本
文
摘
要
"小长假后，5月2日第一日开盘，海信电器就送上了一份“大礼”。从开盘就封牢跌停板，一点也没有要起来的意思。海信电器从上周三开始，就已呈现放量巨跌格局。今日更是直接躺在了跌停板上。"
早在4月初，海信电器发布的2016年年度财务报告就已呈现出问题。作为中国家电行业第一代领军人物之一的，山东青岛海信集团有限公司董事长仍旧想不清楚，海信登上300亿元营收之后，为何发展会出现趋于停滞。更是有股东准备不断的减持海信电器。两个月间，控股股东与其一致行动人“毫无默契”地进行相反操作，海信电子开始减持。
根据2016年度报告，海信电器2016年实现营业收入318.32亿元，同比仅增长5.44%。这是海信电器连续第三年增长低于10%。国内市场更是如此，表现更糟，同比下滑6.16%。近几日发布的一季度报告更是“雪上加霜”，净利润同比下滑近50%。因终招至果，5月2日刚开盘，海信电器便被“黏在了跌停板之上。
高管减持的一季度
3月14日，海信电器突然公告，海信电子将于3月10日-3月13日之间通过集中交易的方式减持海信股票587.62万股，占公司总股本的0.45%。本次减持后，海信电子还占有海信电器6543.64股，占公司股本的5%，仍为公司的第二大股东。海信电子还披露，本次减持系资金周转需要，未来12月内将继续减持海信电器。
就在两个月前，1月9日，海信电器的控股股东海信集团增持公司股份233.28万股，占总股本的0.18%。翻手云，覆手雨？前后的交易完全相反。3月15日，上交所发出问询函。要求海信电器说明控股股东海信集团在1月份增持，而一致行动人海信电子在3月份减持的原因及其合理性，并核实是否存在短线交易的情况。
中小股东更是质疑到，作为海信电器持股5%以上的股东，难道不应该在减持之前预先披露减持计划？海信电器更是一言以蔽之，“被减持的股份，都是股东通过二级市场增持获得，并不在证监会对大股东减持规定的限定之列。”表面上看，十分有理有据。但海信电器的多年年报中均认定海信电子为控股股东海信集团的一致行动人，但在此次权益变动报告书中，信息披露人对海信集团只字未提。
更令人怀疑的是，海信集团今年1月增持海信电器之后，公司股价一路走高，以海信集团增持均价17.33元/股来看，至3月海信电子减持，海信电器的加权均为19.53元/股，海信集团获利达13%以上。前期海信集团的增持是否有为海信电子后续减持“铺路”之嫌?而从海信电子真实的持股情况来看，此次减持实际是否由海信电器高管主导?是否真的是高管曲线减持？东窗事发之后，海信电器遭洗盘。
“见光死”的一季度报
4月29日公布的2017年第一季度报告显示，海信电器出现了利润下降的情况。营业收入同比减少5.98%，经经营活动产生的现金流量净额更是为负，归属于上市公司股东的净利润为2.29亿元，同比下降49.53%。由于4月29为周六，股市休市，周二刚开始，海信电器便来了个“先兆性”跌停。
利空过后，便是下跌。上周也有多只白马股披露一季报后股价大跌，如洋河股份、水井坊和双汇发展。洋河股份和海信电器相似，一季报中最引人关注的数据则是“经营活动产生的现金流量净额”较上年同期大幅减少53.48%。
白马股股价雪崩背后，机构正在悄悄撤退，上周五洋河股份和水井坊的龙虎榜单均出现了机构出货的身影，水井坊的卖出榜单前五名更是被机构占据4席。白马股被捧，一方面，白马股是监管意图的体现；另一方面，弱市背景下机构被迫“抱团取暖”的结果。但仔细测算，这些稳定增长的消费类“白马股”所蕴含的盈利能力，及其真实估值其实早已接近顶点。
海外市场的“发力”
海信电器作为中国老牌中低端家电业企业，也算是曾经的家电巨头之一。可如今，颇有些越混越窘迫的境地。海外市场目前也成为海信电器的业绩的最大支撑点，2016年更是同比增长23.18%。此前5年，海信电器海外市场增长也是小大年，2016年更正直最高增长年。海信电器国内家电市场每况愈下，国外市场却节节高。
一位家电行业咨询机构负责人透露，出现这种状况更有可能是海信电器平衡国内外市场的手段。因为海外市场运输时间较长，这就为改变数字提供了“窗口期”。这是众多企业使用过的“保增长”财务手段。
对国内市场颇有失望之意的海信电器，决定全面进军国外市场。拿下了2018年俄罗斯世界杯的赞助权利，更借2016年欧洲杯、巴西奥运会等进行了体育营销，并对墨西哥工厂进行了升级与扩建。但是未知的海外市场，显然存在更多的问题。
第一个问题是，中国企业的发展模式，操作思路更适合发展中国家，为什么海信电器没有好好去开拓像印度这样人口众多的发展中国家市场？第二个问题是，怎么提升在海外市场的品牌地位，真正与三星、LG和打算重出江湖的夏普较量。
海信电器市场表现最好的是澳洲市场，占全澳洲电视市场的19%。但是却是以三星、LG一半的价格为牺牲与之竞争的。“并没有作为一个中国品牌去竞争，根本无法与三星，LG平起平坐”。海信电器2016年年报数据显示，其海外市场毛利率仅为4.77%。为国内市场的五分之一。牺牲了价格的国外市场，还能存活多久？
