本
文
摘
要
摘要：坚守能力圈，动作不变形
2022年是很难心平气和做投资的一年。
代表A股市场走势的沪深300全年下跌了21.63%，上证指数也下跌了15.13%。
第三方数据显示，2022年阳光私募产品的收益率为-7.99%。
股票多头的绝对收益率为-13.27%，业绩在各类策略中垫底，其次宏观策略和定向增发类的策略的绝对收益率也均超过负10%。
众多策略中，有四个策略的产品在2022年获得了正收益，分别是债券策略3.64%、管理期货2.17%、套利策略1.23%以及股票市场中性0.38%。
来源：朝阳永续，截至2022年12月30日不单单是市场的大幅起落，在这样一个不寻常的年份，考验的不仅是企业研究的深度，也有动作不走形的心性坚韧。
还多少有些幸运的眷顾。
盘点我们一直在持续关注的近百家主动股票的私募，不乏大幅跑赢市场者，其中还有一些拿到正回报。
有成立多年的私募“ *** ”，像宁泉杨东、信璞归江、高毅邱国鹭、仁桥夏俊杰，赚着知行合一的钱，也有一些2022年公奔私的“新人”，也有如预期的稳健表现。
各有各的能力圈，有的擅长仓位管理，有的擅长多策略，有的擅长港股深挖。
但总体来看，业绩表现比较好的投资管理人在2022年都做对三件事：
1、用低仓位或者买低估值资产，做到了避险；
2、在市场大跌面前，没有手软；
3、始终保持了不错的心态，动作没走形。
我们展开来看看。
信璞归江：深度价投者在2022年净值持续创新高
归江是2022年凤毛麟角获得较多正收益且收益在两位数之上的私募管理人。
作为一个20多年的深度价值的践行者，归江对大跌显得“兴致勃勃”且毫不手软。
正如他自己所说“一旦出现机会，我们像鳄鱼一样扑进去，满仓买入这种暴跌的底部仓位。”
截至2022年12月30日，其代表产品信璞价值精英1号回报收益为18.36%，年内最大回撤为16.02%。2014年8月7日成立以来年化收益为16.58%。
信璞投资在2022年的投资收益主要来源于三个方面。
第一，行业上选择了超配了能源和大宗商品并获得了超额收益。
第二，选择个股的时候等到了很好的买入点，在别人对宏观经济失去信心进行止损的时候，进行加仓。
第三，配置了一些分红率不断提高的蓝筹股，这些股票往往在经济增长放缓的时候，能够把真的利润全分出来。
展望后市，归江认为宏观经济客观来讲是非常艰难的，信璞投资更多看的是微观的亮点，而不是宏观的困难。
在他看来，存量生意是任何社会进入发达时代后更加稳定的生意模式，改善性需求显著地提升以及龙头企业的分红，都是后续组合配置的机会。
了解更多详见《“深度价投”今年净值新高！信璞归江：市场超跌时，我们的眼睛就放光了，20年来一直如此……》2022年12月8日
宁泉杨东：风险管理优秀，绝对收益意料之中
谨慎稳健的宁泉资产创始人杨东，2022年10月底在一次小范围交流中表达了明确的乐观，认为“可以更积极”。
再次证明了他对于市场关键时点的正确感知。
2022年一直动作不走形的宁泉，也不出意料地保持了绝对收益。
截至2022年12月30日，旗下产品宁泉特定策略1号，年度收益回报为1.40%，最大回撤控制在11.81%。自2018年10月30日成立以来年化回报为21.29%。
从全年的业绩来看，虽然宁泉特定策略1号的业绩增长并没有出现非常大的增长，甚至在市场反弹的6、11月份，跑输市场。
但其超额收益主要体现在其抗跌性，在1月、3月、9月，特别是在市场下跌幅度比较大的10月，产品的回撤幅度均小于市场平均水平。
仓位上，宁泉资产在9月、10月份保持了较低的仓位，10月份，产品的股票配置比率在10%左右，而在11月份加仓至接近40%。
同时，在12月份增加了银行和非银金融的板块，使其分别成为第一和第三大重仓行业。
杨东在产品运作报告中提到，之所以这么操作，是为了规避估值偏高的热门赛道，选择具有核心竞争优势、行业格局好、增长确定性高以及公司治理规范的板块和公司，并在风险收益比高的时候大幅买入。
从最新的产品月报中可以看出，杨东对港股抱有较为积极的态度。
并指出当恒生国企指数跌到市净率仅0.66之际时，宁泉资产判断港股的机会或许大于A股，故大幅提高了港股的比率。
了解更多详见《可以好好珍惜下！杨东最新交流直言：现在处于底部区间，又到了一个把握好周期的关键时点》2022年11月2日
高毅邱国鹭：坚守能力圈投资，抓牢低估值资产甜点区
在估值狂奔的市场不喜“抱团”的高毅邱国鹭，在2020年和2021年错过了热门赛道。
他曾在投资者信中表示，多年来一直坚持在自己能力圈中做投资，对于光伏、风能、电动车、半导体等新兴行业，也做了大量研究，但只有能够准确把握行业未来发展方向后才敢重仓。
而在2022年，在市场大跌的情况下，坚持深度价值投资理念的邱国鹭，管理产品斩获超过市场30个点的超额收益。
截至2022年12月30日，其管理的金太阳高毅国鹭1号崇远在2022年的收益回报为7.17%。自2015年2月4日成立以来的年化回报为11.48%。
邱国鹭在产品定期报告中表示，在市场整体相对低迷的大环境下，努力抓住了有限的绝对收益机会，例如煤炭、财产保险、城商行、国有地产开发商、物流快递、部分互联网龙头企业。
从全年来看，邱国鹭的超额收益主要来自于11月份的触底反弹，整个月度收益达到了**%。
具体看行业重仓，11月份金融类的股票占比高达35%，其次可选消费、工业占比次之，值得一提的是房地产行业占比接近5个点。
另外，我们看到三季度邱国鹭持有一只煤机行业龙头天地科技。
上市公司季报显示，2021年二季度首次出现在上市公司前十大流通股东名单中，同年三季度进行了一次加仓，之后对其保持不变。
了解更多详见《高毅资产邱国鹭罕见发声：市场的向下调整已经比较充分！当前挑选行业要符合三个条件……》2022年5月20日
高毅邓晓峰：选股选时都很到位，大赚紫金矿业
高毅邓晓峰在2022年的表现比在牛市中更让业内叹服。
在专业人士看来，规模、业绩、流动性的“不可能三角”被邓晓峰应对的很好，在管理大规模下仍然保持了对市场持续的超额收益，而且显得有些游刃有余。
截至2022年12月30日，其管理产品中信信托-锐进43期高毅晓峰，在2022年回报收益为-6.21%，全年最大回撤为16.43%。自2015年12月11日成立以来年化回报为17.97%。
从全年业绩来看，邓晓峰能够获得超额收益，主要因为在市场主要下跌的1月、3月、7月、8月、10月份能够获得比市场小的回撤。
持仓行业分布方面，主要集中在材料行业、可选消费以及信息技术，相对持有较少的的行业分布在地产、日常消费、金融行业，均未超过3%。
另外，从上市公司披露的前十大流通股东可以看到一些调仓的迹象。
2022年一季度，邓晓峰增持了圆通速递、东方财富、中国巨石、航天电器等9家公司，多数属于化工和军工板块。
同时减持了紫金矿业、旭升股份、纳思达等6家公司。
二季度对军工行业进行了调整，减持了中航电子、中国海防、航天电器的同时，增持了光威复材、华秦科技，以及新进中航机电。
三季度，除了继续加仓紫金矿业外，旗下产品高毅晓峰2号致信基金首次出现在比亚迪前十大重仓股中，持有股票中，军工股仍占多数。
2022年邓晓峰紫金矿业赚了不少钱，主要是在股价起伏的时候做了一些波动处理。
邓晓峰首次持有紫金矿业是在2019年三季度，同时，四季度参与其定增，以3.41元/股的价格获配1.17亿股。
此后几年除了2021年三季度和2022年一季度进行减持外，均在不停加仓。
回头去看，2019年，紫金矿业的股价平均在4块钱左右，4年过去了翻了3倍。无论是长期持有，还是短期做轮动，邓晓峰着实在紫金矿业上赚了不少钱。
去年年底，邓晓峰参与了医药设备龙头东富龙的定增。晓峰2号致信基金获配1361.21万股，获配金额为2.8亿。
值得一提的是，这不是邓晓峰首次持有东富龙，旗下产品首次出现在公司前十大流通股东是2021年一季度，持有370万股，之后二个季度相继加仓了40万、125万股。
了解更多详见《高毅邓晓峰最新交流：分歧对于投资意味着存在获得超额收益的机会，下半年行业层面的分化会非常显著，投资配置考虑哑铃型……》2022年8月15日
慎知余海丰：仓位9成迎接2023年
慎知投资是由前泰康资产董事总经理、基金经理余海丰在2020年7月“奔私”后创办的私募机构，管理规模很快突破一百亿。
截至2022年12月30日，其管理的慎知1号尊享A期年内收益为2.19%。
12月份行业配置方面，产品主要集中在食品饮料、医药生物、石油石化等等。
产品建仓于前轮牛市的高位阶段，成立两年能有30%多的绝对收益，不容易的。
回顾2022年，慎知资产不仅在投资抉择上有着独特的见解，同时，在仓位控制上也比较精准。
从月度的业绩来看，产品涨幅最大的月份主要集中在5月、11月份的反弹期。
展望2023年，余海丰认为今年的主要问题在于如何重振信心，并对此表现出十足乐观的态度。
第一，在目前士气低迷、百业待兴的背景下，对明年的政策充满期待，相信顶层设计会大力提振信心、促进增长。
第二，伴随着正常生活的常态化，各行各业的优质企业都在急切寻找一个重新证明自己的机会，中国的经济将走向百花齐放。
第三，客观地看待美联储降息将会带来的影响。降息的确能促进估值的抬升，但这是以美国经济基本面走弱为代价的。
第四，相对看淡海外需求驱动的品种，相对看好内需相关的品种。
了解更多详见《仓位9成迎接2023年！慎知余海丰最新交流：重塑信心是当前第一要务，今年更愿意去进攻……》2023年1月4日
仁桥夏俊杰：最大机会还在低估值的核心资产
仁桥资产是一家逆向投资风格标签鲜明的私募机构。
在创始人夏俊杰看来，做投资，思维方式很重要，有时候需要第二层思维方式来保证自己在投资逻辑的领先性。
仁桥资产在2022年获得超额收益的来源主要源自于逆市的加仓，尤其是港股。
性格较为保守、谨慎的夏俊杰在2022年进行了一次突破性的尝试，在市场比较恐慌的九、十月份，进行逆市加仓，虽然中间一度创造了仁桥历史上最大的回撤，但最终还是贡献了超额收益。
截至2022年12月30日，其管理的仁桥泽源1期，2022年回报收益在1.47%。自2017年8月9日成立以来年化回报21.70%。
从全年业绩来看，该产品在前5个月的收益均超过沪深300，很明显，6月份的反弹不足，而产品的超额收益主要来自于11月份的反弹。
展望2023年的市场，夏俊杰认为今年最大的机会还在低估值的核心资产。
当然，除了低估值的核心资产以外，第二个机会在消费板块，并表示今年是消费复苏的大年。
了解更多详见《 “逆向投资者”仁桥夏俊杰的深度复盘：能赚别人看不到的钱，就不要去赚别人犯错的钱，今年最大机会还在低估值核心资产》2023年1月19日
静瑞余小波：看好三大矛盾带来的机会
截至2022年12月30日，静瑞资本余小波旗下产品获得超过沪深300百分之三十多的超额收益，并且最大回撤控制在市场的三分之一以内。
与很多机构不同，静瑞资本取得这样的收益，是在满仓的操作下进行的。
持仓行业分布方面，静瑞资本持有比率最高的是有色金属，其次是医疗、互联网占比较高。
值得一提的是，余小波管理的产品港股的比重一直远大于A股。
关于超额收益的来源，余小波在2023年静瑞资本投资策略会上表示主要在2022年做了一些正确的事，主要体现在两方面。
第一，对一些低估值的板块，像传统能源、受损后的互联网，包括一些地产龙头在市场恐慌的时候，用合适的价格进行买入。
第二，持有了一些不受疫情影响的行业，像电信运营商之类的资产。
展望2023年，余小波看好三大矛盾带来的机会，分别是能源矛盾、地产矛盾、产业矛盾带来的投资机会。
具体来看，能源矛盾主要是新旧能源切换、供给不足、流向重构；地产矛盾主要来自于低息环境终结去杠杆，经济占比过大；产业政策重构，我们看到经济规律并未失灵，依然可以赚钱，但适者生存。
余小波认为未来的投资机会往往蕴含在这些矛盾中。
包括传统能源中的油气，海外产业链转移带来化工业、金属冶炼业，地产行业蕴含的智能家电、物业和家居消费，以及互联网、医药等领域的投资机会。
了解更多详见《对港股非常积极！静瑞资本余小波：低价是最大利好，从市场矛盾中搭建“反脆弱”组合》2022年10月28日
睿郡董承非：2023年关注三个“再平衡”
2022年年初，董承非正式加入睿郡资产，并于5月9日发行新产品。
截至2022年12月30日，其管理的承非郡享1号在年内回报收益在2.60%，最大回撤8.73%。
从每个月度业绩观察，由于该产品在5月、6月正值建仓期，业绩并没有跑赢大盘，但在7-10月期间，产品净值的回撤幅度均小于沪深300。
在“奔私”之前，董承非在兴证全球基金任职超过了18年，期间管理的产品年化收益达到了17.4%。
在最新的交流会上，董承非表示能源和消费是比较重要的两个方面。
能源方面，他认为动力煤的需求将会萎缩，在需求不断收缩的情况下，传统能源的价格很难长时间的维持高位。但新能源对传统能源的替代是一个趋势性的刚刚开始的过程。
消费方面，他认为消费在躺赢市场十多年后，进入了一个盛极必衰的过程。同时，还指出消费面临的三个挑战，分别是人口、老龄化和公司的国际化程度。
董承非表示2023年投资配置主要存在于三个“再平衡”中。
分别是上游和下游利润的“再平衡”、金融和实体利润的“再平衡”、A股和港股的“再平衡”。
了解更多详见《市场高估了通胀压力！睿郡董承非：整个新能源革命刚刚开始，消费行业则面临三大挑战……》2023年1月10日
勤辰林森：看好港股、A股的顺周期以及白马龙头
2022年，“公奔私”之前的林森，曾担任易方达基金经理，管理规模超过700亿，也是一位为数不多“股债双修”的基金经理之一。
在易方达任职期间，管理的产品易方达瑞程，自2017年1月任职以来的年化回报，则达到21.77%。
林森是一位立足于中期的价值投资者，他认为三年是一个比较适合的维度，三年后持有股票的静态估值能否达到一个合理的区间。
2022年9月份，林森发布新产品勤辰金选森裕1号。
截至2022年12月30日，林森管理的勤辰金选森裕1号在2022年回报收益为6.17%。
由于产品成立较晚，在9月、10月的净值回撤比较小，11月份抓住了市场反弹的机会，获得了接近9%的收益。
从12月份行业配置来看，林森管理的产品港股占比最高为38%，其次是A股25.6%，然后是美股和其他20.8%，占比最小的是可转债9.9%。
展望2023年，林森表示，对于资本市场来说，中国经济在哪个时点出现拐点存在不确定性，但是只要中国经济还有韧性，还有周期，这个拐点就一定会出现。
看好的方向仍然是港股整体，A股的顺周期以及白马龙头。
了解更多详见《勤辰林森“奔私”首度交流：愿意持有三年才会去买一家公司，通过分散投资去降低波动》）2022年9月23日
