本
文
摘
要
本周市场继续进入到周期股的狂欢中，局部牛市特征明显。前期有磷化工、有机硅、稀土板块迅速打开了上升空间，近期钢铁、焦煤、铝资源等板块被资金关注，持续上攻。在周期股中两个大的行业，一是化工类，在今年上半年已经开始从细分行业逐个表现，如：降解塑料、有机硅类等公司。二是有色资源类，细分行业也很多，钢铁、焦煤、铝是第一阶段的代表，后续铜、镍等细分领域的公司会继续跟上。周期股一向是短线选手的热爱，博弈的成份占主导位置。从个人投资角度看，不要去追捧那些已经启动的周期股，选一些没有启动的周期行业例如：铜、铅锌等涨幅不大的行业中 *** 一些国资类的企业，潜伏买入就好。市场资金会轮着来一遍，充分发掘每个细分行业的股票。这是市场给的红利，大家不要贪多就好。
从今年市场的投资风向看，上游资源类产品的价格上涨是一条主线，年初的化工类的原材料上涨，后续有机硅材料、锂电池原材料、稀土材料等行业类的相关个股表现亮眼。这类公司今年的业绩都很不错，所以市场资金会持续关注。我们今天要研究的一个企业，是受益于铜箔价格上涨的企业-- 国内高精度电子铜箔龙头企业--超华科技（002288）。 自2020年下半年以来，受益于电子、新能源车及5G的快速发展，铜箔价格自去年低点以来涨幅已翻倍，并且目前仍然维持上涨趋势。根据下游客户需求情况及铜箔行业扩产情况，预计行情景气情况或将维持三至五年。
电解铜箔行业市场规模：
1、据CCFA数据显示，2020年，我国电解铜箔总产能达60.52万吨，相较于2019年增加了7.17万吨，同比增长13.4%。其中，电子电路同比产能达37.62万吨，锂电铜箔产能达22.90万吨。2020年国内铜箔产能利用率达到80.8%，行业处于高度景气状态。2021年上半年，产业供需紧张带动铜箔价格持续上涨，铜箔行业整体延续了2020年下半年以来产销两旺的良好发展势头。
2、在新基建的带动下，几大下游应用领域，如5G基站、大型数据中心、新能源汽车等有望迎来快速发展，其将带动电解铜箔市场需求规模增长至近千亿元。其中电子铜箔类的高端产品：高温延展性铜箔（HTE）、低轮廓反转铜箔（RTF）、超低轮廓铜箔（VLP）、极低轮廓铜箔（HVLP），这部分产品的需求急剧上升，产品供应掌握在日韩厂商中。
电解铜箔行业竞争情况：
1、锂电铜箔方面：诺德股份、嘉元科技、灵宝华鑫、安徽铜冠等，逐步发展成为锂电铜箔行业领先企业。目前内资企业在锂电铜箔方面技术较为领先，少数领先企业已经小批量产5um甚至4um锂电铜箔；标准铜箔方面外资企业仍处于技术领先状态。
2、电子行业铜箔高端领域：高频高速用铜箔（HTE\RTF\VLP\HVLP）的市场，仍被日本三井金属、卢森堡铜箔、台湾长春铜箔等企业占据主导地位，内资铜箔企业在高端领域的供给依然不足。
公司核心竞争力
1、高端电子铜箔领域：用于5G通讯的RTF铜箔的已实现量产；VLP铜箔已小规模生产，正在实施量产；公司将聚焦
“超薄超厚”领域铜箔，瞄准进口替代，发力高端铜箔（HVLP铜箔、NP铜箔）市场，打破海外垄断。
3、锂电铜箔领域，公司已成功开发了4.5μm锂电铜箔产品，，6μm高强、高延展锂电铜箔也取得性能突破。
企业增长逻辑：
1）PCB铜箔整体周期上行将为公司铜箔产品提供涨价增利的机会；
2）公司已布局5G/IDC高频高速用RTF/VLP/HVLP铜箔，5G/IDC放量趋势下公司有望受益；
3）公司拥有6um锂电铜箔量产能力，新能源汽车需求爆发给公司带来切入高精度锂电铜箔的机会；
4）在铜箔业务的带动下，公司CCL、PCB业务也有望配套迎来稳定成长机会。
公司股价催化剂：
1、铜箔产品的需求暴涨，价格涨幅超预期。
2、公司在高端电子铜箔领域取得技术突破，国产替代超预期。
3、公司投资122.6亿的在广西玉林年产10万吨高精度电子铜箔和年产1000万张高端芯板项目，将在2022年中期左右达产。通过上述项目的实施，公司将快速增加RTF铜箔、VLP铜箔、HVLP铜箔、超薄、极薄、高抗拉锂电铜箔、高频高速覆铜板等高端产品产能，经营业绩超预期。
公司综合分析：
1、股东人数二季度增加两万人，呈现分散趋势。其中个人投资者进入十大流通股东增多，基金较少。
2、公司铜箔产品放量明显，2021年上半年已达7.1亿元，超2020年全年。铜箔产品成为公司主要利润增长点。
公司风险分析：
1、原材料价格变化的风险；
2、高端铜箔产品技术研发不及预期的风险；
3、低端铜箔产品竞争激烈，存在价格战的风险。
4、新项目投产不及预期的风险。
超华科技作为目前国内少数覆盖覆铜板、电子铜箔、锂电铜箔全产业链的标的，也是除嘉元、诺德之外，国内少数几家拥有6μm(锂电铜箔）量产能力并掌握4.5μm技术的企业之一。公司短期将受益于铜箔价格上涨，股价将与利润增长正相关。从长期看，公司市值要超过200亿，取决于三个因素：1、铜箔的价格是否能稳定在高位；2、公司在高端电子铜箔领域是否能够量产；3、公司在玉林的项目投产是否超预期。
中长线投资方向：
机器视觉细分领域--光源控制
电子特种气体领域
芯片高端检测领域
肿瘤伴随诊断领域
OLED细分领域--发光材料
光学镜头产业链
创新药细分领域--PD1
产品涨价受益：电子玻纤布、铜箔、环氧树脂
中线景气赛道：半导体产业链、军工产业链、新材料产业链
（文中提及内容均来源于 *** 息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。）
