、国光连锁，减少利亚商业、如涵、寺库），实现营收33338.82亿元，同比增长6.24%，实现净利润1862.44亿元，同比减少19.84%。
整体来看，上市零售企业的营收虽然实现了增长，但净利润下降两成。
以下为2020年中国零售上市公司营收榜：
总体情况分析
1.头部企业进一步集中。百强上市零售企业年平均营收326.42亿元，比2019年增加了21.76亿元，十强头部企业在百强中的营收占比从2019年的66.57%上升到2020年的74.72%，提高了8.15个百分点。但进入百强的门槛从2019年35.42亿元下降到2020年的23.29亿元。
2.亏损面明显扩大。在166家上市零售企业中，亏损企业55家，占33.13%，净利润同比下降的企业95家，占57.23%。与2019年相比，在167家上市零售公司中，亏损35家，占20.96%，净利润同比下降的企业77家，占46.12%。亏损面扩大了12.17个百分点，净利润下降面扩大了11.11个百分点。由此导致2020年上市零售企业净利润锐减两成。大环境是受疫情的不利影响，小环境是受企业应对不确定环境能力的影响。
3.营收排名有显著变化。2019年十强头部企业排名与2018年保持不变，但2020年十强头部企业的名单与排名都发生了变化，并且不同行业排名变化有较大差异。
（1）前四位（京东、阿里巴巴、苏宁易购、小米集团）保持不变，美团点评从第6位上升到第5位，唯品会从第7位上升到第6位，高鑫零售从第5位下降到第7位，永辉保持第8位不变，拼多多首次进入十强，从第15位上升到第9位，老凤祥重回十强，排名第10位。国美零售从第9位下降到第11位，百联股份从第10位下降到第14位。永辉超市紧随高鑫零售，差距进一步缩小。
（2）在百货与购物中心、服饰鞋履、超市、电商及服务商、休闲食品、家电零售、药店/美妆、珠宝饰品八类企业中，药店/美妆企业的排名变化最大，7家药店/美妆企业除屈臣氏外，排名都有普遍提升。老百姓大药房的排名从第41位上升到第26位，营收与净利润分别增长19.75%和22.09%。一心堂的排名从第46位上升到29位，营收和净利润分别增长20.78%和30.81%。益丰药房的排名从第47位上升到第27位，营收和净利润分别增长27.91%和41.29%。1药网的排名从第91位上升到第48位，虽然亏损3.81亿元，但营收大幅度增长107.60%。水羊股份的排名从第114位上升到第78位，营收与净利润都大幅度增长。
（3）百货、购物中中心类企业有一半以上排名下降，服饰鞋履企业有五分之一排名下降，超市企业排名有升有降，家家悦、北京京客隆、红旗连锁的排名有较大幅度的上升，有八成电商企业的排名保持不变或有所上升，六成休闲食品企业的排名有上升，家电零售企业的排名基本稳定有升有降，珠宝饰品企业的排名基本稳定半升半降。
近几年中国零售业本身正处于升级转型阶段，从2020年上市公司财报来看，绝大多数上市零售企业在2020疫情冲击之下都受到了一定影响，营收、净利双双下滑者居多，这是大盘表现也是2020的真实写照。
同时我们也看到在不同板块的零售业中都有几家在疫情冲击下实现营收、利润双增的企业，这些企业中除了个别企业的资产结构调整带来的财报利好外，其余均处于下滑阶段，这多中国零售整体的进化带来较大影响和挑战。
后疫情时代中国经济进入深度盘整期，结构性、质量性优化不可避免，对于大多数处于下滑状态的上市零售企业而言，挑战将进一步放大，如何在盘整期的中国经济环境中实现变革与升级是这些企业面临的首要课题，十四五期间中国零售业的结构性调整必然发生，对于上市零售企业而言要么成为其中一份子要么消失，整个十四五期间上市零售企业整体都将处于相对低迷状态。
02
百货、购物中心
疫情伊始，百货购物中心是受冲击最严重的业态之一。客流中断、关门停业、销售触底、闭店裁员……实体商业迎来前所未有的冲击和挑战。从全年来看，商业地产行业整体失速，曾计划于当年开业的众多购物中心纷纷爽约，原本雷打不动的开业节点都在顺延。
据统计，2020年全国新开业的商业项目数量374个，同比下跌28%。无论是开业数量还是体量上，2020年均创下了近三年的新低。按照2020年年初统计的全年计划开业商业项目数据，近1000个商业项目将开业，但实际开业率不足四成。
当然，疫情也加速了行业的整合与变革。疫情初期，发力线上渠道也成为购物中心增加业绩的重要措施。直播带货、微信社群、小程序、公众号、短视频等线上矩阵纷纷发力，多渠道引流拉新、提高销售转化。在社会经济恢复正常之后，购物中心更加注重休闲、娱乐、社交的聚客效应，拓殖更多的商业可能与趣味玩法，追求首店经济、网红品牌和新奇业态。经历过疫情的淬炼，百货、购物中心在进化。
具体到业绩方面，53家百货、购物中心上市企业营收总额同比下降36.42%，营收增长的企业只有5家，90%以上企业的营收都有不同程度的下降，其中，营收下降幅度超过50%的企业有25家，营收下降幅度在20%-50%的企业有17家，即营收下降幅度超过20%的企业约占八成。与此同时，净利润大幅度下降40.81%。超四分之一企业出现亏损，超七成企业净利润下降，其中，净利润下降幅度超过30%的企业超六成。
百货购物中心受疫情冲击明显，也是零售上市企业中的重灾区，但除了受疫情影响外，百货购物中心本身面临的基于自身经营定位与运营能力升级的要求也更加迫切，那些大而全的百货购物中心本身就处于缺乏核心经营能力的状态，进入2021年后疫情时代这类百货购物中心如果没有大的战略收缩与调整，很难实现经营质量改善。
03
服饰鞋履
2020上半年，服饰行业受到了严重冲击。服饰行业整体都面临着售罄率不高、库存高企、现金流异常紧张的局面。同时，在疫情的突袭之下，服饰行业的倒闭潮加剧，服饰行业上下游产业链整体低迷。而疫情给服饰行业带来的最大改变是销售模式的改变，绝大多数服饰企业开始将直播带货变成标配。
从2020年全年来看，中国服装行业规模以上企业累计完成服装产量223.73亿件，同比下降7.65%，中国服装行业实际完成投资同比下降31.9%。中国服装协会表示，整个行业基本保持了稳定恢复的发展态势，企业经营和盈利状况逐步改善。受全球疫情持续扩散蔓延，以及国内出现多点散发病例乃至局部聚集性疫情影响，中国服装行业稳定发展依然面临巨大压力。
从业绩方面来看，50家服饰鞋履上市企业，2020年实现营收2177.95亿元，同比下降13.85%，实现净利润154.74亿元，同比下降12.03%，首次出现了营收与净利润同步下降。李宁、太平鸟、赢家时尚（珂莱蒂尔）、报喜鸟、正安时尚、锦泓集团（维格娜丝）江南布衣、朗姿股份、地素时尚等企业的排名都有较大幅度的上升。
服装品牌板块整体而言虽下滑多于增长，但运动和女装板块的增长给了服装行业一个非常好的示范效应，无论是李宁、安踏，还是太平鸟、珂莱蒂尔，这些品牌企业都保持了足够持续的企业变革与聚焦，无论是围绕品牌化升级还是生态化升级，都在近几年获得了突破，而对于绝大多数上市服装品牌而言在这方面需要加速。
04
超市
2020年一季度，受疫情防控政策影响，超市作为保障民生线下主力业态，反而迎来了一波“红利”，不少超市企业实现业绩飘红。然而随着疫情得到有效控制，社会经济开始恢复正常，在消费者线上消费黏性显著增强的前提下，超市的业绩开始出现下滑。
尤其是从下半年开始，一方面，互联网巨头纷纷杀入社区团购，以巨额补贴为“诱饵”，不断瓜分传统零售的市场份额，蚕食超市的生存空间。另一方面，以钱大妈为代表的社区生鲜店也逐渐显现出强大的竞争力。在线上线下双重冲击下，超市的业绩开始出现大幅下滑的趋势。
15家连锁超市企业实现营收3180.51亿元，可比的13家企业营收同比下降3.00%，净利润增长23.57%。净利润增长主要是由于新华都的净利润从2019年亏损7.56亿元增长到盈利1.82亿元，合计影响9.38亿元，如果剔除新华都对净利润总额的影响，2020年超市上市企业净利润增长3.90%。
15家超市企业中有4家的排名有较大幅度上升，家家悦从第32位上升到20位，北京京客隆从第42位上升到第31位，红旗连锁从第60位上升到第40位，三江购物从第90位上升到第69位。
总体来看，实现营收净利双增的企业只有高鑫零售、永辉超市、联华超市和北京京客隆四家，而联华超市依旧处于亏损状态，只是亏损有所收窄。综合第一季度以及上半年的出色业绩来看，各大超市企业下半年的下滑趋势非常明显。
超市大卖场在2020年疫情期间虽受益于政策性支持与疫情供应主渠道效应，但上市企业中除了高鑫零售和永辉超市收获了较好的财务表现外，其余均处于经营下滑状态，作为基础性民生产业，超市企业面临的经营优化与变革挑战依然巨大。
05
电商及服务商
2020年，疫情加速了电商快速发展的态势。国家统计局数据显示，2020年我国网络零售市场保持稳健增长，全国网上零售额达11.76万亿元，同比增长10.9%。中国互联网协会统计，2020年全年中国电商市场交易规模将近37.21万亿元，牢牢占据全球电商市场排行榜首位。
从目前来说，阿里、京东和拼多多三分天下，占领绝大部分电商份额。从财报来看，京东营业收入占据首位，阿里巴巴的净利润最高，“吸金”能力有所增强，拼多多用户规模反超阿里。
16家电商及服务商上市企业实现营收17445.69亿元，同比增长30.78%。电商及服务商企业营收占百强企业营收总额的53.45%，比2019年提高了12.33个百分点。
在电商企业中，京东、阿里巴巴、美团点评、唯品会、拼多多等5家头部企业的营收占电商及服务商上市企业营收总额的97.47%，比2019年增加了1.62个百分点，其净利润占比高达104.58%，比2019年提高了1.05个百分点，即其它电商企业还普遍处于亏损状态，而5家头部企业除拼多多亏损外，其它4家企业都有巨额盈利。
从总体数据来看，16家电商及服务商上市企业的净利润下降了19.84%，但其下降主要受阿里巴巴净利润减少433.34亿元的影响，如果剔除阿里巴巴的影响，其它15家电商企业的净利润则增长了84.14%。电商企业净利润占百强企业净利润总额的69.63%，比2019年下降了17.21个百分点。
电商受益的主要是疫情下自有物流的京东，同城零售的美团，特价的唯品会，帮助企业自建线上渠道的有赞等，对应不同风口红利。
06
休闲食品
8家休闲食品上市企业，2020年实现营收395.21亿元，同比下降6.89%，剔除“好想你”营收非正常变动因素以后，其他7家休闲食品上市企业的营收总额也只有0.10%的微弱增长。
8家企业实现净利润46.34亿元，同比增长70.24%。这主要是因为“好想你”出售股权使净利润从2019年的1.93亿元猛增到2020年的21.55亿元，“好想你”2020年上半年将郝姆斯100%股权出售给百事饮料(香港)有限公司，增加归属于上市公司股东的净利润22.31亿元。出售这家年营收约50亿元的公司股权也导致了“好想你”营收大幅度下降。剔除“好想你”以后其他7家企业2020年实现净利润24.79亿元，同比下降了1.98%。
庞大的休闲食品市场，缺乏头部企业，休闲食品的营销模式也正处于转型期。线上主导企业，如三只松鼠，越来越受困于获客成本与销售费用的增加，2020年在销售费用减少的同时，也造成了营收的下降。
线下主导企业，如来伊份，越来越受困于租金成本与人工成本的增加，这也是来伊份净利润大幅度减少的基本原因。良品铺子、恰恰食品、盐津铺子实现了营收与净利润双增长，并且在上市零售公司的排名都有较大幅度的上升，盐津铺子从第137位上升到111位，恰恰食品从第80位上升到第62位，良品铺子从第61位上升到第53位。
面临疫情，消费者居家时间增加，这也导致了休闲食品消费量与销售额的增长。但是，8家以休闲食品经营为主导的上市企业在2020年的表现并不突出，其背后一定是有一股更强大的力量在崛起，正在改变着休闲食品市场的竞争格局。这是一个具有多方面想象空间的巨大市场，值得关注与期待。
休闲零食继续处于爆发阶段，三只松鼠主要是供应链问题，来伊份是持续走下坡路。下滑的企业通常碰到的问题是：
1.线上通路打开不顺，反遭遇电商、直播、社区团购等各种线上模式打劫；
2.线下被区域对手围追堵截，体量变大后，灵活性明显下降，区域型中小企业杀出新的对手；
3.供应链老化，迭代速度慢于消费者预期；
4.研发不利被创新品牌抢占市场，传统企业研发投入太小，同质化市场中想靠规模体量取胜。当出现研发能力较强的新玩家时，很容易被快速颠覆。
当增量资金持续进入消费板块，很容易催生出新的领军企业实现迭代。特别是近几年出现重研发企业市场份额快速做大，零售业的格局远没达到固化的程度，未来几年仍是百花齐放百家争鸣的局面。
07
家电
5家家电上市企业2020年实现营收5454.53亿元，同比增长1.15%，增幅比2019年下降了6.51个百分点。在疫情下，家电销售略有增长，属实不易。实现净利润66.13亿元，同比下降51.77%，下降幅度比2019年增加了21.8个百分点。
家电行业为什么销售增幅缓慢而净利润却持续地大幅度下降？这个行业到底出了什么问题？
从数据来看，排名前三位的苏宁易购、小米集团、国美零售三家企业2020年的业绩都有重大变化：
苏宁易购不仅营收下降6.29%，而且从2019年盈利98.43亿元变为2020年亏损42.75亿元，合计净利润年度落差为141.18亿元。实际上，苏宁易购去年的净利润就包含了苏宁小店剥离以后导致增加净利润34.28亿元，且合并了家乐福利润。
小米集团营收与净利润双双大幅度增长，营收增长19.45%，实现净利润203.56亿元，同比增长102.66%。王国平认为，小米是蚕食了华为的市场份额，快速壮大。
国美零售的营收与净利润则是双双大幅度下降，营收下降25.83%，亏损额从2019年的25.9亿元扩大到2020年的69.94亿元，净利润同比下降170.05%。
08
药店/美妆
药店/美妆行业虽然体量不算太大，但经营业绩比较好，营收与净利润历年来都是双增长。2020年在新冠肺炎疫情中，这个行业的业绩表现就更为突出。
医药消费属于刚需消费，主要由覆盖人群数量及发病率共同决定。药品零售行业相对于其他一般零售行业，受宏观经济环境影响相对较小，经济周期性不明显。2020年，在疫情影响之下，消费者对口罩、消毒杀菌等防疫相关非药品类的需求大幅度的提升。对医药零售企业的业绩有积极影响。
2020年，7家药店/美妆上市企业实现营收914.76亿元，同比增长9.47%，如果剔除屈臣氏中国，同比增长22.91%；实现净利润（不含屈臣氏）22.56亿元，同比增长44.62%。2019年新增的从事网上卖药的“1药网”和做化妆品的“御家汇”，营收增幅最大，分别为107.60%和54.02%。但屈臣氏中国的营收从2019年的225.94亿元下降到2020年的165.37亿元，同比下降18.73%。
这是一个比便利店更需要改革与创新的行业，未来发展会有更多的变化。
09
珠宝饰品
据中国黄金协会最新统计数据显示：2020年全国黄金实际消费量820.98吨，与2019年同期相比下降18.13%。其中：黄金首饰490.58吨，同比下降27.45%。受疫情以及经济大环境等因素影响，国内黄金消费疲软，黄金首饰消费出现明显下滑。
珠宝饰品行业12家上市公司，2020年实现营收875.8亿元，同比下降14.73%%，亏损32.52亿元，同比亏损下降49.14亿元。10家企业营收下降，占比超过八成，比2019年扩大了两成，比2018年扩大了四成，四成多公司出现亏损，金一文化、爱迪尔、金洲慈航、名牌珠宝等公司的营收与净利润都出现大幅度波动。这也是一个亟待整合、转型、创新发展的行业。
黄金饰品销售减少是因为疫情，结婚人群减少、民俗从简，影响炫富，导致上半年销售量减少。下半年婚庆逐步恢复以及部分悦己需求，黄金饰品销售呈现持续上升状态。
近年来，我国珠宝行业竞争格局较为明朗，以卡地亚、蒂芙尼为代表的国外高端品牌、以港资品牌及国内主要上市珠宝企业为代表的领先品牌，以及部分区域性珠宝企业，覆盖了国内多层次的核心珠宝消费市场。
目前，珠宝饰品的消费需求正朝着个性化、多样化方向发展。珠宝企业通过深 度挖掘特定群体的消费偏好，力图在某一细分领域形成竞争优势。中国珠宝饰 品行业已经呈现出差异化竞争局面。
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总结
目前，全球疫情危机仍未解除，中美博弈仍在继续，我国经济的外部环境依旧面临着诸多风险与挑战。不过，中国整体经济依旧保持平稳的上升状态，这也为零售行业的深度变革和健康发展提供了坚实的基础。
如今，零售行业正处深度的变革期，消费者需求日渐多元化，线上线下融合已成趋势。未来的零售行业依旧会面临这样的局面：新业态层出不穷，新模式不断迭代，新应用飞速进步，新企业大批涌现……
只要零售企业积极拥抱变化，不断创新迭代，必将寻找到新的增长曲线。
*特别鸣谢：联商特约专栏作者、独立零售研究员孙裕隆和联商高级顾问团成员王国平两位老师在本文撰写过程中提供的大力支持。
