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文
摘
要
三达奥克化学股份有限公司成立于2000年，注册资本5640万元，厂区总建筑面积近5万平方米，其中独立的研发中心大楼占地近万平方米。公司致力于电子化学品专用技术、工业专用清洗技术、金属加工液技术、金属表面处理技术、商用清洁技术等五大核心技术研发及应用。
自三达奥克成立以来，经过十几年的高速发展，现已成为同行业中团队规模、研发规模、生产规模及建设规模很大的优质企业，已被评定为“国家火炬计划重点高新企业”。”SANDAOKE”商标被评为辽宁省著名商标。
公司主营业务为工业专用清洗化学品、工业精密清洗化学品的研发、生产和销售，主要包括机械制造专用清洗化学品、石油石化专用清洗化学品、精密零部件专用清洗化学品、精密电子清洗化学品等。
目前三达奥克的技术应用领域覆盖机械加工、机车、飞机、汽车、钢铁、液晶、手机、芯片、计算机、石油、石化、电力 、船舶、家电、食品机械、宾馆酒店等众多行业。服务网络遍及国内三十多个省市地区 。
公司下游应用很广，产品类型多样：铝材行业系列产品、金属加工液系列产品、金属表面处理系列产品、机械制造清洗系列产品、船舶及近海工业专用系列产品、通用维护保养系列产品、光伏硅片行业系列产品、轨道交通专用系列产品、航天航空专用系列产品、LED芯片、半导体芯片清洗产品、酒店洗衣厂餐饮等商用系列产品等。
客户有老板电器(SZ:002508)、三安光电(SH:600703)、中联重科(SZ:000157)、 新疆石油管理局有限公司、聚灿光电(SZ:300708)等。客户很分散，集中度低。
工业清洗是一种多学科融合的专业技术，广泛应用于几乎所有的工业领域，如汽车、轨道交通、船舶、航空航天、家电、消费电子、光伏、光学、五金、电镀等领域。
工业清洗行业主要包含工业清洗设备、工业清洗服务、工业清洗剂。随着我国工业化的大发展、战略型新兴产业的崛起，我国工业清洗行业经过三十多年的快速发展，已渗透到几乎所有的工业领域。
2018 年我国工业清洗行业规模达786.5 亿元， 2019 年我国工业清洗行业规模达 853.7 亿元，同比增长 8.55%，最近五年年均复合增长率为 6.39%。预计未来三年，工业清洗行业规模将以 8%的速度增加， 2022 年行业规模将突破千亿规模。
其中， 2019 年我国工业清洗设备市场规模为 371.7 亿元，同比增长 8.13%；工业清洗剂产量在 9.9 万吨左右，需求量为 10.8 万吨，工业清洗剂市场规模为 39.4 亿元，同比增长 3.58%；工业清洗服务市场规模为 442.6 亿元，同比增长 9.37%。
可见，工业清洗化学品的市场空间较小，增速较低。公司过去五年营收增长缓慢，从2017年的1亿增长到2021年的1.26亿，5年仅增长26%，成长性较差。
不过，公司毛利率一直维持在50%左右的较高水平，净利率不断提升，从10%提升到20%。
从营业成本来看，净利率提升主要得益于销售费用的大幅下降。公司2020年进行战略调整，缩减异地办事处，裁剪总部和异地办公人员、销售人员，对异地产品运输调整运输途径，通过总部直发模式减少中间环节费用降低成本。
中国本土企业在中高端制造业不断取得突破，中国工业清洗剂市场也跟随稳步发展。
厨电清洗剂领域，杭州老板电器，方太电器及亿田智能等行业龙头企业，均与三达奥克在行业清洗剂产品上开展业务合作，产品安全高效，市场接受度高。仅以老板电器行业市场占有率 30%计，三达奥克厨电清洗细分领域的市场占有率超过 30%。
轨道交通行业中，针对列车制造、大修和日常维护，三达奥克可提供专业的清洗剂产品。全国 19 个铁路局中， 15 个铁路局使用三达奥克产品，客户占有率超 70%。
金属加工液广泛应用于基础材料加工和装备制造环节，除传统全合成、半合成和乳化油产品性能比肩奎克好富顿和福斯等国际品牌产品外，三达奥克环保零排放的微量切削液也已成功替代进口 UNICUT 和 ACCU-LUBE 等品牌产品，实现最先进加工技术的国内落地，填补国内产业供应链短板， 2021 年已实现在西南铝业、南南铝业等龙头客户的销售，市场占有率约为 10%，随产品推广的拓展，市场占有率将继续提升。
公司的去胶液、去蜡液和研磨清洗液等电子级化学清洗剂已应用于半导体产业链中的硅片加工、芯片制造和封装测试环节。
其中在 LED 发光芯片制造细分领域中，国内出货量前六家公司中，五家标杆企业均选用公司清洗剂产品，行业占有率超过 75%；而该行业使用配方型去蜡液产品的客户中，公司去蜡液清洗剂在该细分领域市场占有率超 50%。
三达奥克2021 年公司审定通过研发项目 8 项，并在轨道交通、半导体封测、集成电路制造、高端装备制造配套化学品和厨电配套化学品市场调研和产品研发中，挖掘出新的市场机遇，并开展前期预研工作。
公司目前的重要在研项目有：
1、汽车零部件及工业制造领域，高效（清洗寿命长/清洗时间短）、环保（无磷无氮低COD）、低泡和低气味的广谱清洗化学品。
2、电子化学品领域，继续研发半导体封测行业用功能化学品，并开展高纯试剂制造项目的前期调研。
3、污水处理领域，继续高效功能消泡剂产品的研发和生产技术升级研究。
公司参股了大连星北能源科技有限公司，这家公司的二股东是连城数控(BJ:835368)，因此公司应该是准备拓展光伏硅片切割清洗化学品业务。
三达奥克开发了以表面活性剂、螯合剂、光亮剂、pH调节剂等为主辅剂的弱碱性新型硅片清洗产品，对硅片的清洗效果好，清洗速度快。对环境友好，不会对清洗设备造成腐蚀、氧化等不良现象，无毒性，具有较低的COD值，易生物降解，达到了排放环保的要求，可以满足光伏行业客户对于单晶硅片及多晶硅片的清洗要求。
公司竞争对手有：江西瑞思博新材料有限公司、好富顿（上海）高级工业介质有限公司、成都市兴蓉环境股份有限公司、大连埃辟特洁仕清洁用品、上海和氏璧化工、大连格利特博尔科技、广州经济技术开发区伟胜化工有限公司、广州山之风化学品有限公司、北京洁航箭达环保科技有限公司、德国凯驰集团（karcher）、美国坦能（TENNANT）、美国3M、丹麦力奇先进（Nilfisk）、德国杜尔（Ecoclean）等。
公司目前产能利用率不是特别高，工业清洗剂80%，电子化学品75%。公司近五年也没有任何产能扩张。可能主要原因是传统的厨房电器清洗等下游需求增长较慢。如果公司能在半导体和光伏领域获得突破，未来业绩有望迎来拐点。
公司盈利能力不错，一直持续稳定的较高分红。虽然应收账款较高，现金流低于净利润，但是没有任何有息负债，财务比较健康。
2021 年 4 月，公司完成了 2021 年第一次股票定向发行，定增价格3.4元，募集资金 1326 万元。公司目前已经是创新层，财务指标满足北交所第一套标准。因此，未来有申报北交所IPO的可能。
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