本
文
摘
要
中国国际金融有限公司是中国第一家中外合资的投资银行，成立于1995年，总部位于北京。公司主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购等业务，于2015年在港交所成功上市。其在海内外媒体评选中屡获“中国最佳投资银行”“最佳销售服务团队”“最具影响力研究机构”等殊荣。2021年7月20日，2021年《财富》中国500强排行榜发布，中国国际金融有限公司位列第324名。
据国信证券研报分析，公司拥有汇金加科技巨头的多元股东背景，有利于构建多元业务触角。公司硕博士员工占比、人均薪酬皆领先于行业。公司有深厚的机构客户基础，机构客户占比领先其他头部券商。公司具有全球化的业务布局，境外利润贡献较高，能有效分散单一市场风险
一、独一无二：高盈利、稳增长、高杠杆、低风险
公司于2017年通过收购的方式，同汇金旗下中投证券（现中金财富证券）“合并”形成“新中金”。本次收购前，中投证券与公司体量接近，拥有近千亿资产。通过本次收购，公司营业部由20家扩张至200家以上，客户基础大大增强，投行贵族开始向综合券商转型。
公司业务全面，布局覆盖海内外。公司直接控股1家境外子公司，为中金香港；直接控股6家境内子公司，分别为中金财富证券、中金资本、中金基金、中金浦成、中金期货、中金私募股权。公司在境内拥有7家分公司、212家营业部，在境外建立了覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加坡、旧金山、法兰克福和东京七个金融中心在内的国际网络，按照业务线条垂直统一管理。公司拥有包括投资银行业务、股票业务、固定收益业务、资产管理业务、私募股权业务和财富管理业务在内的全面均衡发展的业务结构，为境内外企业、机构及个人客户提供综合化、一站式的全方位投资银行服务。
公司具有穿越周期的稳定盈利能力。特别是2016年后行业利润连续3年负增长，公司仍能保持正增长或接近正增长。中金2016年、2017年、2018年、2019年、2020年净利润同比增速分别为-5.77%、26.68%（可比口径、扣除中投净利润）、25.74%、20.18%、70.96%，而证券行业同期净利润同比增速仅为-49.57%、-8.47%、-41.04%、84.77%、27.98%。如数据所示，公司的业绩稳定性远高于行业平均水平。
高杠杆背后是公司卓越的资产负债表管理能力和风险控制能力。公司在高杠杆的背景下，以VaR值度量的市场风险相较于其他头部券商仍处于较低水平。因此高杠杆背后是公司优秀的资产负债管理能力、风险控制能力、对客户的服务能力和对优质资产的获取能力，这些体现了现代投资银行的专业能力，也是证券公司的核心竞争力之一。
二、竞争优势：股东、人才、机构、国际
公司在A+H两地上市。2015年6年1日，公司改制为股份有限公司，公司名称为中国国际金融股份有限公司。2015年11月9日，公司成功在香港联交所上市。2020年11月2日，公司成功在上海证券交易所上市。
公司股东背景多元，形成“央企+产业资本+科技巨头”的有机结构。公司控股股东为中央汇金，持股约40%。2018年，公司向腾讯控股子公司TencentMobility增发H股。2019年，海尔控股通过受让汇金股份的方式，跻身中金公司第二大股东。同年，阿里巴巴通过其子公司DesVoeux于H股增持中金公司股份，并跻身公司前十大股东之列。
多元的股东背景形成多元产业触角。券商需要同产业深度合作，以获取业务所需的产业资源。公司“央企+产业资本+科技巨头”的股东背景有利于形成多元的产业触角。阿里、腾讯在科技与互联网产业深耕多年，同众多新兴产业独角兽公司有股权或业务上的合作，通过阿里与腾讯的产业关系，公司也成为众多科技公司青睐的证券公司。公司还与腾讯合作成立了金腾科技，为财富管理业务提供技术平台开发及数字化运营支持。
证券行业是智力密集型行业，竞争的关键是人才。人才聚，则公司兴，人才散，则公司败。近年来，头部券商不断提升招聘的学校门槛和学历门槛，就是为了取得人才优势。除了招聘足够的人才外，还要用良好的激励考核制度来激发人才的创造性和主观能动性。
公司坚持人才强企的战略思路，持续扩大人员规模，引进关键人才、强化人才储备，满足业务发展需要。近年来，公司人才队伍不断扩大，硕博士人才占比不断提升。
三、股票业务高成长，投行业务受益注册制
按照客户类型和业务实质，公司将业务分为六大板块：投行业务、股票业务、固定收益业务、资产管理业务、私募股权管理业务、财富管理业务。相关业务均包含境内业务与境外业务。
股票业务板块：为境内外机构投资者提供“投研、销售、交易、产品、跨境”的一站式股票业务综合金融服务。具体主要包括两大部分，一是机构交易服务，即传统的投研服务与交易佣金；二是资本业务，即运用公司的资产负债表向机构客户提供主经纪商、金融衍生品以及做市等多种创新产品及服务。
公司增长最快的业务板块之一，已成为公司利润的最大贡献。2018年以来，公司积极推动机构化、产品化、国际化战略，大力发展机构股票业务。股票业务表现出高成长特征，营收和利润快速增长，利润由12亿增长至40亿，已成为公司利润来源最大的业务板块。
高净值客户基础深厚是公司财富管理的重要亮点。截至2020年12月31日，中金公司财富管理客户数量为3,694,107户，可比口径较2019年末增长12.9%。客户账户资产总值达到人民币25,782.8亿元，可比口径较2019年末增长40.2%。其中，截至2020年12月31日，高净值个人客户数量为25,625户，可比口径较2019年末增长32.1%，高净值个人客户账户资产达到人民币6,725.2亿元，可比口径较2019年末增长46.1%。
私募股权业务领先行业，加强对长三角覆盖。中金资本主要布局在与跨国公司强强合作的产业基金、与大型产业集团合作的创新型专户管理基金、聚焦成长型投资的股权直投基金及重点区域支柱性产品，已形成较为丰富的产品线。截至2020年12月31日，中金资本通过多种方式整体管理的资产规模达到人民币3,021.8亿元，是行业领先的私募股权投资平台。2020年10月30日，公司在上海设立第二家私募股权子公司中金私募股权投资管理有限公司，将主要负责管理长三角区域的基金，加强服务长三角地区实体经济发展。（国信证券）
总结：公司拥有相对稀缺的业务资格，是8家场外期权一级交易商之一，7家基金投顾业务首批试点券商之一。
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