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文
摘
要
撰文 | 行军长史
编辑 | 简佳
五年时间可以干什么？对于一个小微企业可能就是夭折，毕竟国内小微企业存活5年以上的不到7%；对于一家中小券商，有可能实现营收与利润同比40%和45%的增长；而对于开源证券来说，上个五年，利润总额增长三倍，在赛道上连续超越48名同行！
利润增长三倍 超越48名同行
一直以来，棒棒糖在报道有关开源证券新闻的时候，总会蹦出来一个词——“凶猛”，《996%！开源证券创出近十倍增长》，《“ *** 层首战”，开源拿下季军》，《35亿碑林：西安主城区首发公司债》，甚至直接就《开源凶猛：债券业务杀进前20》。
这次也不意外，在“十三五”的收官之年，开源证券拿出的业绩依然是“凶猛”。2020年全年实现营业收入29.25亿元、利润总额8.94亿元，较2019年同比提升41.31%及59.78%。
要知道开源证券在2019年的业绩同样不俗，当年实现营业收入19.95亿元、利润总额5.89亿元，较2018年分别增长62.57%、958.97%，仅就利润总额来看，那也是近十倍的增长。
▲注：以上均为母公司口径
那么五年的高增长又该如何评价？偏偏，开源证券就是如此的“生猛”，近五年来，其营业收入增长率达172%，利润总额增长率高达322%。考虑到这两指标的行业中位数，分别约为40%及45%，开源证券可以说是妥妥跑赢绝大多数同行。
增长率，可以说是自身的纵向对比，而排名的变化，更能看清公司在行业内的位置。五年内，开源的营业收入、利润总额排名不断攀升，分别由2015年末的93名、96名，上升至2020年末的41名及48名。如果就利润总额来看，在这个赛道上，开源超越48名同行，由此可以说稳居券商行业前1/3的行列了。
再看业务排名的变化，如果刚才说的营收和利润表现算是凶猛，那么业务排名的变化就堪称“很凶猛”了。
新三板业务2016年取得资格，自2018年开始蝉联行业首位，首批新三板 *** 层挂牌企业数量居行业第3位；财务顾问业务由2015年末的98名上升至2020年末的第7名；承销业务净收入由84位提升至18名；2015年公司取得保荐资格，投行业务由95名上升至17名；受托客户资管业务由81名上升至29名；代销金融产品排名由85位提升至43位。
对于一家西北地区的中小券商而言，上述业务板块，均可以跻身头部券商之列了。
“大投行”+“大资管”的发展逻辑
然而，漂亮光鲜的数据背后，开源证券实际上“艰难地走过了整整10年”。数年前，一位开源证券员工曾如此感叹，“我们一开始就都知道自己是小公司，今天的成绩都是逼出来的”。
对于一家西北地区的小券商来说，何以能实现追赶超越，尤其是这五年的“凶猛”？
在行军长史看来，开源证券被“逼”出了“业绩奇迹”。因为作为西北地区的一个“小券商”，尤其是“后发券商”，再沿用经纪业务先导的模式肯定是不行了。开源证券采取的是“大投行+大资管”逻辑。
一个“大投行”，仅在“十三五”期间就为开源贡献了超50%的收入。先看“债”，近五年，公司债券累计承销规模超3000亿元，平均增长率近40%，作为主承销商共发行债券355支，其中主体评级AA+及以上债券125支。成功发行16支绿色债、4支疫情防控债、5支扶贫债及5支债转股专项债。
再看“股”，2020年公司首单IPO项目三江电子在深交所创业板成功过会；森萱医药、连城数控、德众股份成功在 *** 层挂牌。此外，新三板累计推荐挂牌项目254家，持续督导564家。
开源还累计发行45支ABS产品，发行规模401亿元，并在市政收费权类、地产类、央企应收账款类、租赁保理类、景区门票类等领域已发行数十单创新首单案例。
再一个“大资管”，开源证券一度管理的资产规模达到2000多亿元，在2019年便已经进入行业前20。此后，在资管新规进一步引导资产管理行业回归本源的背景下，开源证券也是主动缩减通道业务产品和资金池产品，持续向主动管理转型。截至2020年末，共管理81支资产管理计划，资产管理总规模773亿元。值得一提的是，2017年推出的旗舰产品净值实现“三年翻一番”。此外，多只混合类产品年化收益率超过30%，大幅跑赢市场。
在“大投行+大资管”引领之下，其他业务也不断突破。比如，经纪业务只说一个数字，92倍！截至2020年末，开源证券代销金融产品业务收入实现3753万元，累计销售金额突破105亿元（含收益凭证），较2015年增长92倍。
看上去，开源证券是被“逼”的选择了“大投行”+“大资管”的发展模式，但是换个角看，也可以说是开源证券的主动选择。而这一主动选择的逻辑在于，“大投行”+“大资管”能真正解决投融资，更能有效支持实体经济。就在“十三五”期间，开源证券共为省内28家企业完成债券融资，共发行47只债券，融资规模881亿元。
“未来更多可能性”吸引新老股东四次注资
当然，开源证券的“凶猛”，还在于其强大的资本战局。
过去五年间，开源证券就持续增资四次。2017年、2018年、2019年、2020年股东分别增资14.7亿元、17.6亿元、20.4亿元、28亿元。
截至2020年末，公司总资产253.44亿元，净资产110.52亿元，净资本95.44亿元，较2015年末增长210%、408%及363%，行业排名分别由2015年末的84名、87名、92名，大幅提升至2020年末的第65名、52名及51名。
持续补充资本金，对于开源最大的好处便是，“手中有粮，心中不慌”，资本实力的增强，其盈利能力和抗风险能力亦进一步提升。
▲注：以上均为母公司口径
而在这个过程中，开源证券对于资本市场创新机会的把握，也值得探讨。先是“新三板”机会，2013年末新三板轰然出世，2014年开源证券即完成股改，并于2015年4月以第3家挂牌券商的身份登陆新三板，这是券商天然的资本嗅觉。
在短短两年内，开源证券成功进行过两轮定增，合计募集资金32.29亿元。这一数字，已经创下陕西公司在新三板的融资纪录，2018年3月，金融棒棒糖也曾刊发相关报道。仅仅4个月之后，开源证券申请摘牌退出新三板，但此举并不令市场意外，因为此时其已经“实现了融资目标”。
再一个是跻身“百亿券商”，2020年5月18日，开源证券完成了又一次增资扩股，包括原有股东陕煤集团、陕财投以及新晋股东陕电投等三名投资者，合计注资28亿元。
具体来看，开源证券控股股东陕煤集团增资10亿元，陕财投增资10亿元，省属大型供电企业陕西地电旗下全资子公司陕电投（陕西地电股权投资有限公司）首次入股出资8亿元。此次增资，开源证券获得省国资和财政体系双重加持，其中陕西地电的加盟将促进双方战略协同效应。也就是在这次增资之后，开源证券净资产规模增至百亿，从而在行业137家证券公司中，跻身中等券商行列。
五年间，四次增资扩股，这种管理资本的能力是出众的，反过来说，也正因其“未来在资本市场上的更多可能性”，吸引了新老股东的注资。
“十四五”的小目标：千亿市值
最后，已经这么“猛了”，开源证券还有何追求？有的，那就是作为“金融陕军”站上“全国一流”，然而何为“全国一流”？
开源证券给自己确立了“十四五”（2021年至2025年）经营目标，期末营收和主要业务指标进入行业前20名，力争净资本再翻一倍，总市值超过千亿，并在此期间完成上市，提高资本运用能力。
这里有两个挑战指标，让人印象深刻，一是，在下一个五年之内要实现“千亿市值”；二是，在此期间完成上市。
经过10年的努力，开源证券真正获得了“认真干活”的回报，不但完成了证券、基金、期货、私募股权投资等控股布局，并且已然成为全国性、全牌照、综合性、创新型券商，尤其投研团队也补上了最后一块短板。以此同时，开源证券的人才团队也处于5年以来的最好状况，具有保荐代表人、注册会计师和律师等高端专业资格人员由2016年的100人增至327人。应该说，开源证券目前也具备了挑战这一目标的能力。
而作为本土财经观察者，我们所希望的是，开源证券把“凶猛”进行到底！当然，也希望更多的“金融陕军”变得更为“凶猛”起来，惟其如此，陕西金融才会有更大的格局，丝路金融中心也才能越行越近。
