本
文
摘
要
前言：资本市场没有新鲜事，看似神秘的事情不过是历史上发生过的事情改头换面再来一遍。有人把历史当作故事消磨时间，有人把历史当作茶余饭后的谈资，有人却通过历史变得更加聪明。
而本文不仅仅希望大家显得比他人知道得更多。如果能让大家变得更聪明，在未来的投资活动中更加顺利，也算了却创作者的一桩心愿。
第一节 危机
2015年6月12日，上证指数上涨0.87%，收盘5,166点，上海市场成交量勉强突破1万亿元，一切都很“平静”。与这种平静相比，有人感到疑虑与不安：与6月8日星期一相比，市场缩量30%，而且已经连续5天缩量，好像有点不太对劲儿。
当晚，在例行的新闻发布会上，证监会再次强调证券公司不得为任何机构和个人开展场外配资活动提供便利。
在市场看来，这不过是再一次老生常谈。
早在半年前，证监会就发文禁止证券公司为伞形信托产品和非法配资活动提供服务和便利，随后类似的通知像碎碎念一样不断重复。与过去相同的是，这一次监管的发条又拧紧了一圈；而与以往不同的是，极限逐渐到来，市场终将不堪重负。
然而，市场显然选择性忽视了一连串危险的信号。
这边厢，信托公司与证券公司说：“没事儿，信托合同中没有伞形信托的字眼儿，咱们的产品是叫新型结构化，看起来就是一个普通的结构化产品”，“你们IT只要不关掉信息接口，咱们就能继续合作”。
那边厢，证券公司跟信托公司说：“你别申请开放什么端口，反正我这边端口正常开放，是给所有投资者提供正常交易服务的，不是给伞形信托专门提供服务和便利”。
一切都在按照监管自查的要求推进，但是显然一切都没有按照监管机构的要求去做。
市场上，场外配资依旧热火朝天。
金融街的高档写字楼里，各大总行资管部的投资经理像往常一样审阅着一个个怎么看都不像有钱人的“劣后级投资者”。这些人，要么年纪轻轻就身价过亿，可是除了银行账户里的上亿的现金以外，连一本能够证明他们身份的房产证都无法提供；要么身居乡村，好像前几天还扛着锄头在田间插秧或者在某个服装厂踩缝纫机。
遍布在全国各个角落的配资公司依旧到处散发“我出钱，你炒股”、“一倍本金，十倍收益”的小广告，配资公司的电话甚至打得比现在俄乌战场上的枪管都热。
而数十万计的个人投资者仍然焦虑地等待着配资公司给他们分配交易账户，以便他们尽快在牛市中大展身手。他们当中，有的资金规模小或者投资经验不足，达不到融资融券业务对投资者的准入要求；有的认为券商融资融券一倍杠杆不够高、不够爽；有的自以为有内幕信息，希望加杠杆尽快实现财富跃升。
如果仅仅是这些人参与配资业务，或许事情还不算太糟糕。
而令人忧虑的是，有些游资已经通过配资账户神不知鬼不觉地在股市兴风作浪；有些上市公司股东与炒家联合维护股价，使得股票价格远远偏离其实际价值；更有甚者，有的不被法律法规允许参与证券市场的市场禁入者、中高级公务员甚至军人也开始介入其中。
所有人都陶醉在杠杆牛市带来的财富暴涨的喜悦中，而苦恼的似乎只有监管机构。
3月至4月，整整两个月，上证指数上涨34%，信托公司的伞形信托成批地成立，巨量资金源源不断地涌进股票市场，市场一直处于癫狂的状态，完全不理会日益到来的风险和证监会的表态。
终于，证监会忍无可忍，一纸《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》要求证券公司开展自查向场外配资业务开放信息端口的行为。
市场一度恐慌，大家满怀心腹事，尽在不言中。
银行、信托、券商、基子想，如果这次来真的，接下去业务怎么搞？
机构投资者想，如果这次来真的，接下去是不是要跑？
配资公司和各路掮客们想，如果这次来真的，以后怎么捞？
个人投资者想，这次像往常一样，不会来真的，股市一定不会倒。
只有极少数清醒的人知道，如果这次来真的，麻烦就大了。
难熬的周末。大家纷纷找各种理由说服自己：这次不过是半年来多次普通得不能再普通的一次通知，没什么了不起的。
6月15日，沪深股市开盘即告下跌，全天虽然仅下跌2%，但是仍有128只个股涨停，一场虚惊，谢天谢地。
6月16日，沪深股市开盘迅速走弱，全天单边下跌，上证指数收盘下跌3.47%，全体没有一个像样的反弹。两天下来，已经有投资者爆仓了，投资者进入犹豫和彷徨：割肉还是补仓？
股评老师说，牛市多暴跌，不是吗？上证指数3月3日跌2.19%、4月20日跌1.64%、5月5日跌4.06%、5月6日跌1.62%、5月7日跌2.77%、5月28日跌6.50%......不都挺过来了吗？这次也不例外，一定能挺过去。
晚上，各路股评机构粉墨登场，“逢低买入”、“三天之内跳空缺口必补”、“牛市不言顶”等等乐观的言辞不绝于耳；投资者也在千方百计地找各种看多市场的理由，诸如云锋金融控股集团出23.8亿港元参与中信证券H股配售、A股有望年底前被纳入MSCI指数等都成为投资者说服自己继续看涨的借口。
时至今日，中信证券H股股价仅15.84元，比当时的配售价格24.60元还低8.8元。即使考虑7年来的分红，目前仍然亏损25%以上。然而，这都不重要，反正云锋基金的创始人不喜欢钱，对钱也不感兴趣。
6月17日，股市开盘，上证指数一路狂泻近2%，投资者惊慌失措，纷纷夺路而逃。惊喜出现在上午10点45分，指数止跌后逐级反弹，到下午三点收盘竟然较最低点上涨4.1%。
幸福来得太意外了，不是吗？
常年居住在海边的渔民都知道，如果海水异常的暴退或暴涨，那将意味着------海啸。
6月18日，网传有券商通知配资公司，将在两周之后关闭信息端口，建议将信托产品尽快清盘结束。
消息扩散开来，狂奔了一年的市场终于被最后一根稻草压垮了，上证指数当天下跌3.67%，两市145只股票跌停。
由于参与场外配资的产品杠杆普遍在5倍以上，为了防止“穿仓”，信托公司会在初始资金的95%和92%的位置设置预警线和平仓线，也就是说当配资账户下跌8%的时候，如果配资公司不补仓，产品就会被强制平仓。而上证指数6月18日相较于5月12日下跌了7.4%，2,698只个股已经有1,094只下跌超过8%，占整个市场的40%。
市场的第一张多尼诺骨牌开始倒下。
6月19日，沪深股市开盘短暂摸高后即开启暴跌模式，两市共976只个股跌停，跌幅超过5%的股票占全部股票的68%，市场的负反馈机制启动，一轮又一轮的下跌即将开始。
6月23日和24日，不出意外，市场开始反弹，抄底大军进场了。如果，事情就此打住，一切都不会发生。然而，上档巨量的抛盘往后退，不就是在等下一次出货的机会吗？
6月26日，上证指数跌8.24%，两市81%的股票下跌超过5%，1,986只个股被摁死跌停板上摩擦。市场向多头发出最后的怒吼：”欢迎来到千股跌停的世界”。
6月27日至28日周末闭市。投资者惊魂稍定，带着“降准降息”的利好能促使股票止跌回升的美好憧憬进入梦乡。
6月29日，上证指数跌5.78%，两市超过70.8%的股票下跌超过5%，1,488只个股躺倒在跌停板上，市场再次千股跌停。
短短十个交易日，上证指数暴跌19%，两市超过76.8%的个股下跌超过8%，市场的赚钱效应如烟雾一吹即散，千股跌停此起彼伏，无法刹停。
7月2日，1,431只个股跌停。
7月3日，1,397只个股跌停。
7月7日，1,723只个股跌停。
7月15日，1,255只个股跌停。
7月27日，1,783只个股跌停。
8月18日，1,553只个股跌停。
8月24日，2,147只个股跌停。
8月25日，1,963只个股跌停。
伴随着千股跌停，谣言四起：国内金融机构内鬼勾结国际资本收割中国股市，几个俄罗斯人疯狂卷走几十亿，高频量化几十倍杠杆薅羊毛，ETF套利趁乱每天盈利几千万，诸如此类真假难辨的消息不时挑动投资者敏感且脆弱的神经。
与此同时市场余震不断：司度、伊世顿等疑似国际炒家纷纷浮出水面，券商一哥中信证券董事长黯然退休，总经理程博明等13位高管陆续被警方带走协助调查，国信证券总裁陈鸿桥在家中自杀身亡，方正证券3名高管接连失联，叱咤风云的白西服股神在杭州湾跨海大桥上被扣留，甚至主持随后救市大局的总指挥证监会主席助理张育军最终也身陷囹圄。
每逢股市暴跌，投资者总是把期盼的眼神投向国家那只能干预市场的“手”，尽管那只手在经常被自由派经济学家批得一无是处。而这次不出手，可能后果不堪设想......
未完待续，敬请关注，下周更新。
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察古知今，你不懂历史上的股灾是怎么发生的，就没办法预测到这次的股灾的发生；同样道理，你不懂股灾发生和运行的机制和规律，就没办法预测底部的区域。相信大家看完我的连载后，就能受到很大的启发。
