本
文
摘
要
山东钢铁分析
一、公司概况：
股票代码：600022
公司是经山东省经济体制改革办公室2000年12月26日以鲁体改函字[2000]第40号《关于同意设立济南钢铁股份有限公司的函》批准,由济钢集团有限公司、莱芜钢铁集团有限公司等五家法人单位作为发起人以发起方式设立的股份有限公司。主营:钢铁冶炼、加工,钢材、水渣生产及销售;许可证批准范围内的危险化学品销售(禁止储存。有效期至2011年1月24日)、煤气供应及自营进出口业务;钢铁冶炼技术咨询服务,铁矿石及类似矿石销售。
股权结构（十大股东）：
实际控制人：山东省国有资产监督管理委员会
二、财务状况
当前股价：2.17，每股净资产：1.563（27家同行业上市企业中排名23位），市净率1.4，市盈率16.68，山东钢铁从资产财务数据方面来看极具投资价值，但是其资产配置、利用率、资产收益率来看，公司经营业绩极差。资产负债率曾最高达75.16%，在通过债转股、资产处置之后，从2016年开始有所下降。
从2012年至2017年6月公司连续亏损，2017年6-9月转为盈利。受宏观经济不景气、公司经营模式，历史包袱影响，山东钢铁近些年持续亏损，只有在供给侧改革之后方才摆脱亏损局面。
相比沿海布局的企业，山东钢铁的经营成本不具优势，加上市场不景气，山东钢铁的形势因此难以乐观。由于山东省钢铁产能以内陆布局为主，沿海布局滞后，省内90%铁矿石依赖进口，致使钢铁企业的运输费用每年增加65亿元左右。
山东钢铁粗钢产能为2279万吨，养着八万多名员工，山东省最大的民营钢铁企业日照钢铁集团产能为1267万吨，员工人数尚不足两万人。
山东钢铁为扭转亏损局面，自2012年以来通过出售资产、裁员降薪等手段降低亏损，但是效果不明显，现在山东钢铁扭亏的主要希望寄托于日照钢铁基地投产运营。
三、行业对比
在27家同行业上市企业中，山东钢铁每股收益排名24位，每股净资产排名23位，净利润排名18位，营业收入排名8位，净资产收益率21位，销售毛利率24位，从以上数据中可以看出山东钢铁经营业绩极差。
四、个股近期资金流向
近期资金持续流出，结合盘面来看，山东钢铁只跟随钢铁等周期股上涨一波，后期上涨并未参与，这符合上冻钢铁盈利能力不佳经营业绩差的实际状况。
五、技术分析
从技术面看，支撑点位2.20本轮下跌已经破位，向下寻找底部空间，可在2.00附近小幅介入，在跌破2.00，突入1.94上方时大幅加仓，山东钢铁属于周期股，介入后应长期持有，等待日照精品钢基地全面投产、雄安新区基建开启之时才能加速上涨。
六、几个宏观方面的问题
1、供给侧改革：本轮钢铁股票上涨始于供给侧改革后钢材价格上涨，钢厂利润提升。供给侧改革在钢铁行业的具体表现为淘汰地条钢、环保限产停产、关闭落后产能，这些措施阶段性减少了钢材的供给，从而在需求不变的前提下造成钢材价格上涨。但是被关闭产能前提投资无法回收、人员安置成本升高，从而对企业造成大规模的隐形负担，销售毛利润率上去了，但是净利润率和利润总额却在下降。
随着供给侧改革的深入，伴随着商品价格的上涨，就业与收入也在下行，最终供给侧改革会伤害需求和经济潜在发展能力，从而造成更大的经济问题。
2、房地产投资：本轮房价已经超涨，限购限贷限售措施从根本上来说并非抑制房价上涨，而是防止房价下跌的手段，随着居民杠杆率的快速增长，以及外部环境致使资金外流的冲动逐步加大， *** 必须抑制房地产交易，从而防止房地产泡沫破裂。所以未来一年房地产投资将大幅缩减。所以才房地产领域的钢材需求将大幅萎缩。
3、基建投资：近期发改委严格筛查ppp项目，防止地方ppp项目地方融资平台化，另外由于市场资金成本大幅上涨。造成地方 *** 及融资平台借款难度加大，成本上升。所以未来地方基建项目实际落地资金将大幅减少。
大宗商品下跌之后，大宗商品明年真正的机遇在于雄安新区的基础建设，今年雄安新区的总体规划、具体项目签订都有极大进展，明年中旬，最早一批的基建和投资项目将落地，为大宗商品上涨带来契机。
王坤
2017年11月21日
