本
文
摘
要
在很多官方和非官方排名中，奥康皮鞋都是国产皮鞋的“一哥”，就算不是“一哥”，至少也是一线品牌。国内这么大的市场，这些年经济还不断地增长，按统计数据，老百姓的钱包也是越来越鼓，按理说这种消费频率很高的日常消费品，会越来越好才是正常表现。
但是情况往往出乎我们的意料，有几家服装品牌破产或者被迫卖掉，主要是因为他们的扩张战略带来了太大的亏损，而奥康国际却不是，经营相当稳健，甚至是保守的。
其资产负债率长期维持在20%左右，有时甚至更低，2021年为20.61%。其短期偿债能力方面，流动比率为3.5，速动比率为2.6，可以说是相当保守，基本上就没有用杠杆来发展，也基本不存在长期和短期的偿债风险。
其存货已经持续下降了两年，不管是其管理水平提升，还是市场策略调整之类的原因，看来奥康国际是适应了现在的经营形势，也可以说他们觉得没有必要备多少货。
其经营的产品也主要是，男鞋占比55%-59%，女鞋占比33%-36%，皮具占比7%。女鞋占比下降是一个不太好的信号，毕竟和男性相比，女性的消费实力还是要强很多，至少是消费意愿要强很多。
现在说到消费品都必然会提到线上销售的发展情况，奥康国际的线上销售占比并不高，2021年还小降了0.7个百分点，为18.7%。如果主要都是线下销售，那么多少还是要受到疫情的影响，毕竟还是有门店会因为疫情而暂停营业的。
但是，我们却不能把所有的责任都归到疫情影响上来，看奥康国际十年的营收对比，最高的竟然是十年前的2012年，当时就达到了34.6亿元。虽然在这些年有涨有跌，但却再没有超越这个高度，甚至在疫情前的2019年，营收就已经连续下跌了两年。
净利润情况就更不容乐观了，仍然是2012年最高，当时的净利润达到了5.1亿元，而2021年却仅为3000万元级别的水平，这种下跌让人觉得有点不可思议。
其主要的增长产品还是男鞋，看来在其核心产品男鞋方面，奥康国际还是有比较强的竞争力的，女鞋方面的表现就欠佳了。
从渠道来看，主要的增长还是线下销售，不过线上销售也有小幅增长。线下的增长应该是和疫情带来的波动有关，能否持续还是存疑的。
看其毛利率却是另一番景象，2021年竟然是这十年中最高的水平，同比上升1.5个百分点，达到了41.5%的高位。这个毛利率水平已经不能算低了，国际巨头耐克的毛利率也才46.3%。
但是净资产收益率差别就大了，2012年高达18.5%，2021年却只有1%了。这当然是其净利润暴跌带来的，同时也受到净资产变化的影响。这方面就不能和耐克的33%相比了。
其每一种产品和每一个渠道的毛利率都在提升，虽然幅度不大，但是考虑到2021年原材料价格大幅涨价，能取得这个成绩已经不错了。
从其营业成本和期间费用的构成和占营收比来看，2021年，奥康国际的营业成本（销售成本）占营收比下降了1.5个百分点，总成本占比也下降了1.2个百分点，总算是进入100%以内。也就是说2020年，奥康国际的“扣除非经常性损益后的净利润”是负数，也就是亏损的，2021年才算勉强回正了。
主要的问题是大2020年起，其期间费用占营收比上升太大，2019年还仅为30.3%，2020年就达到了40.3%，上升10个百分点，2021年仍然上升了0.2个百分点。构成最大的是销售费用和管理费用。
管理费用和研发费用均有大幅增长，导致销售费用等低于营收增长所带来的规模效应被抵消掉了。
最后是其现金流量表现，每年均有不断的经营活动的现金净流入，利润虽然薄，但折旧无付付现，其存货也在下降，这些也能回收部分资金。
其投融资的活动规模很小，基本没有要扩张发展的迹象。
奥康国际2021年的业绩和财务表现就这样，虽然平庸，但也可以说是平常心，日子也还能比较舒服地过。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
#奥康国际#
